记者 | 沈溦

刚刚发布一份净利润增幅近六成的三季报，烘培原料供应商立高食品（300973.SZ）却在二级市场遭遇“当头一棒”。

10月26日，立高食品开盘后快速走低，午后一度跌超19%，最终报收53.98元，跌幅15.68%。全天换手率9.34%，成交额3.62亿元，振幅17.85%，总市值下探至91.41亿，为2021年4月上市以来新低。

盘后龙虎榜数据显示，前五大买入和卖出营业部中，共有6家机构专用席位现身，分别是买三、买五、卖二、卖三、卖四、卖五，合计净卖出7818.40万元，此外，深股通位列买二和卖一席位，买入金额为1693.48万元，卖出金额为4346.79万元，合计净卖出2653.30万元。

资料显示，立高食品是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。旗下拥有2家分公司、12家子公司。立高下属的立高食品、奥昆食品、昊道食品(美煌)业务遍及烘焙食品原料、冷冻烘焙食品及烘焙酱料等领域。

10月25日晚间，立高食品发布三季报，2023年前三季度公司实现营收25.83亿元，同比增长25.9%；净利润为1.58亿元，同比增长57.66%。扣非后净利润1.46亿元，同比增长54.8%。其中，第三季度营收9.46亿元，同比增长30.07%，净利润5022.11万元，同比增长66.94%。

前三季度，从产品收入结构来看，冷冻烘焙食品收入占比约64%，同比增长约30%；烘焙食品原料（奶油、酱料及其他烘焙原材料）收入占比约36%，同比增长约18%，主要贡献因素依次为稀奶油新品和核心餐饮客户的稳健增长。

按最终销售客户类别分渠道看，流通渠道收入占比接近50%，同比中个位数增长，得益于奶油新品上市及更为灵活的经销商政策，三季度呈现环比改善的趋势；商超渠道收入占比接近35%，同比增长超过60%，增速因为基数效应有所放缓，环比仍保持增长趋势；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比超过15%，合计同比增速超过60%。

前三季度，公司毛利率约32.5%，同比提升约1%，毛利率提升幅度相比半年度有所放缓，其中三季度毛利率同比基本持平。主要原因为公司根据市场情况于三季度适度加大了折扣促销力度，此外公司新品稀奶油产品尚处于铺市推广阶段，产品单位价值量较高，为尽快获取更多客户、提高返单留存率，在推广阶段定价时适度体现了性价比。

在费用方面，三季度公司销售费用率相比去年同期有所上升，主要为应对市场需求情况加大业务推广所致；随着公司销售规模上升，规模效应提升，管理、研发费用率同比有所下降，三费整体比率保持稳中有降的趋势。

对于公司业绩大涨二级市场却反而大跌，10月26日，立高食品证券部工作人员表示，公司也比较奇怪（这个现象），专门跟市场部门交流以后，可能原因是外界对公司三季度业绩预期很高，最终结果跟预期有差距导致。

界面新闻记者注意到，尽管整体业绩同比大增，但立高股份三季度净利润1.58亿净利润与2021年1.98亿同比依然差距不小。

此外，根据2022年的股权激励计划，对2022年的考核目标设置为2023年以2021年营业收入为基准，考核年度营业收入增长率达到40.05%，不低于考核年度目标值的80.00%，以三季度为标准，今年三季度营收25.83亿元，同比2021年三季度增幅仅有3成出头，能否完成年度目标似乎颇有难度。

此前，中信证券研报也曾预测，立高食品大B客户持续高增带动商超及餐饮新零售渠道维持高速成长，同时流通饼房增长环比改善，预计2023年三季度公司收入同比增约25%，低基数下净利润增长同比翻倍。以此来看，公司三季度净利润涨幅仍有差距。

不过，10月26日，也有部分券商发布研报对公司业绩表达了看好，国金证券表示，公司改革持续进行，产品结构、产能利用率与经营效率持续优化，看好公司渠道多元化布局，盈利能力持续好转。

华西证券研报指出，老品升级+新品加速，公司三季度延续规模提升趋势，成本端改善，利润持续回升，管理效率进一步提升，全年高增可期。