文 | 野马财经 张凯旌

编辑丨武丽娟

“倔强地活着。”

面对“第一财经”针对华为手机订单情况的提问，欧菲光（002456.SZ）董事长蔡荣军如是回复，短短五个字意味深长。

10月13日，欧菲光早盘高开，随后一路上涨再次封板，而这已经是公司连续第6个交易日涨停。期间公司股价自5.82元/股飙升至10.3元/股，累计涨幅76.98%，市值暴涨145.96亿元。

欧菲光身上最知名的标签曾是“果链龙头”，公司年营收一度突破500亿元。然而“黑天鹅”很快接踵而至，先是被美国商务部列入实体清单，后又被苹果踢出果链，让欧菲光业绩急转直下。不过，情况到今年似乎有所缓解，8月欧菲光已被移出实体清单，紧接着市场中就传出了其与华为的绯闻。

这会是欧菲光新的开始吗？

与华为合作，虚实几何？

欧菲光股价异动，与一则“欧菲光摄像头模组进入华为手机Mate 60系列供应链”的消息有关。

最近的两个月，华为Mate 60无疑是热度最高的手机系列之一，不仅造出了“遥遥领先”的“爆梗”，而且销量也确实呈现出一路攀升的趋势。据《证券日报》，华为已将智能手机2024年出货量目标定为6000万台至7000万台，相较2022年的目标翻了一倍多。

这显然拔高了市场对华为概念股的期待，而欧菲光就是其中之一。据《界面新闻》，欧菲光为华为Mate 60系列供应了后置摄像头、前置摄像头和指纹模组，占据了绝大部分份额；欧菲光在南昌的工厂近半年新招了几千人，增加了很多产线。

目前在BOSS直聘上，“欧菲光南昌”共有65个职位在招聘，其中58个职位来自南昌，还有几个职位标明“二号园区大量招聘包吃住普工”“五号园区大量招聘”。

对此，欧菲光方面一直未给予正面回应。公司证券办公室相关工作人员表示，公司与大客户签有保密协议，目前没有办法回答是否与华为有供应关系；包括董事长的个人回复，也不会做过多解读。

不过，即使传言为真，对于欧菲光来说也不是新鲜事，因为从历史上来看，华为多年以前开始，就一直与欧菲光保持着紧密的合作关系。

2019年，华为举行的CBG供应商质量大会上，欧菲光曾成为生物识别领域“质量优秀奖”唯一获奖公司；那时，欧菲光已经是华为旗舰机型摄像头模组和屏下指纹等元器件的主力供应商之一。

欧菲光还曾在回复深交所2021年年报问询函时提到：因国际贸易环境发生较大变化，公司H客户智能手机业务受到芯片断供等限制措施，导致对该客户销售收入同比减少83.37亿元。

2021年，欧菲光营收总共为228.44亿元，而H客户即为华为，足见华为相关业务对欧菲光的影响。

哪怕是在华为因断供手机销量大降的2021年-2022年，双方的合作也没有中断。华为Mate/P40、50系列背后的供应商中，均有欧菲光的身影。

而现在，欧菲光的坚持也算是得到了回报。不过，值得注意的是，公司已在10月11日晚发布的公告中提示了股价异动的风险。

盘古智库高级研究员江瀚表示，欧菲光股价暴涨可能有市场炒作的因素。即使公司真的成为了华为Mate 60摄像头模组核心供应商，也不能忽视华为对供应商利润的要求给公司带来的风险。

“华为作为一家大型科技公司，通常会要求其供应商在价格和品质上具有竞争力。如果欧菲光不能满足华为的利润要求，可能会面临订单减少或被替换的风险。不过，基于双方此前的合作基础，互利共赢应该会是共识。”江瀚称。

与苹果脱钩，受损严重

在此次重新“振作”前，欧菲光股价已经震荡下跌了接近三年的时间，市值跌没了近八成，而转折正是从公司被踢出果链开始的。

2017年，欧菲光通过收购索尼位于中国华南的工厂，进入苹果供应链，成为国内唯一一家安卓、苹果供应链全覆盖的模组厂商，其市值一度超过700亿。2018-2020年，欧菲光对苹果的销售收入占营业收入的比重分别为19.35%、22.54%、30.01%。

