文|新消费财研社

中秋、国庆两节将至，又到了白酒行业的销售旺季，喊了大半年的“去库存”成效如何？

俗话说“无酒不成席”，在此节点，各大酒企纷纷抓住机会，准备“大战一场”，全力逆转上半年库存高企、价格倒挂的境况，纷纷开启“花式营销”。

从刚刚过去的财报季数据看，今年上半年，白酒上市公司业绩依旧整体向好。数据显示，A股白酒上市企业总营收2140.23亿元，同比增长16.62%；净利润合计为859.53亿元，同比增长18.79%。

目前，我国白酒上市公司共有20家，行业“马太效应”愈发凸显。

其中，贵州茅台在营收和影响力上都遥遥领先，稳坐行业第一宝座。其次是五粮液，虽与茅台还有较大差距，但其行业第二的地位也无法撼动。而营收在百亿元以上的洋河股份、山西汾酒、泸州老窖均对“白酒老三”的位置虎视眈眈。营收50亿以上的顺鑫农业（牛栏山）、今世缘、舍得酒业、迎驾贡酒和口子窖等酒企，整体来看发展速度略有放缓。

部分白酒企业营收对比

新消费财研社收集了九家上市酒企中期财报数据，通过上述图表数据来看，排行前六的酒企贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖和古井贡酒，其上半年的营收均在百亿元以上，营收净利润的增速也均在双位数以上。而后三名今世缘、舍得酒业、酒鬼酒的营收加起来刚刚突破百亿，酒企两极分化态势愈演愈烈。

不过值得注意的是，尽管各酒企交出可圈可点的半年成绩单，但行业整体库存压力依然不容忽视。酒企库存高企、价格倒挂的问题仍然存在。

在新消费财研社收集的9家A股白酒上市公司中，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒5家酒企存货超百亿元。

除了洋河股份存货降低6.43%，其他头部名酒企业的库存都有着不同程度的升高。其中，茅台存货同比增长率达5.26%，泸州老窖存货增长率更是高达9.69%。

部分白酒企业存货数据对比

中国酒业协会在《2023中国白酒市场中期研究报告》中提到，消化库存是2023年酒企的首要任务。

由于库存积压，一线和二线白酒均出现不同程度的“价格倒挂”现象。以茅台为例，2023春节期间，飞天茅台、精品茅台、茅台15年等主流产品价格比上年同期下降200元左右。除茅台之外，部分名酒品牌以及二三线品牌市场成交价均低于经销价，价格倒挂现象严重。

根据中国酒业协会市场专业委员会开展的调查问卷，大部分经销商反映当前畅销的白酒开始向中低端价位转移。超三成的经销商认为300-499元价位段在当下最为畅销，其次是100-299元价位。由此可见，高端和次高端白酒去库存压力仍未减轻。

另外，白酒消费具备独特特点。由于名优高度白酒没有保质期，甚至存在年份越久价值越高的现象，这就导致在白酒价格上行期，酒商或是消费者喜欢通过囤货以求利润最大化的市场现象。因此，对于酒企而言，现金流比利润表更能提早体现出真实的销售情况。

部分白酒企业经营活动现金流数据对比

从上表可以看到，五粮液的现金流同期增长率高达500.39%。对此五粮液做出解释称，主要是由于今年上半年消费市场复苏，公司现金回款比例提高，银行承兑汇票到期收现额度较高以及销售商品提供劳务收到的现金大幅增加。而与之相反，今世缘和酒鬼酒的同期增长率为负值，业内对其未来一段时间的业绩发展表示堪忧。

可以看到，随着中国白酒行业迎来了新一轮调整期，各大白酒企业也正在想方设法消耗库存。

对于白酒企业来说，控货提价是一种非常重要的手段，它的主要目的是为了控制渠道库存，保障经销商的利润空间，从而稳定品牌形象，并保证酒企自身利益。

今年以来，已有泸州老窖、山西汾酒、洋河股份在内的多家酒企发布控货或提价通知。郎酒也于近日发布通知，对青花郎、红运郎、青云郎等产品全面控制发货，并对四川、重庆、河南、广东等区域所有商家暂停发货。

此外，百亿营收对于白酒企业是一个极其重要的发展节点。在白酒行业的激烈竞争下，不少二线品牌都制定了营收过百亿的目标。

今世缘计划在2023年实现营收百亿，在今年上半年，该酒企已实现了59.69亿元营收，有望在今年年底突破百亿大关。舍得酒业在股权激励计划中也设定了2024年跨越百亿的营收目标；白云边则规划在2025年实现营收百亿；珍酒董事长也表示将在2023年实现销售百亿的目标。这些酒企能否实现既定目标，我们拭目以待。

可以说，无论是一线酒企还是中小酒企，都在积极应对各种挑战，调查显示，当下不乏有酒企逆流而上，出彩的业绩表现是源于企业对渠道管理、资源整合等各方面把控的提升。

为促进白酒产业高质量可持续发展，中国酒业协会提出要关注区域产业发展，提升优质产能，进行数字化转型，关注流通模式创新，推动海外市场发展。

值得关注的是，在即将到来的中秋国庆之际，各大酒企“金九银十”营销氛围感拉满。

根据往年的销售数据，九月、十月往往是酒水销售旺季，由于走亲访友、婚庆筵席等社交活动的增多，酒水需求量也随之上涨，这段时期的销量能占到全年销售的20-30%。因此，不少酒企会借助这个契机推出不同力度的促销活动，以帮助营业额上涨。

新消费财研社了解到，今年中秋节点，茅台将打造中秋国庆双节大IP，启动一系列线上线下市场活动，其中包括开展珍品、尊品等多元化品鉴活动，增强茅台文化体验，加大茅台酒系列产品投放量，给予消费者更大的选择空间。

近期，茅台还发行茅台中秋礼盒，与瑞幸咖啡联名推出酱香拿铁，与德芙联名推出茅小凌酒心巧克力，可谓是吸引够了眼球。

另一白酒巨头五粮液，今年将以“2023中央广播电视总台中秋晚会和美好礼互动合作伙伴”的身份深度参与2023总台中秋晚会，将在宜宾现场互动环节投放超5000万元的“和美好礼”回馈消费者。

9月16日五粮液还宣布与川航合作，共同推出中秋主题航班。据悉，该航班在外观和内饰布满了五粮液经典元素。航班上还将送出专属甜品、餐食等，把中秋氛围拉满。

五粮液海报截图

洋河股份推出了“中秋团圆梦，好运上上签”福利活动，持续加大海之蓝（22版）、天之蓝（21版）、洋河·梦之蓝水晶版、洋河·梦之蓝M6+产品开瓶奖励力度……还冠名了中央广播电视总台中秋巨献《2023太湖美音乐会》。

可以看到，各大酒企为了抢占中秋国庆市场、有效地“减库存、促动销、稳价格”，在营销上都颇为强势，纷纷拿出了“看家本领”。

展望下半年，多家券商表示了谨慎乐观的态度。中国酒业协会副秘书长刘振国认为，2023年白酒产业总体上是短期不乐观，长期不悲观，产业将呈现缓增长、理性增长的趋势。还有行业专家认为，早则2023年中秋，晚则2024年春节，中国白酒将会再次复兴。