A股市场自年初断崖式下跌后，走势一直低迷，这也打乱了一些在股价高位时推出非公开发行方案的上市公司节奏。春秋航空（601021.SH）6月23日就公告称，非公开发行股票的批复到期自动失效。

春秋航空在2015年7月21日披露了非公开发行股票预案，当时二级市场价在130元附近，而发行价格为每股不低于117.20元。同年12月23日证监会核准发行，批复六个月内有效（即2016年6月22日前）。

经过一次高送转后，春秋航空的发行价格相应调整至不低于58.60元，发行数量不超过7679.18万股。然而，自今年1月底至今，春秋航空的股价却再也没超过这一价格，期间最低下探至40.08元，6月23日收于49.20元。

股价长期低于发行价，春秋航空只能眼睁睁看着此次非公开发行计划流产。

根据此前的非公开发行计划，春秋航空计划募集不超过45亿元资金，其中37亿元用于购置21架空客A320飞机，8亿元用于互联网航空建设，包括机上WiFi系统改装、信息管理系统升级和航空电子商务平台建设。上述募投项目需求资金132.46亿元，其余资金由春秋航空自筹。

对航空公司来说，若想提升营业收入，增加机队规模以提升航空载运能力是最直接有效的方式。

截至2015年年底，春秋航空机队规模52架飞机。民航局批文，春秋航空可在2014年至2018年期间净增61架飞机。根据购买计划，2015年7月至2017年末，春秋航空需付款的飞机数量为26架，计划非公开发行募资的37亿元便是用于其中21架飞机的购买。

购机合同已签，飞机正分批引进。如今非公开发行计划失效，多出了这45亿元资金缺口春秋航空需要用其他方式来筹齐，这对负债率向来较高的航空公司来说，犹如雪上加霜。

根据此前的预案测算，若非公开发行完成，春秋航空截至2015年3月31日的资产负债率将由54.82%大幅降低至40.14%。这是一个非常理想的水平，调整财务结构，提高偿债能力，降低短期负债比例。

现实是，尽管在航空公司板块，春秋航空资产负债率尚属较好的，但截至2016年3月31日，其资产负债率已上升至58.11%。

航空公司多为美元负债，负债越高，也意味着未来受汇率的影响将增大，不利于资本稳定性。

上海迪士尼开园，春秋航空运力需求加大；出境游走旺，春秋航空也在积极拓展国际航线。这一切都意味着扩大机队规模成为春秋航空的当务之急。同时，飞机越早交付，越利于春秋航空业绩的提升。

很显然，此次非公开发行计划未能如预期实施，影响已经显现。

2016年一季度，春秋航空营业收入同比增长3.48%。招商证券认为，春秋航空一季度业绩增速较低，主要由于机队引进放缓制约运力投放。一季度，机队规模同比小幅增长两架，当月停场维修飞机数量累计近三架，显著高于去年同期。

根据规定，春秋航空后续若再推出股权融资计划，须再重走一遍流程，即重新召开董事会和股东大会审议发行方案，并按规定进行披露后上报证监会核准。

春秋航空并非非公开发行计划失效的孤例，*ST云维（600725.SH）、大族激光（002008.SZ）也同时公告，因未能在规定期限内完成非公开发行股票，批复到期自动失效。

今年以来，建投能源（000600.SZ）、世荣兆业（002016.SZ）、万方发展（000638.SZ）、东方日升（300118.SZ）、奥特迅（002227.SZ）和大恒科技（600288.SH）等因未能在规定期限内完成非公开发行，导致核准批复到期自动失效。