低利率政策为什么有害？看看丹麦连续三年执行负利率后哥本哈根的房价就知道了。

据彭博社21日报道，2012年年中以来，哥本哈根房价已经上涨40-60%。今年上半年就上涨了11%，根据丹麦银行Nykredit预测，哥本哈根房价今年平均涨幅将达到12%。

2012年7月，欧元区深陷债务危机，大量资金涌入“避风港”之称的丹麦，本币克朗兑欧元升值。欧元区是丹麦主要的贸易伙伴之一，为保护本国出口，丹麦央行不得不推行负利率，将其对银行业的主要存款利率下调至-0.2%。自此之后，丹麦一直维持负利率。

今年2月以来，货币战加剧，丹麦将基准利率维持在-0.75%。而彭博调查的大部分分析师认为，丹麦的负利率政策将会持续到2017年底。

经济学上的一个普遍的观点是利率与投资负相关。同时，利率高时人们消费会减少，利率低时则会增加消费。

丹麦的负利率政策确实取得了一些成效，丹麦克朗成功地盯住了欧元。但除此之外，这项政策似乎没有起到刺激投资和消费的目的，相反却推高了资产价格，并可能催生资产泡沫。

彭博社23日的报道称，实施负利率以来，丹麦企业投资仅增长了6%，私人消费也仅增加了5%。另外，丹麦中央银行的数据显示，自今年2月5日利率降至新低以来，丹麦家庭的银行存款却增加了280亿丹麦克朗（43亿美元）。

“当你非常担心经济形势和自己工作的时候，你就不会太在意银行存款利息。”德意志银行驻纽约首席经济学家Torsten Slok称。

而根据哥本哈根商学院金融系教授Jesper Rangvid的观点，只有当利息降到-10%或以下时，人们才开始“建立自己的金库。”

除房地产市场外，证券市场也异常火热。自2012年第二季度，即丹麦央行实施负利率以来，衡量丹麦交易量最大20只股票的基准股指飙升1倍多，涨幅较同期欧洲斯托克600指数与美国道琼斯指数的涨幅超出两倍多。

丹麦最大的银行丹斯克银行（Danske Bank）称，哥本哈根正迅速变成斯堪的那维亚半岛最危险的房地产市场。

“如果以目前的速度继续上涨，（哥本哈根房价）可能很快就达到不可持续的水平。” Nykredit房产经济学家Joachim Borg Kristensen称，“鉴于目前经济与城市化前景，还有利率政策，预计房价还会上涨。”

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

更多天下事，请戳天下首页（tianxia.jiemian.com）。动动手指，长按二维码，关注【最天下】微信公众号：theveryworld （如果长按不行，就麻烦看官扫下呗）