文 | 新消费财研社

这个秋天，对于“母婴第一股”金发拉比而言是个“多事之秋”。

十一假期前不久，国家药监局通报飞行检查结果，金发拉比妇婴童用品股份有限公司（下称“金发拉比”）旗下化妆品工厂存在多项问题被立案调查，并被责令停产整改。

此后，金发拉比对外公告，国家药监局要求广东省药监局对企业涉嫌违法的行为依法立案调查，公司在质量保证与控制方面存在未按规定执行检验管理制度等问题。并表示公司化妆品生产厂9月23日停止生产继续整改，近期将申请药监部门复查，争取尽快恢复生产。

新消费财研社注意到，截至发稿金发拉比相关工厂仍未恢复生产。作为国内第一家登陆A股的老牌母婴用品企业，金发拉比近年来却面临业绩持续下滑、转型不利的困境。

旗下化妆品厂停产整改，产品涉及多种儿童化妆品

据金发拉比公告，2023年8月16-17日，国家药监局和广东药监局联合检查组对金发拉比妇婴童用品股份有限公司下属的化妆品厂进行了化妆品生产全程的现场检查。

国家药监局经调查发现，其生产管理存在不符合《化妆品生产质量管理规范》《化妆品生产质量管理规范检查要点》等相关问题需要整改。

据通报，金发拉比存在以下几大问题：一是在质量保证与控制方面存在未按规定执行检验管理制度等问题；二是在物料与产品管理方面存在未按规定贮存物料、处理不合格物料等问题；三是在生产过程管理方面，存在未按照化妆品备案资料载明的技术要求，建立并执行产品生产工艺规程和岗位操作规程、未按照化妆品备案资料载明的技术要求生产产品、未真实准确填写生产记录等问题。

金发拉比证券投资部解释称，此次接受检查的是公司旗下化妆品厂，主要生产婴童化妆品，涉及的是生产管理的问题，不是产品质量的问题。公司会申请复查，争取尽快恢复生产。

据官网资料显示，金发拉比是国内较早专门从事母婴消费品（婴童服饰、婴幼儿棉制用品及各类母婴用品）的研发、设计、生产、销售的企业之一，拥有“拉比（LABI BABY）”、“下一代（I LOVE BABY）”、“贝比拉比（BABY LABI）” 三大自主品牌。

其中，贝比拉比（BABY LABI）品牌包含化妆品产品。是以洗护产品为主，并涵盖婴儿舒缓补水霜、婴儿身体乳、婴幼儿爽身粉、儿童洗面奶等母婴洗护类化妆品。

该事件涉及到的便是配套产品化妆品品类，金发拉比表示，公司主要生产销售品类是母婴服饰棉品及用品，配套产品化妆品品类2022 年全年营业收入约 2518.93 万元，占公司 2022 年营业收入的 10.27%。此次事件对公司日常生产经营不构成重大影响。

不过，有业内人士认为，企业完成全面整改并经广东省药监局检查确认、发布复产通告前不得恢复生产，这一事件势必会对金发拉比的生产经营和品牌形象造成不良影响。

此外，其涉事整改品类应该是属于儿童化妆品，儿童化妆品由于使用人群的特殊性，对配方设计、生产经营、监督检验等也有更为严格的要求，一直是化妆品安全监管的重点。

业绩下滑、存货积压，大股东再次大幅减持

公开资料显示，金发拉比总部位于广东汕头，由林浩亮、林若文夫妇控制，二者直接持有上市公司合计超过50%的股份。

虽然顶着“母婴第一股”的光环，但近年来金发拉比却面临着业绩亏损、转型不利的发展困境。近两年来，公司业绩一改上市前稳健发展的表现，呈持续下滑趋势。

据财报显示，2020年至2022年，金发拉比分别实现营业收入3.13亿元、2.99亿元、2.45亿元，同比减少28.55%、4.41%、18.03%；净利润3260万元、1401万元、-8824万元，同比减少30.05%、57.04%、729.99%。

可以明显地看出，2020年以来金发拉比业绩连续下降直至巨额亏损。对于2022年的首次亏损，金发拉比在财报中表示，受外部因素影响，加盟及直营门店业绩受到较大冲击，导致公司销售业绩下降。

