界面新闻记者 | 朱咏玲

界面新闻编辑 | 楼婍沁

近日，据上交所官网披露，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）的IPO状态显示为“中止（财报更新）”，原因是公司发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。

有知情人士向界面时尚透露，IPO状态中止是材料申报的空档期所致，属正常情况，目前毛戈平IPO仍在进行中，具体进程要看证监会和交易所的政策和实际审核进度。该知情人士还表示，毛戈平公司一直以来运营良好。

2016年，毛戈平首次递交招股书，但此后公开可查的更新版招股书一直停留在2017年。直到2021年，毛戈平突然传来首发过会的消息。

据虎嗅当时报道，毛戈平董秘办对此回应称，“一直以来，公司都按照证监会的标准更新招股书，最新提交的招股书财报数据也涵盖了2020年，但不知为何证监会官网中却一直没有公开披露。”

但首发过会后，毛戈平一直未等来上市批准。2023年3月，毛戈平再度更新招股书，重启IPO进程。拟募资金额由2017年的5.12亿元增加到11.21亿元，其中约8亿元将投入到渠道建设及品牌推广项目。

毛戈平上市进程缓慢，与同行比更显坎坷。同期在2016年递表的珀莱雅，次年便成功上市；历经5年IPO之路的丸美股份也在2019年登陆A股。发展更快的完美日记母公司逸仙电商2016年成立，2020年便在纽交所上市。

毛戈平的投资方九鼎投资暴雷被认为是一大外部原因。九鼎投资2015年出资600万元拿下毛戈平10%的股权，成为毛戈平最大的外部股东。2021年，九鼎集团时任董事长吴刚因涉嫌违规被立案调查。尽管吴刚此后卸任了在九鼎集团的全部职位，但九鼎投资旗下IPO项目均不同程度受此影响。

而毛戈平在3月重启IPO后不久，IPO相关政策又有了变化。

从已公开的业绩数据看，毛戈平保持增长。据其招股书，2020年到2022年，毛戈平的营业收入分别为8.82亿元、14.3亿元和16.82亿元，净利润为1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元。作为对比，毛戈平在2016年的收入为2.79亿元，净利润为4711万元。

但从营收及成本结构来看，毛戈平仍暴露出过度依赖主品牌、研发投入低于同行等问题。据其招股书，从2020年到2022年，主品牌MAOGEPING的收入占比从87.57%增至95.24%，定位中低端的“至爱终生”品牌的收入占比则从4.6%下滑至1.76%。

研发投入也在逐年下降。2020年至2022年，毛戈平研发费用占营收比例分别为1.21%、0.96%和0.87%。作为对比，逸仙电商2021年和2022年的研发费用率分别为2.4%和3.4%。

此外，化妆培训收入下降、毛利率高于一线品牌等也是毛戈平2021年在发审委会议上被问询的重点。这些情况如今依然存在。2020年至2022年，毛戈平化妆培训收入分别为6128万元、7130万元和4609万元，占总收入比例分别为7.11%、5.08%和2.79%。

2021年和2022年，毛戈平综合毛利率均超过80%。作为对比，欧莱雅和雅诗兰黛近两年的毛利率均在70%-80%之间。

毛戈平作为知名化妆师的个人IP，以及其产品与化妆手法强捆绑的“以妆带货”，都是毛戈平区别于其他国货美妆品牌的特色。但近期花西子事件的舆论风波也透露出了一种消费者的心态——对于国货彩妆品牌，部分消费者更倾向于为性价比而非品牌力买单。毛戈平的高溢价因此需要更有说服力的理由来支撑，而这往往要回归到产品研发上。

毛戈平近一两年的大动作就与此相关。

2022年8月，毛戈平出资1亿元注册全资子公司杭州科韵诗生物科技有限公司。2023年4月，该公司出资1229万元竞得杭州一块土地，同月便开工建设毛戈平美妆研发中心项目，预计2025年竣工。

2022年12月，毛戈平出资1亿元成立股权投资公司，后者在2023年7月投出首个项目，出资约126万元入股华美康妍（苏州）生物科技有限公司，占14.14%股权。天眼查信息显示，该公司成立于2021年，主要从事化学原料和化学制品制造，目前拥有4项专利，其中2项为粉底液相关的发明专利。