文｜公司研究室基金组 雪梅

目前，以公募管理规模而言，银行系基金中招商基金居于首位。截至2023年10月19日，招商基金在管规模8321.74亿。其中非货币债券基金2127.27亿，占比25.56%。总体而言，还是货币债券基金占比偏高，这也是银行系基金的共同特点。

近年，为了提振权益类产品投资，银行系基金几乎不约而同地有针对性的补短板，其中一个重要措施，就是大力招徕其他机构权益投资特别是股票基金经理。

近日，部分媒体报道了招商基金这方面的动作。

根据公开信息，公司研究室仔细梳理了招商基金现有72位基金经理的从业经历，结果发现其中42位来自外部，占比58.33%；自身培养起来的只有30位，占比41.67%。这里的外部，是指从其他金融机构特别是基金公司跳槽而来（不包括券商中下层人员）。

统计显示，截至10月8日，这42位“外来和尚”所管产品范围，遍及各类产品，累计在管规模为4413.22亿（未考虑交叉管理出现的规模重叠），在招商基金资产规模中占比53.03%。由此可见，他们已成为招商基金投资团队里的重要力量。

1、外部基金经理引进随行情起伏，2010-2023年间出现两个高峰

公司研究室注意到，早在2010年，招商基金就开始引进外部基金经理，随着时间的推移，引进人数与频次愈发密集，且越发向权益类产品管理人倾斜。

基金经理流动性高，这不是什么秘密。不过，令公司研究室意外的是，招商基金现有72位基金经理中，在管资产规模108.68亿的王景，早在2010年8月就从华夏基金跳槽过来，而且管理的是混合基金。

这一点，招商基金可谓因人制宜。王景的老东家华夏基金，当时就是以股票投资而闻名市场的。

从招商基金外来经理人的加入时间看，2010-2023年间，明显出现两个高峰，第一个是2014-2015，两年间引进15人，其中，2015年引进11人；第二个是2021-2022年间，两年间引进14人，其中2021年引进8人。

对应到沪深股市指数走势，2014-2015，正是杠杆牛冲锋及见顶回落时期，市场成交活跃，基金发行兴旺；2021-2022，则是最近一轮行情高位震荡后大幅下跌，其中，2021年也是公募基金发行兴旺时期。

由此可见，基金人才流动基本上也是随着市场行情起伏。

统计显示，2009年行情反弹见顶后，2010-2013这4年熊市，招商基金每年只引进了1人；2015行情见顶后，2016-2019，也是人才流动低谷期，2016、2018 引进人数甚至为0。当然，也有可能是当时引进的基金经理，后来又离开了，目前已不在册。

2、42人中23人在管混合基金，在管规模前10中8人在管货币或债基

公司研究室注意到，2020-2023年间，招商基金引进最多的还是混合基金经理。

统计显示，目前，招商基金42位外部引进基金经理中，有23人在管混合基金，11人在管货币债券基金，5人在管股票基金，3人在管FOF基金。特别是2022年至今，引进的9人，除了一位管理FOF外，其余人全部管理混合基金。

从在管规模来看，这42位基金经理累计在管规模为4413.22亿，其中，债券货币基金3399.79亿，占比77.04%；混合基金819.83亿，内部占比18.58%;股票基金181.95亿，占比4.12%；FOF基金11.65亿，占比0.26%。（上述统计，均未考虑交叉管理导致的资产规模重合因素，仅为做对比分析说明）

当然，如果单纯从管理规模而言，在管货币债券基金的基金经理，当仁不让排在前列。

统计显示，招商基金42位外来基金经理中，在管规模前10的基金经理中，8人在管货币或债基，只有2人在管混合基金。

3、团队跳槽不止一例，42人中来自其他基金24人保险公司11人

从外来基金经理上家单位看，招商基金的招聘可谓海纳百川，因为这42人的来源真的是五花八门。

当然，从其他基金公司招徕的人数还是占绝对优势有24人，来自20家不同的基金公司，绝大多数都属于零散的个人跳槽。

其中，2021年11月跳槽的曹晋文，来自民生加银基金，目前在管货币债券基金405亿；同年12月跳槽的张宜杰，来自博时基金，目前在管货币债券基金412亿；2023年1月跳槽的吴德瑄，来自信泰人寿，目前在管混合基金149.96亿。

此外，私募基金、创投基金各1名。

其中，来自红杉资本的朱红裕，2021年5月加入招商基金，目前在管混合基金119.78亿；来自鸿蓉私募，2020年6月加入招商基金的翟相栋，在管混合基金42亿。

上述这些基金经理，都是近年被招商基金挖过来的，属于被重用的人才。

值得关注的是，招商基金来自保险公司的外来基金经理高达11人。

其中，2015年5月加入招商基金的王娟娟、郭敏，都来自中荷人寿，王娟娟还是这家公司的投资高管，她们目前在管债基分别为491.21亿、147.48亿。来自中国人保的雷敏、于立勇，先后于2021年12月、2022年3月加入招商基金，其中，于立勇时任中国人保资产配置部门高管，目前分别在管FOF基金8.6亿、0.49亿。

4、近3年仅指数基金跑输同行1.1%，操盘者几乎全是招商基金自培基金经理

据公司研究室观察，招商基金的外来经理，从时间上大致上分成两部分，2019年前22位；2019年后20位。

事实上，前面22位特别是2015年前后加入招商基金的外来经理，已经融入公司投研体系，除个别人外，目前在管规模都相对可观，不管是在货币债券投资，还是权益投资上，都已成为招商基金投资队伍中的中坚力量。

这里不再一一细表。

从投资绩效上看，一般而言，机构应该以5年为周期考核，但考虑到招商基金不少人入职时间相对较晚，这里以公司近3年投资业绩与同行对比。

天天基金网数据显示，截至10月19日，招商基金货币基金近3年平均收益6.27%，同类平均6.17%，跑赢同行0.1%。

招商基金债基近3年平均收益10.92%，同类平均9.09%，跑赢同行1.83%。

招商基金混合型基金近3年平均亏损6.16%，同类平均亏损9.04%，跑赢同行2.88%。

招商基金股票型基金近3年平均亏损10.11%，同类平均亏损12.17%，跑赢同行2.06%。

上述几类基金，42位外来基金经理深度介入，而近3年它们全都跑赢同行，特别是混合基金与股票型基金，这两年大盘行情低迷，作为银行系基金依旧能跑赢公募同行，难能可贵。其中，当然少不了外来基金经理的贡献，他们以投资业绩验证了自己的能力底色。

比较意外的是，招商基金指数型基金近3年平均亏损8.52%，同类平均亏损7.51%，跑输同行1.01%。而这一块，恰恰是招商基金自培基金经理的领地。

数据显示，招商基金权益类投资规模前10的基金经理中，前7名管理的全都是指数基金或ETF，后3名是FOF与混合基金，这3人在管规模累计71.59亿。

排名一的侯昊，在管指数基金高达685.72亿，前7人在管基金规模高达1182.49亿（未考交叉重叠部分），因此，可以说，他们几乎管理了公司全部指数基金。