然而到了2023年，金发拉比业绩依旧呈下行趋势。上半年，公司实现营业收入1.034亿元，同比下降15.65%；实现净利润为757.3万元，同比下降29.35%。

不仅如此，从存货周转数据来看，金发拉比的产品似乎没那么好卖了，想要出清巨量存货实属不易。2022年，金发拉比存货周转天数高达411.6天，存货周转率为0.87次，远低于同行业公司。

2023年上半年，金发拉比的存货周转率再创新低为0.43次。而较低的存货周转率，意味着该公司存在商品滞销的可能性很大，还会一定程度影响资金利用率。

金发拉比也在财报中提及“存在存货管理及跌价风险”。截至2022 年12月31日，金发拉比存货余额为1.45亿元，存货跌价准备为2915.45万元。

新消费财研社还注意到，从上市至今，金发拉比的股价已从超20元/股跌至如今的8元上下。而近日实控人林浩亮的一则减持公告，触发金发拉比股价再次下跌，也让股民担忧实控人是否对公司发展信心不足。

7月10日，金发拉比披露重要股东减持计划公告，林浩亮拟合计减持公司股份不超过2124.5万股，即不超过公司总股本的6%。林浩亮作为金发拉比的实控人之一、第一大股东，直接持有公司27.29%股份。若是减持成功，林浩亮持有股份将降至21.29%。

据悉，这并不是林浩亮首次减持套现。早在2018年6月公司首发限售股份解除限售，林浩亮及其一致行动人便由此开始大举减持持有的金发拉比股份。

主营业务增长乏力、存货积压、实控人大幅减持……为了生存和发展，金发拉比也在积极寻找第二增长曲线。

3亿投注医美赛道却成“拖累”？

或许想要改变发展乏力的现状，近年来金发拉比把目光瞄向了风头颇盛的“医美”赛道。

据德勤管理咨询与艾尔建美学联合发布的《中国医美行业2023年度洞悉报告》，受疫后消费恢复，医美需求增长的驱动，中国医美市场规模预计在2023年超2000亿元，整体医美市场增速可达20%左右；未来四年预计市场将保持15%左右的年复合增长。

医美行业的高速增长性，吸引来药企、地产、母婴等上市公司跨界入行，并在A股接连不断刮起“跨界医美风”，金发拉比就是其中之一。

金发拉比称，近年来随着越来越多的竞争品牌进入母婴消费品市场，竞争愈演愈烈，公司一方面继续夯实主业，另一方面在明确了“产品+服务”战略的基础上，确立了“母婴产品+医疗、医美服务”的业务发展方向。

2021年4月1日，金发拉比披露《关于投资广东韩妃医院投资有限公司的公告》显示，以2.37亿元自有资金受让韩妃投资的36.%股权。今年9月，该公司继续以现金5950.59万元购买了广东韩妃13%的股权。

豪掷将近3亿元收购韩妃49%股权，医美能否能成为金发拉比的“第二增长曲线”？就目前而言，结果是不尽人意的。金发拉比的这笔投资暂未对其业绩带来正面效益，反而成了拖累。

根据财报数据，2021年广东韩妃的营收、净利润分别为3.98亿元、0.29亿元；2022年的营收、净利润分别为3.45亿元、-0.55亿元。而上半年的营收、净利润分别为1.47亿元、-350万元，亏损仍在持续。

据金发拉比此前发布的公告，公司聘请了中介评估机构对广东韩妃标的权益价值进行了评估，以2023年6月30日为评估基准日，评估价值为4.58亿元，比2021年4月初次投资时的估值6.6亿元下降约31%。

事实上，广东韩妃估值下滑的原因，大概是该企业净利润持续亏损，盈利能力不佳。而2022年金发拉比面临上市8年以来首次亏损，一部分原因正是广东韩妃的拖累。

据金发拉比2022年年报，公司净利润亏损0.88亿元由盈转亏，是由于2022年广东韩妃未能完成2021年业绩承诺，金发拉比2022年确认广东韩妃1630.41万元投资损失并计提了6063.34万元的长期股权投资减值准备。

不过，尽管开局不顺，金发拉比对于跨界医美的信心似乎依旧十足。金发拉比公告表示，广东韩妃实控人黄招标仍要履行此前约定的2023年7800万元、2024年8500万元的对赌承诺。

不过，在广东韩妃持续亏损的状态下，能否完成全年7800万元的业绩承诺还是一个谜。

对此，有业内人士评价称，通过跨界收购等行为增加企业新的盈利点无可厚非，但是从业绩表现来看，金发拉比想要从医美领域站稳脚跟，实现利润增长之路无疑还很漫长。