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9月20日 生鲜杂货电商平台 Instacart 周二（美东时间）正式于纳斯达克上市，IPO首个交易日盘中一度上涨 40%，收盘时上升12%。

该公司以每股 30 美元的价格向投资者出售股票，继上周四芯片设计公司 Arm 上市后不到一周的时间里，美股完成了第二次备受瞩目的 IPO。

Instacart 公司当前市值约为93亿美元。这大约是该公司在新冠疫情杂货配送热潮最鼎盛时期 390 亿美元估值的四分之一。

2023 年上半年，Instacart 的营收约为 14.8 亿美元，净利润为 2.42 亿美元。

软银支持的芯片设计公司Arm上周以 550 亿美元的估值完成了 2021 年以来最大规模的 IPO，其首日交易中飙升超过 25%，至每股约 61 美元，但周二跌至 54 美元，接近 51 美元的 IPO 价格。

一些策略师指出，Instacart 和 Arm 的首次亮相是 IPO 市场触底且即将卷土重来的表现，但也有分析师表示，鉴于与其他早期公司相比，它们的规模较大且品牌知名度较高，因此这两家公司，对于可能寻求首次公开募股的阶段公司而言，都无法提供良好的衡量标准。

过去两年上市的大多数公司后来都跌破了IPO价格，即类似于互联网泡沫破灭后几年发生的事情，该变化或仍将影响新的公司上市进程。

在本周的上市中，该公司不得不大砍估值，以吸引公开市场投资者。2021 年初，由于消费者被困在家里并不断增加送货订单，Instacart 以每股 125 美元的价格从红杉资本和 Andreessen Horowitz 等著名风险投资公司以及大型资产管理公司 Fidelity 和 T. Rowe Price 筹集了资金。

复兴资本 (Renaissance Capital) 的马特·肯尼迪 (Matt Kennedy) 表示：“与他们私下获得的约 390 亿美元的峰值估值相比，这仍然是一个很大的折扣。” “我认为这是有道理的……公司的估值不是在 2021 年的环境中，而是在 2023 年的环境中。”

Instacart 为了盈利而牺牲了增长，这是保留现金和吸引投资者兴趣必需的举措。最新的第二季度该公司收入增长 15% ，达到 7.16 亿美元，低于去年同期 40% 的增幅，以及疫情爆发前几个月约 600% 的增长。该公司于 2022 年中期减少了员工人数，并降低了与客户和购物者支持相关的成本。

Instacart 于 2022 年第二季度开始盈利，最近一个季度的净利润为 1.14 亿美元，高于去年同期的 800 万美元。2023 年上半年，该公司实现利润 2.42 亿美元，而去年同期亏损 7400 万美元。

根据一个监管备案2023 年上半年，Instacart 的订单量与去年同期持平，为 1.329 亿美元，而平均订单价值则增长 4% 至 112 美元。Instacart 预计今年下半年订单量将会增加，部分原因是返校期间和假期。

然而，如果更多消费者离开该平台，该公司也可能会遇到挑战。

一位 IPO 专家表示：“最近，Instacart 通过提高费用来提高利润，但代价是用户数量增长减少。” “大多数消费者只愿意支付有限的费用来购买杂货，而且许多消费者希望自己购买大量的杂货。因此，一个问题是试图找到平衡点，以平衡更少的用户与更高的每个用户利润。”

本次上市的 Instacart 公司，成立于 2012 年，在美国和加拿大经营杂货配送和提货服务。Instacart招股书中将食品配送提供商DoorDash列为其竞争对手，DoorDash最近一个季度的收入增长更快，达到33%，但该公司仍在亏损。叫车公司优步旗下 Uber Eats 优食业务也被称为 Instacart 的竞争对手。

Instacart 的大部分竞争还来自亚马逊以及Target等大型实体零售商和沃尔玛，这些商超有自己的送货服务。Target于 2017 年以 5.5 亿美元收购 Shipt 。

Instacart 的流通股中只有约 8% 在此次发行中流通，其中 36% 的股份来自现有股东。

“我们认为为员工提供流动性非常重要，”首席执行官 Fidji Simo表示。“这次 IPO 并不是为了给公司筹集资金。这实际上是为了确保所有员工都能拥有他们辛勤工作的股票流动性。我们并不是在寻找完美的市场窗口。”

该公司表示，联合创始人 Brandon Leonardo 和 Maxwell Mullen 的销量分别为 150 万股，而另一位联合创始人 Apoorva Mehta 的销量为 70 万股。前员工，包括担任高管以及产品和工程人员的员工，总共出售了 320 万股股票。

对于 Instacart 来说，此次发行带来了超过 4.2 亿美元的现金，截至 6 月底，该公司资产负债表上的现金及等价物已接近 20 亿美元。

Instacart创始人IPO后携11亿美元财富退出

根据 Instacart 的 S-1 数据，风险投资巨头红杉资本和对冲基金D1 Capital Partners是Instacart 的最大股东，在 IPO 之前分别持有该公司 15% 和 14% 的股份。新股发行后，其持股比例分别减至14%和13%。

