临近年尾，一年一度的ST股保壳之役鏖战正酣。

*ST南化（600301.SH，曾用名：南宁化工）面临着即将要被暂停上市的风险。据上交所《上海证券交易所股票上市规则（2014年修订）》第十四章中的规定，上市公司因最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值，其股票被实施退市风险警示后，公司披露的最近一个会计年度经审计的净利润继续为负值时，公司股票将会被暂停上市。

回望过去两年*ST南化的业绩，其自2014年至今，净利润均处于亏损状态。2014年亏损2.42亿元，2015年亏损4183.52万元，2016年第三季度亏损3290.87万元。今年如果不能及时扭亏，*ST南化将有极大可能被暂停上市。

为了保壳，*ST南化不仅要剥离不良资产，还要注入新资产发展不锈钢业务。只不过，这一切都在12月15日召开的2016年第一次临时股东大会上被否决。12月21日晚间，*ST南化再一次发出了公司股票可能将被暂停上市的风险提示。

2016年10月28日，*ST南化披露了自己剥离不良资产的计划。南化股份拟将其持有的南宁绿洲化工有限责任公司（下称绿洲化工）51%的股权以1元的对价转让给南宁化工集团有限公司（下称南化集团）。本次交易构成重大资产重组，不涉及募集配套资金。本次交易完成后，南化股份不再持有绿洲化工的股份。值得注意的是，以超低价1元转让绿洲化工的接盘方不是别人，正是*ST南化的控股股东——南化集团。

界面新闻记者查看绿洲化工工商资料发现，该公司成立于2007年7月2日，注册资本为1亿元人民币。其中，南宁化工（*ST南化）持有其51%股权，南宁产业投资有限责任公司持有其49%股权。公司主营业务为对氯碱化工及其系列无机和有机化工生产的投资。

彼时，南宁化工曾宣称，由于广西铝业、造纸业的快速发展及广东省的纺织业、塑料加工业、有色金属业等下游行业对氯碱的需求强劲，公司烧碱供不应求。投资建设绿洲化工，将提振上市公司的业绩。并且在2008年的年报中，南宁化工曾明确表示，绿洲化工正处于筹建当中，筹建期为一年。

然而，在2009年11月30日，南宁化工突然接到了由南宁市政府下发的有关公司整体搬迁的方案，并要求其在2012年6月之前完成搬迁工作。谁也不曾料到，这一纸搬迁方案或许导致了绿洲化工最终“胎死腹中”。

由于公司需要整体搬迁，绿洲化工至今一直处于筹建中，未能建成投产。事实上，绿洲化工不仅没有成功筹建，反而转变为南宁化工背负的一个沉重的包袱。重组报告书显示，2014年、2015年以及2016年上半年，绿洲化工净利润分别为-1.22亿元、-3941万元以及-3398万元。

*ST南化称，由于2015年度及2016年1-5月绿洲化工处于亏损状态，因此出售绿洲化工会带来上市公司营业利润、归属于母公司所有者净利润的增加。出售公司所持有的绿洲化工51%股权后，上市公司主营业务未发生变化，但将减少绿洲化工大幅亏损给上市公司带来的风险，为公司后续战略转型奠定基础。由于通过本次交易，上市公司资产结构得到优化，资产负债率有所下降。

为了防止上述方案被否导致公司保壳计划受阻，*ST南化又准备了第二个方案：注入新资产。公司计划引入控股股东南宁化工的股东广西北部湾国际港务集团有限公司控制下的企业，交易标的所属行业涉及不锈钢相关的先进制造业，具体资产范围尚未确定。

但是，这两份方案均遭到公司中小股东的质疑与反对。在*ST南化20日上午召开的投资者说明会上，投资者主要的质疑在于其拟进军的不锈钢产业盈利的不确定性以及其所持的绿洲化工股权的估值问题。

在两份方案都被否定之后，*ST南化把保壳的希望放在了“转让债权”身上。公告显示，公司拟将对梧州市联溢化工有限公司享有的1.10亿元债权以3500万元作为底价公开挂牌对外转让。截至目前，公司已对上述债权1.10亿元计提了全额坏账准备，若本次交易完成，计提的坏账准备将按实际成交价值转回，计入当期损益，可能对公司2016年当年财务状况和经营成果产生积极影响。