作者：抱爷

3月10，上海家化发布了2015年年度业绩报告。报告显示，2015年上海家化实现营业收入58.46亿元，营业收入仅增长9.58%，远低于2015年百雀羚、自然堂、韩束等主要竞争对手，在民族品牌强势崛起与外资品牌分庭抗礼的背景下，上海家化的表现差强人意。

上海家化2015年净利润高达22.09亿元，而剔除出售天江药业的投资收益，上海家化2015年扣除非经常性损益的净利润仅为8.17亿元，与去年同期相比甚至下滑了6.38%，出现了11年来的首次下滑。

与此同时，财报中其余各项数值都令人堪忧。

一、营收增长未达股权激励要求，员工持股计划泡汤

根据财报显示，上海家化2015年度公司实现营业收入58.46亿元，较2013年度上升30.8%，增幅低于37%，经家化董事会薪酬与考核委员会审查，2015年业绩未满足2015年股权激励计划第一期限制性股票解锁业绩考核条件。

因此，上海家化将回购并注销2015年6月19日授出的166.64万股股票。此外，在此期间上海家化还有21名激励对象由于各种原因与公司终止了劳动合同。面对公司业绩日趋下滑，第一期股票解锁失败，大有可能影响家化员工积极性，从而再次引发人事大变动。

二、化妆品业务增速仅为3%，佰草集几乎0增长

根据财报显示，2015年上海家化化妆品业务收入20.9亿元，比去年同期仅增长3.01%。与之形成鲜明对比的是，营业成本增加了17.69%，毛利润下降了2.04%。

3%的增长主要得益于高夫、玉泽等品牌的增长，据了解，2015年高夫的市场份额从3.8%增长到了5.1%，从原来的第四名上升到了第三名，换言之具备强大市场能力和优秀品牌基因的超级品牌佰草集在这一年几乎趋于平和没有增长。

据相关人士透露，为了能够促进佰草集销售，还下调了供货价，在营销费用加大、供货价下调等因素的作用下，导致了上海家化化妆品业务毛利率的下降。

三、应收账款增加43.3%，现金流减少55.5%

截止2015年年末，上海家化应收账款仍有7.62亿，较年初的5.3亿，增加了43.3%，在销售逐季下降的情况下，应收大幅上升，对于一家消费品企业来说仍然存在不小风险。

此外，上海家化2015年经营活动产生的现金流量净额从11.3亿下降到了5亿，下滑55.51%之多。

这两项重要数据充分体现上海家化正在逐渐失去市场地位，原本引以为傲的渠道也处于一片混乱。

另外，在业绩没有大幅增长的情况下，上海家化的员工数却从2014年的1523人增加到了2080人，与此同时，支付给员工的薪酬也从4.58亿元增加到了6.17亿，增幅超过34%。这一数据足以说明，谢文坚领导下的家化正如外界所言公司内部处于斗争之中，无法团结一心踏踏实实做事。

四、四季度扣除非经常性损益的净利润下降27%

四季度作为化妆品销售的旺季同时还有双十一购物节的支撑，按理来说应该成为营收的增长动力。然而事实却是，上海家化四季度营业收入12.28亿，同比仅增长5.3%，与全年的9.58%的增长相差甚远。可能受销售费用增加影响，四季度销售费用4.6亿元，2014年同期为3.52亿元，增加了1亿多的销售费用，使得扣除非经常性损益的净利润仅为0.57亿(Q1：1.8亿元、Q2：4.3亿元、Q3：1.3亿元)，同比减少了27%。

作为本土日化行业上市公司中唯一一家每年保持稳定增长的企业，上海家化在近几年里正在逐步走向没落，也正如之前笔者所言，上海家化正从一家非常优秀的日化企业变成一家兼做日化与代理的投资集团，市场话语权持续下滑，前景令人堪忧。而在资本市场上的表现也让人大跌眼镜，股价一度跌破30元。与之形成鲜明对比的是，同为本土企业的伽蓝、上美、百雀羚正在强势崛起，抢占市场，而家化却主营业务颓势渐显、逐步失去原本稳固的市场地位。谢文坚上任以来的首次主营业务利润下滑，也足以说明他之前所埋下的隐患正在渐渐暴露。

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