红杉资本和 D1 Capital 很早就投资了 Instacart，并获得了正回报（尽管红杉资本确实参与了 2021 年 Instacart 估值 390 亿美元的一轮融资）。Instacart 上一次估值达到 100 亿美元左右是在 2018 年。此后介入的投资者可能会遭受投资损失。

据 PitchBook 称，其中包括私募股权公司 DST Global 和 General Catalyst，两家公司都参与了 2020 年的一轮融资。根据 PitchBook 的数据，Instacart 的其他风险投资者包括 Tiger Global Management 和 Coatue Management。

红杉资本合伙人 Ravi Gupta（2015 年至 2019 年担任 Instacart 财务和运营主管）和 D1 Capital 创始人 Daniel Sundheim 均是 Instacart 董事会成员。

该公司的三位联合创始人Apoorva Mehta、Brandon Leonardo 和 Maxwell Mullen，在 IPO 之前总共拥有该公司 17% 的股份。Instacart 前首席执行官梅塔 (Mehta) 拥有 11% 的股份，莱昂纳多 (Leonardo) 和马伦 (Mullen) 各拥有 3% 的股份。

三位联合创始人和几位早期员工都利用此次 IPO 机会兑现了部分创始股权。

莱昂纳多 (Leonardo) 和莱昂纳多 (Leonardo) 在本次IPO发行中各出售了 150 万股，梅塔 (Mehta) 出售了 70 万股。Instacart 首席技术官 Mark Schaaf 出售了近一半的公司股份，约 30 万股。根据 Instacart 的 S-1 数据，一群未透露姓名的前员工，包括担任高管、产品和工程职位的员工，在 IPO 中总共出售了 320 万股股票。

37 岁的梅塔于 2021 年 8 月辞去首席执行官一职，作为 IPO 程序的一部分，他将执行董事长的董事会职位让给现任首席执行官、前 Meta Platforms Inc. 高管菲吉·西莫 (Fidji Simo)。此次交接标志着梅塔在他于 2012 年共同创立的公司 11 年任期的结束。

“重要的是 Instacart 在未来几年的表现，而不是第一天的表现，”梅塔在股票开始交易后接受电话采访时表示。“我们更注重长期发展，这就是我们感到兴奋的地方。”

梅塔的离职后将持有11 亿美元财富——来自其持有的 Instacart 10% 的股份以及他的新公司 Cloud Health Systems 的股份，新公司旨在解决慢性病问题。这家由 Mehta 担任首席执行官的健康科技初创公司已从 Thrive Capital、Andreessen Horowitz 和 General Catalyst 等投资者那里筹集了 4200 万美元。在 2022 年 11 月的一轮融资中，其估值为 2 亿美元。

根据修改后的注册文件，梅塔在此次发行中出售了价值 2100 万美元的股票，但仍将是 Instacart 最大的个人股东。

从郊外小镇到命运的转折

Mehta 十多年前创立了 Instacart，在错过了两个月的申请截止日期后进入了著名的创业加速器 Y Combinator，并给合作伙伴送了六瓶啤酒来弥补。虽然他出生在印度，在利比亚长大，但他认为自己在多伦多郊外小镇的生活是他想创办 Instacart 的原因之一。他讨厌提着一袋袋杂货在寒冷的公交车站等候，并认为杂货购物体验应该在那时得到改进。

在滑铁卢大学学习工程学后，梅塔在亚马逊公司从事供应链物流工作了两年，然后决定离开并创办一家公司。他反复思索了 20 个想法，从企业软件到广告初创公司，最终确定了私人购物者的想法。Webvan 之前曾尝试过在线杂货配送，但在烧掉 8 亿美元的风险投资并申请破产后，很快就成为互联网时代过度行为的代名词。

根据 PitchBook 的数据，梅塔在融资方面也很有技巧，过去 10 年从红杉资本和安德森霍洛维茨等投资者那里筹集了超过 28 亿美元。亚马逊 2017 年收购 Whole Foods 可能会导致该业务脱轨，但它却促使好市多批发公司 (Costco Wholesale Corp.) 和克罗格公司 (Kroger Co.) 等零售商在送货大战中与 Instacart 结盟。

“这真的就像一颗针对整个杂货行业的热核炸弹，”梅塔当时说道。“当我们回顾过去时，这可能是 Instacart 的一个转折点。”

另一次发生在 2020 年大流行爆发之际，人们被困在家里，正在寻找方法来运送从杂货到药品等各种物品。其订单量从 2020 年的 1.715 亿份增至 2022 年的 2.626 亿份。

Instacart 在 2021 年春季达到顶峰，当时它以 390 亿美元的估值筹集了新资金，是五个月前的两倍。但据知情人士透露，大约在同一时间，董事会成员开始对梅塔的领导力失去信心，而梅塔也开始质疑自己对公司的长期承诺。

知情人士称，该公司还探讨了 DoorDash Inc. 和 Uber Technologies Inc. 的收购。7 月，该公司宣布 37 岁的西莫 (Simo) 将在下个月接任首席执行官，梅塔 (Mehta) 将担任执行董事长。一年后，梅塔决定在 Instacart 作为上市公司首次亮相后辞职。