“海航系”旗下七家上市公司11月13日晚间同时公告，公司控股股东和实控人发生变更。海南交管控股有限公司成为海航集团控股股东，海南省慈航公益基金会（下称“慈航基金会”）成为海航集团实际控制人。

这七家上市公司分别为海航投资（000616.SZ）、渤海租赁（000415.SZ）、凯撒旅游（000796.SZ）、海岛建设（600515.SH）、西安民生（000564.SZ）、天海投资（600751.SH）和九龙山（600555.SH）。据公告显示，慈航基金会理事会审议并通过了对《海南省慈航公益基金会章程》的修订。修订后，海航工会不再作为海航集团有限公司实际控制人间接控制海航集团；海南交管控股有限公司为海航集团控股股东，慈航基金会为海航集团实际控制人。

提到海航集团就会想到其从1000万到1000亿的故事。最初靠1000万财政拨款起家的海航集团，经过22年，已从最初单一的航空业发展到如今横跨航空、金融、物流等多领域的“巨无霸”。据官网称，集团现总资产已近5000亿元，参控股上市公司10家，2014年实现收入逾1500亿元。2009年底其资产总额还仅553.8亿元，6年时间海航集团资产总额就增加了8倍。

然而，最初由工会控股的股权结构对海航集团旗下的上市公司发展存在不利之处。证监会早前曾有明文规定，“暂不受理工会作为股东或发起人的公司公开发行股票的申请”、“对已上市公司而言，在受理如何再融资申请时，应要求发行人的股东不存在职工持股会及工会。”

自2009年8月以来，海航集团一直被监管部门要求梳理其控股权问题。从股权关系上而言，海航工会并非由海航内部员工集资持股所成立。以工会的身份持有上市公司股权，这其实在目前的业界已并不多见。而早期上市公司的这种股权关系最终都指向了曲线MBO(管理层持股)，因此引来外界质疑。

为解决此问题，慈航基金会应运而生。根据公开资料，慈航基金会是由海航集团发起，于2010年10月8日设立的非公募基金会，原始资金为人民币2000万元，全部由海航集团捐赠。

2013年，海航创业团队向慈航基金会捐赠第一期海航集团30亿元的股权，并计划逐步将20%股权、价值85亿元的资产捐赠给慈航公益基金会。方案实施后，慈航基金会成为海航集团单一最大股东，从根本上解决海航集团控股股东为工会这一历史遗留问题。

海航工会与慈航基金会不存在股权或其他任何权益隶属关系，但作为慈航基金会的主要捐赠人，海航工会对慈航基金会的决策机构组成、决策过程、主要职务任免以及慈航基金会资产管理等方面具有重大影响，并间接控制海航集团。这意味着，实际控制人仍是海航工会。

事实上，在多数业内人士看来，海航集团捐赠股权除了显善意，去“海航工会化”也是重要因素，外界也不必再质疑其曲线MBO。“海航系”的募资也能进一步扩张。今年4月，“海航系”旗下的4家上市公司在短短7天内就共推出了528亿元的定增方案。如今慈航基金成为海航集团的实际控制人后，从纯粹的商业运营和上市公司治理角度而言，对其经营更多的也将是益处。

“海航系”旗下的旗舰资产海南航空（600221.SH）则不受本次变更影响，公司的控股股东仍为大新华航空有限公司，实际控制人为海南省政府国有资产监督管理委员会。

从股权上来看，早在2006年，海南航空的实际控制人就已经变更为海南省国资委。不过，海南航空的管理层，多数来自海航集团。专家认为，虽然海航集团名义上不是海南航空的控股股东，但是，实际经营上却形成了对海南航空的控制。