文|时代周报 梁春富

编辑|彭岩锋

10月22日晚间，永泰能源（600157.SH）公告称，公司有关核心管理人员在前四次增持公司股票基础上，将进行第五次增持公司股票，预计本次增持公司股票总数量在1200万股至1400万股之间。

永泰能源董事长、常务副董事长、副董事长兼总经理、董事、监事会主席增持公司股票数量不低于100万股。永泰能源还称，公司各业务板块运营稳定，生产经营持续向好，储能转型有序落地，业绩保持良好增长。公司及公司控股股东、实际控制人及管理层坚定看好公司发展前景，并将在法律法规允许范围内，全力做好公司股价维护工作，稳定市场预期，充分维护广大投资者特别是中小投资者权益。

据业绩预告，今年前三季度，该公司预计实现净利润16.2亿元至16.8亿元，同比增长5.11%至9%；预计实现扣非净利润16.14亿元至16.74亿元，同比增长25.35%至30.01%。

虽然业绩向好，但永泰能源的股价表现却持续低迷，过去三年一直在1元-2元间徘徊。10月24日，永泰能源报收1.35元/股，总市值299.94亿元。

业绩向好，股价不振？

永泰能源前身为中石化下属的泰安鲁润股份有限公司。2007年，王广西实际控制的永泰集团成为鲁润股份的控股股东，并于2009年借助山西煤矿整合契机进入煤炭行业。

借资本市场之力，永泰能源通过定增、反复抵押再解押、发行企业债券等手段筹资超300亿元，不断对外扩张。时至2017年，永泰能源已整合至少15家煤炭企业，成为山西规模最大的煤炭民营企业之一。永泰能源也将业务逐渐扩至煤炭、电力、石化、页岩气、储能、投资、房地产、金融、医疗等多个领域。永泰能源的资产规模不断飞涨，巅峰时总资产近1400亿元。王广西也被称为“煤炭大王”。

快速扩张也让公司背上债务负担，资金链陷入紧绷，负债最高时近800亿。2018年，永泰能源陷入流动性困难，出现债务违约。为化解债务危机，永泰能源自2019年以来通过债务重组以及资产处置自救。

另一方面，为完成收购，永泰能源频频通过股本扩张融资，造成股本规模大增，导致股价持续被压制。自2009年开始，永泰能源对外公布6次增发方案，融资规模高达280亿元。其中，已完成的5次定增，已募集资金221亿元。多次股本扩张后，永泰能源的股本和市值不断扩大，巅峰时市值超过1000亿元。

大幅扩张的股本规模，给公司每股收益带来了巨大的摊薄影响。如2020年，公司实现高达44.85亿元的净利润，但所对应的每股收益也不过0.2元。2021年、2022年，永泰能源分别实现11.28亿元、19.09亿元的净利润，每股收益分别缩减至0.0479元、0.0859元。

永泰能源过去三年股价难有突破2元/股。为提振股价，永泰能源董监高近年5次增持公司股票，合计增持超过1700万股。

此前也有多位投资者建议永泰能源进行回购注销，缩减股本规模，从而提高每股收益。2023年7月20日，永泰能源对此回复称，“目前，公司暂无股票回购计划。后续，公司将在法律法规允许的范围内，结合公司实际采取相关措施，全力做好价值管理工作，不断提升公司价值。”

押注钒电池谋转型

永泰能源近年来向储能领域转型也动作频频。2022年，永泰能源公布了公司从传统焦煤转型新能源的路线图：力争1年内，储能产业取得实质性突破，3年内形成规模，5—8年进入储能行业第一方阵，实现全钒液流电池市场占有率30%以上目标。

此前王广西实控的另一家上市公司海德股份（000567.SZ）多次“助力”永泰能源向储能行业转型。海德股份2022年9月公告，公司和永泰能源拟共同投资设立北京德泰储能科技有限公司（下称德泰储能）。该公司将以投资电化学储能项目为主业，推进在储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新材料、电解液加工、电堆、装备研发制造和项目集成等全钒液流电池储能领域的全产业链发展，为新能源及传统电力系统提供全套储能解决方案。

此外，永泰能源还携手海德股份、汇友集团、汇宏矿业签署《收购协议》，通过德泰储能，拟以1.92亿元收购汇友集团所持汇宏矿业65%股权。这次收购旨在优质钒矿资源以及提升高纯钒冶炼技术，同时也加快永泰能源在全钒液流电池储能领域的全产业链发展。

收购汇宏矿业后，永泰能源着手建设储能项目。公告披露，汇宏矿业一期3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线、张家港德泰储能装备有限公司一期300MW/年新一代大容量全钒液流电池及相关产品生产线将于今年6月底举行开工建设仪式。其中，1 MW试验产线将于近期建成交付使用，产学研教学基地及储能研究院计划6月底同时进行挂牌工作。永泰能源表示，预计各储能项目将于2024年陆续投产见效。

2023年10月19日，公司旗下新加坡德泰储能又以700万美元收购和认购全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy合计70%股权，加快公司全钒液流电池储能的技术迭代。

全钒液流电池是储能市场的细分赛道，不少业内人士相信它会是下一个锂电。东海证券相关研报指出，钒电池当前阶段全生命周期成本已优于锂电池、接近钠电池；边际成本随储能时长递减，在长时储能市场中成本优势突出。此外，钒电池建设周期短、占地面积小、选址不受自然资源限制，可灵活适应源网荷各侧、与风光装机适配性更强。目前钒电池产业链基本形成，市场需求亟待释放。

国际调研机构Guidehouse Insights 给出了乐观的预期，到2031年钒液流电池全球容量将超30GWh。

国内尚未出现全钒液流电池领域的“宁王”，不少企业已经出手押宝。在全钒液流电池上游的典型企业为钒钛股份（000629.SH），其拥有全球最大的钒产品产能。国网英大（600517.SH）、上海电气（601727.SH）等上市公司目前已布局钒电池制造领域。

此外，拥有钒资源的钢铁企业也在行动。9月8日，攀钢集团与陕钢集团签订钒钛磁铁矿冶炼技术服务等系列合作协议。双方按照市场化原则，陕钢集团汉钢公司将所产钒渣全部交由公司加工为五氧化二钒。

从永泰能源的投资布局来看，其覆盖了全钒液流电池的上游钒矿资源，以及全钒液流电池及相关产品的研发、制造，意在全产业链发展。昔日“煤炭大王”王广西，作为全钒液流电池后来者，似乎又有新故事可讲。