然而2020年，苹果将欧菲光剔除出供应链名单的消息却不胫而走，并在2021年被证实。一度引来了深交所发函问询。

尽管在公开场合，欧菲光曾多次表示“苹果业务占比不高”“公司不存在单一客户依赖”，但公司的业绩，确实受到了显著的影响。

根据欧菲光对深交所的回复函，因与国外特定客户终止采购关系，公司2021年-2022年一季度共减少销售收入145.32亿元。

退出果链对欧菲光的影响不只在收入方面。2020年，主要受“境外特定客户”终止与欧菲光及其子公司的采购关系影响，欧菲光对相关资产进行全面清查，计提资产减值准备27.71亿元；2021年，受产线配套复杂程度、客户加工需求等因素影响，欧菲光没能顺利卖出与特定客户相关的剩余资产，继续计提了资产减值损失3.72亿元。

此外，即便终止了采购关系，欧菲光直至2022年依然需要承担与果链相关子公司的固定运营成本。

受到退出果链、下游终端市场需求放缓等影响，欧菲光2020年-2022年累计净亏损超103亿元。去年以来，已有包括欧菲光原总经理赵伟、副总经理杨晓波、证券事务代表毕冉等在内的多位高管辞职。

走出阴霾了吗？

值得注意的是，脱离果链后，欧菲光也想了不少办法“自救”。其中最重要的转变就是在智能手机之外其他业务板块的加码。

2022年，欧菲光正式组建IoT生态事业部、元宇宙事业部，涵盖智能门锁、网络摄像头（IPC）、VR/AR等领域；今年年初，欧菲光再度完成新一轮组织和人事调整，公司目前主要聚焦光学光电、微电子和智能汽车三大业务线。

其中，智能汽车领域的产品包括车载摄像头、毫米波雷达、激光雷达、驾驶域控制器，目前已取得20余家国内汽车厂商的供货商资质，也是公司今年上半年唯一实现营收同比增长的板块。

此外，虽然以手机摄像头模组闻名，但欧菲光2016年底时指纹识别模组单月的出货量也已稳居全球前列，背后是公司在生物识别领域的布局。这给其在智能门锁、智能家居方面业务的发展，提供了一定想象空间。

江瀚认为，虽然离开了苹果链，但欧菲光仍然具有技术优势和市场份额，可以通过扩大客户群体、提高产品质量和降低成本等方式来弥补果链脱钩的窟窿。

从欧菲光的营收结构上也能看到其改变。2018年，光学光电子产品、传感器产品和智能汽车类产品在欧菲光占的营收比重分别为86.79%、11.43%和0.98%；至今年上半年，该比例已经变为70.32%、18.38%和9.75%。

来源：Wind数据

不过，至少现在手机之外业务对欧菲光营收的贡献还较为有限，而且无论是智能汽车还是微电子领域，都面临赛道选手众多、“内卷”激烈的情况。

有业内人士就指出，车载摄像头需要多种元器件，欧菲光提供其中的镜头还有封装工艺和软件，其他都需要其他厂商提供。其他厂商涨价自然利润下降，如果欧菲光一直是这样的模式，利润空间难以做大。

更何况，过去连续几年亏损以及业务下滑给公司带来的连锁反应还并没消失。

截至今年上半年末，欧菲光经营现金净流出1.05亿元，资产负债率为79.79%，达到了上市以来新高。此外，公司短期借款余额26.48亿元，一年内到期的非流动负债为33.14亿元，但现金及现金等价物余额仅有13.13亿元，存在一定偿债压力。

对此，自媒体“市值罗盘”认为，公司经营活动存在缺口，与应收应付款变动、以及存货提前备货导致大量垫资有关。

也有雪球用户认为，欧菲光现金状况并不是特别好，需要注意其高应付和高应收同时存在的风险。“如果通过调研，发现公司应收账款质量都比较高，才能排除风险；另外如果在产业链中有一定优势和地位，是有可能占用上游供应商货款的。但高应付和高应收在一起风险就大了。”

来源：雪球

换言之，欧菲光有其在产业链中的核心竞争力，即便如此想彻底走出近两年的阴霾依然不易，而且需要较长的时间。

你关注华为Mate 60系列了吗？看好欧菲光脱离果链后重新起飞吗？评论区聊聊吧！