文|投中网   张俊雯

安踏掌门人牵头2亿欧元财团，收购顶奢床上用品品牌。

近日，意大利奢侈家纺品牌Frette易主：私募股权投资基金Change Capital Partners将其持有的Frette 100% 股权出售给了一家香港注册的“战投+PE” 财团 Raza Heritage Holdings。

此次交易金额约为2亿欧元（约合人民币15.59亿元）。彭博社援引消息人士称，Raza Heritage Holdings是安踏体育董事会主席丁世忠联合牵头成立的一家中国财团。该财团成员包括了：顶着香港望族“二世祖”压力，接下“香港买手店鼻祖”JOYCE掌门人的马美仪。

据知情人士称，本次交易与安踏集团无关，是丁世忠个人投资。话虽如此，但安踏近来在高端化的路线持续发力，目前已经将“冲锋衣中的爱马仕”始祖鸟、潮人必备丑鞋Salomon、以及安踏新晋营收“扛把子”FILA等一众国际高端小众品牌收入囊中。

本次丁世忠以个人名义收购高端家纺品牌，许是安踏掌门人在“高端化”路上的又一试水。

床品中的“爱马仕”，头等舱标配

本次被收购的Frette，堪称床品中的“爱马仕”。其限量款床上四件套售价高达10万美元（约合人民币72.98万元），相当于一个爱马仕鳄鱼皮铂金包。

Frette至今已有163年历史，曾为泰坦尼克号和罗马教皇“铺床”。1860年，Frette由 Jean Baptiste Edmond Frette, Alexandre Payre 和 Charles Chaboud 联合创办，是欧洲皇室、罗马教廷、顶级酒店、豪华邮轮和火车等顶级床上布艺用品供应商。

当年泰坦尼克号、东方快车的头等卧舱就采用了Frette的产品，如今它仍是多家五星级酒店“心头好”，包括巴黎丽兹酒店、纽约Plaza酒店、香港半岛酒店和香港文华东方酒店等。

除了B2B业务，门店直销也是Frette的重要渠道。他们的顾客中不乏世界各地明星权贵，包括了麦当娜、舒马赫、比尔·盖茨、皮尔斯·布鲁斯南、玛瑞亚·凯莉、凯瑟琳·泽塔琼斯夫妇，甚至是罗马教皇。国内市场上，目前，Frette在北京SKP、杭州大厦、上海恒隆广场均设有门店。

财务方面，Frette营收近两年保持在1亿欧元左右。

2021年，Frette营业额达到1亿欧元，创历史新高，较2020年增长40%，较疫情前2019年增长4%，息税折旧摊销前利润率 (EBITDA) 达到13%。其中，海外市场占到了公司销售额八成以上。

2022年，根据Frette 首席执行官披露最新数据，Frette营收达1.28亿欧元，其中45%来自Frette直接面向消费者的渠道，40%来自B2B酒店收入，15%来自批发。

过去100多年，Frette一直是家族企业，但由于业绩增速长缓慢，24年易主4次。

第一次易主发生在1999年。收购方是意大利工业集团 Fin.part ，当时Fin.part集团还拥有意大利男装品牌 Cerruti 1881。

5年后，第二次易主。2004 年，Fin.part将Frette出售给总部位于旧金山的私募股权投资公司JH Partners，JH Partners专注消费品牌业务，当时拥有意大利奢侈内衣品牌 La Perla。

10年后，第三次易主。2014年，总部位于伦敦的私募股权基金Change Capital Partners从Jh Partners手中收购Frette，JH Partners在此次交易后仍然保留了少数股权。值得一提的是，Change Capital Partners 由玛莎百货前董事长 Luc Vandevelde 创立，曾花2年时间让“极简服饰品牌” Jil Sander实现扭亏为盈：2006年，Change Capital Partners从Prada手中收购 Jil Sander，2008年扭亏为盈后将其出售给日本服装制造商Onward Holdings。

Change Capital Partners收购Frette也是想复制Jil Sander的成功，但现实不尽如人意。2014年，Frette年销售额约9000万欧元。相比2022年Frette营收1.28亿欧元，Frette在8年时间里业绩增速平平。

如今9年后，这家百年高奢家纺品牌第四次易主，落到了安踏掌门人手里。

安踏掌门组局“东方神秘财团”

本次收购方主要包括两个重要人物：安踏掌门人丁世忠、JOYCE掌门人马美仪。

首先要明确，这大概率是安踏掌门人丁世忠的个人投资。据彭博社报道，香港公司注册处显示了一家名为Raza Heritage Investment Ltd的公司记录，该公司董事包括陶德仁——安踏体育负责并购事务的一位高管的名字与其相同。但安踏方面表示，“这和上市公司安踏体育没有关联，公司不作回应。”业内人士表示，“不太像安踏方面的收购，因为金额不算大，还是联合收购。可能是投资者个人兴趣。”

