文|每日财报 楚风

科沃斯股价经历连续下跌后，已经跌至年内新低，市值降至300余亿元。反观石头科技，其股价与科沃斯走出相反的趋势，近期股价持续上涨，市值涨至400余亿元，已经大幅超越科沃斯，在市值上取代科沃斯“扫地茅”的位置。

此间，科沃斯披露今年中报后，下一交易日股价遭遇跌停；在科沃斯股价下跌的同时，石头科技股价维持增长，尤其是半年报披露后，股价一度大涨逾10%。两者股价走势分化，反映出投资者不同的市场预期。

从业绩来看，今年上半年，科沃斯的营收规模是石头科技的两倍以上，但是盈利能力却持续下降，净利润还低于石头科技。科沃斯业绩出现“增收不增利”，而石头科技业绩实现营收与净利润双增。

随着清洁电器市场规模触碰天花板，行业开始“以价换量”。2021年至2022年，行业增长主要靠价格带动；到2022年下半年起，头部企业纷纷将核心产品降价。今年上半年，行业延续“以价换量”的举措。

“扫地茅”市值低于行业老二

自2020年至2021年7月份，科沃斯股价持续上涨，每股价格从年初二十元，最高涨至250元（前复权），累计涨幅超过10倍，总市值超过1400亿元。在一年多的时间内，科沃斯股价涨了十倍，被市场誉为“扫地茅”。

涨至历史高点后，科沃斯股价就开启持续波动下跌模式，两年的时间已经“膝盖斩”。截至9月7日，科沃斯股价跌至53元/元，较2021年7月高点跌幅达到78.86%，总市值缩水至300余亿元。

近期，A股市场迎来政策利好，大盘指数有所反弹，而科沃斯股价仍然处于下跌趋势。8月30日，科沃斯披露股票交易异常公告称，公司股票收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，按照相关规定，属于股票交易异常波动情形。

9月1日，科沃斯宣布以集中竞价的方式回购股份，回购金额区间为1亿至1.5亿元，回购价格不超过95.83元/股，拟回购数量约为104.35万至156.53万股。

对比之下，近期石头科技股价波动上涨，股价屡创年内新高。截至9月7日，石头科技股价报303.54元/股，总市值超过400亿元，已经超过科沃斯总市值100亿元。作为国内最大的清洁电器上市公司，科沃斯总市值已经低于行业第二名科沃斯。

无独有偶，8月31日，石头科技宣布以集中竞价的方式回购股份，回购金额区间为5118万元至1.02亿元，回购价格不超过435元/股，预计回购数量为11.77万至23.53万股。

从长期来看，石头科技股价较高点同样遭遇“腰斩”，但是跌幅明显低于科沃斯。石头科技股价高点出现在2021年6月，最高时能达到759.72元/股（前复权），当前股价较高点跌幅为60.05%，总市值缩水超过580亿元。

科沃斯向下，石头科技向上

近期，科沃斯和石头科技走势分化，有两个关键时间点反应出市场信心。8月27日晚，科沃斯披露今年中报，次日股价遭遇跌停，第二日股价再跌8.78%；8月30日晚，石头科技披露今年中报，次日股价盘中大涨逾10%，收盘涨9.92%。

科沃斯和石头科技近期股价走势分化背后，两者半年报交出不同的成绩。科沃斯业绩出现“增收不增利”困境，净利润同比下滑三成；石头科技业绩修复一季度下滑，实现营收净利润双增。

具体来看，今年上半年，科沃斯营收总额依然领先，营收同比增长4.72%至71.44亿元，规模是石头科技的两倍。同期，石头科技实现营收同比增长15.41%至33.74亿元。

然而从盈利能力来看，科沃斯却明显不如石头科技。今年上半年，科沃斯实现净利润同比下滑33.40%至5.84亿元，而石头科技实现净利润同比增长19.93%至7.39亿元。同期，科沃斯净利率为8.17%，低于石头科技净利率的21.92%。

对比两者的财报，科沃斯营收规模领先而盈利能力不如石头科技，其中一大因素是销售费用占比较高。今年上半年，科沃斯销售费用达到22.97亿元，同比增长23.66%，占营收比例32.15%；石头科技销售费用为6.72亿元，同比增长34.16%，占营收比例19.92%。

今年中期的业绩说明会上，有媒体提及销售费用增长。科沃斯回应称，目前，扫地机器人和洗地机行业渗透率仍有显著提升空间，需要相关企业继续投入费用进行产品创新迭代和市场教育来推动渗透率提升。此外，公司拥有行业内的最全产品矩阵，新品类创新迭代和普及拓展均需要投入相应费用。

科沃斯旗下两大业务收入增长大幅放缓。其中服务机器人业务营收同比增长0.77%，去年同期增幅为32.62%；智能生活电器业务营收同比增长8.85%，去年同期增幅为24.86%。

行业启动“以价换量”模式

《每日财报》曾撰文《扫地机器人市场遭遇发展瓶颈，科沃斯和石头科技开始内卷起来》指出，随着市场销售疲软、产品创新告一段落，扫地机器人行业开始内卷起来，或迎来“智能手机阶段”。

据海通国际证券研报，清洁电器行业过去两年量减额增，行业增长主要靠价格增长带动。2021年行业均价提升44%，2022年行业均价提升35%。

据奥维云网数据，2020年至2022年，国内扫地机器人行业均价分别为1687元、2424元和3175元，其中自清洁扫地机线上均价分别3992元、4021元和3964元。

经过近两年的提价，清洁电器价格提升遭遇瓶颈，2022年下半年就开启“以价换量”模式。据开源证券研报，行业龙头率先将核心产品价格降价，以期获取换得行业销量提升，同时稳住自身份额。

今年以来，清洁电器行业延续“以价换量”趋势。科沃斯在半年报中表示，随着基站产品比重的提升，扫地机器人整体市场均价有所上行，但基站产品内部均价已明显下探。

今年上半年，基站产品线上零售均价同比下降8.40%，线下零售均价同比下降15.7%。其中全能型产品调整最为显著，线上零售均价同比下降20.6%，线下零售均价同比下降22.4%。

扫地机器人自去年11月以来经历连续6个月负增长后，今年5月首度实现转正，销量和销售额同比双增。6月在“618”促销的推动下，行业延续增长趋势。招商证券研报认为，这进一步验证了“降本以价换量”的可行性。