今年1月，安踏集团发布公告称，丁世忠将卸任安踏CEO一职，但留任董事会主席，继续在集团企业战略、人才建设、企业文化、经营监督等事项上发挥核心领导作用，并将直接管理集团内部审计与监察职能及收购合并事宜。

划个重点，丁世忠不用再管经营，但他仍然是董事会主席，平时监督经营，没事做个战略、搞个收购之类。换句话说，他将有更多精力来琢磨安踏的“高端化之路”。

这次牵头2亿欧元财团收购高端床上用品，看似跟安踏毫不搭边，实则也算是丁世忠“高端化”的另一种尝试。为何这么说？这就要提到本次财团中另一位重要人物：JOYCE现任掌门人马美仪。

JOYCE是香港交易所上市的时装集团，由两大香港望族永安郭氏家族的第四代继承人马郭志清（JoyceMa）与丈夫先施马氏家族后人马景华，也就是马美仪的父母，创立于1970年。

通俗讲，JOYCE是买手店的“鼻祖”，擅长挖掘早期的小众高端品牌。

1971 年，马郭志清（Joyce Ma）在香港文华酒店开设了全港第一间设计师服装精品店 JOYCE。豪门出生的 Joyce Ma 拥有敏锐的时装嗅觉，加上其雄厚的财力和人脉，让她能够在奢侈品行业还未进行全球扩张的时代，将很多处于初期发展的时装品牌引入香港。当年阿玛尼、Prada、Gucci、巴黎世家、YSL、MONCLER等一众顶尖国际品牌在国内还没有门店时，正是通过JOYCE这家老牌买手店进入国内市场。

70 年代末，Joyce Ma又发现了三大日本设计师品牌川久保玲、山本耀司和三宅一生，并引入香港。

不可多得的时尚资源一向是买手店Joyce的“王炸”。例如Joyce中环旗舰店在2007年重装开业时，山本耀司就曾罕见地带着母亲出席开业典礼；入驻Joyce的设计师品牌曾专门在被挑选出售的衣服标签中绣上Joyce的Logo。

但随着老一批奢侈品牌逐渐在国内建立了独立门店，JOYCE曾因市场空白而获得的“中介”红利正在流失，只能扩大搜索范围，推陈出新。

而Frette巧合符合高端+小众的定位，加上业绩增长乏力，正是入手好时机。

永远在寻找下一个FILA

同样是将国际上小众高端品牌引入中国，安踏直接“用钱投票”，将品牌买到自己名下，利用自身在国内积累的销售渠道、供应链等资源，让高端小众品牌在国内破圈。

近年来，安踏也热衷收购国际品牌。

最成功的莫过于安踏对FILA的收购。2009年，安踏以3.32亿人民币收购了FILA在中国地区的商标使用权和经营权。很快，FILA成为了集团重要的营收“引擎”。财报显示，FILA在2018年突破百亿营收，2022年收入高达215亿元，2023年上半年FILA营收增长13.5%至122.29亿元，几乎扛下安踏集团一半营收。

有了破圈先例，安踏一直在寻找”下一个FILA”。除FILA外，安踏还拿下了来自芬兰的亚玛芬体育、日本品牌迪桑特、韩国品牌可隆等。

其中，最受关注的当属亚玛芬体育（Amer Sports）。2019年2月，安踏联合腾讯、方源资本等组成财团，最终以371亿元的价格收购了亚玛芬体育。

这是一场“蛇吞象”式的收购。2019年3月，安踏斥资350亿收购亚玛芬体育，而安踏2018年的营收也不过241亿。可见，安踏对亚玛芬寄予厚望。亚玛芬旗下拥有三大核心品牌：Arcteryx始祖鸟、Salomon萨洛蒙、Wilson威尔胜。

收购亚玛芬，安踏承受了不小的业绩压力。2019年，安踏收购之初，亚玛芬体育亏损额高达12亿元，按照持股比例，安踏需要承担其中6.3亿元的亏损。2020年与2021年，安踏所需承担的亏损额分别为6.01亿元、8100万元。

幸运的是，经过三年的调整，亚玛芬终于扭亏为盈。2022年为集团贡献了约2800万的利润。2023年上半年，亚玛芬营收甚至超过FILA，高达132.7亿元，同比增长37.2%。

如今，亚玛芬甚至来到了IPO大门前。9月初，彭博社援引知情人士消息称，安踏旗下Amer Sports（亚玛芬）公司已在美国申请IPO，计划最快明年初上市，并寻求最多或达100亿美元的估值。此次IPO目标筹集逾10亿美元，美银、高盛、摩根大通、摩根士丹利或为其承销商。安踏集团相关负责人对外回应称“不就市场传闻作出评论”。

回溯安踏的发展历程，足见中国品牌的崛起。1991年，丁世忠给自家鞋坊挂上了“安踏”的名字，在遍地作坊式制鞋厂的福建，第一个提出要做自己的品牌。2007年，安踏赴港IPO，成为首家赴香港上市的福建系体育用品公司。2022年，安踏集团营收超500亿，将一众国际高端品牌收入麾下，不停践行着从大众化向高端化的转型。