文|仪美尚

10月26日，上海上美化妆品股份有限公司（以下简称“上美股份”）发布公告称，弘毅致远、上美股份及经开博谷成立合伙基金，出资总额为2.76亿元。

据仪美尚不完全统计，近年来，至少有8家本土美妆企业，成立了14家基金/投资公司，基金总规模近32亿元。投资方向遍布美妆品牌、MCN机构、合成生物、医美机构、代工厂、自媒体等。

01 8家企业成立14家基金单笔规模最大达6亿

据报道，上美股份与弘毅致远、上美股份及经开博谷联合成立的合伙基金中，分别认缴出资约1.89亿元、348万元和8291万元，合伙基金名称为（暂定）湖州弘尚贰零贰叁股权投资合伙企业（有限合伙）。

截图来自上美股份公告

公告指出，此次成立合伙基金的主要目的，是专注于投资美容产业链的上下游企业，把握行业发展机遇，推动上美股份的战略发展并提升竞争力，从而为股东带来更高回报。

这意味着，上美股份一脚踏入了创投领域。事实上，近几年，国内已有珀莱雅、丽人丽妆、华熙生物、贝泰妮等多家美妆公司进军创投圈。

从上述美妆公司成立投资基金的情况看，8家美妆公司共设立了13支基金，基金总注册资本近32亿元。其中，单笔投资规模最大的是华熙生物和赋远投资于今年6月成立的国内首支合成生物基金，规模高达6亿元。

业界推测，华熙大手笔成立合成生物基金，或源于其公司业务模式的变化。自2021年起，华熙生物已经开始发力合成生物，2022年，华熙生物将“合成生物”上升至公司战略层面。在当年的年报中，“合成生物”一词一共出现了87次。

目前，华熙生物已搭建了高通量自动化筛选平台、酶改造与进化平台、发酵优化平台、微生物育种平台等。据悉，截至2023年2月，该公司已搭建32条中试生产线，在中试环节投入的资金达到20亿元。不过，在合成生物领域，其暂未有产品上市。

从基金数量上来看，在8家美妆公司中，成立基金数量最多的是丸美股份，其从2018年到2022年，一共成立4支基金，注册资金总规模近5亿元。

从基金成立的时间看，2020年-2022年为一个小高峰，此三年成立的基金一度达到10家（含注销企业），占比超过62%。而今年至今，仅有华熙生物和上美股份两家企业设立了投资基金。

02 寻找下一增长点投资回报“冰火两重天”

从各基金对外投资的情况看，上述基金投资的主要方向包括美妆品牌、MCN机构、原料企业、代工厂、自媒体以及代运营商等各个类别。其中，美妆品牌为基金的“重头戏”，涵盖护肤、彩妆、洗护和口腔护理等多个赛道的品牌。

在美妆品牌方面，丸美可谓大手笔，迄今为止，其投资的品牌包括口腔护理品牌参半、个护品牌JOVS、母婴品牌戴可思、男士护理品牌亲爱男友、护肤品牌菜鸟和配方师、谷雨等。

而去年，贝泰妮也出手了，领投方里A轮融资数千万元，这也是贝泰妮首次对外投资美妆品牌。由此，方里走到了聚光灯之下。

在获得投资之后，这个成立于2019年的品牌实现了快速发展。公开资料显示，2021年，方里全网GMV为2亿元；2022年一举达到5亿元；2023年，其全渠道GMV有望破10亿，几乎实现了连续年增100%的成长。

贝泰妮集团研发副总裁王飞飞在9月方里举行的一场发布会上表示，未来，在原料筛选、底妆配方、产品评估等方面，贝泰妮都将给予方里更多基础性研究领域的支持。

珀莱雅则似乎对MCN机构“情有独钟”——在它的投资版图中，仅MCN机构就有4家，包括嘻柚互娱、清栀时尚、聚研荟、熊客文化。

从结果来看，投资MCN对珀莱雅的品牌焕新颇多助力。如嘻柚互娱曾打爆珀莱雅“黑海盐泡泡面膜”，30天销量破百万，销售额超1亿元，成为珀莱雅此后新营销的成功范本。

但也并非所有投资都收获了好的果实，典型如拉芳家化。

根据拉芳家化披露的财报数据统计，截至2022年末，拉芳投资的珠海拉芳品观华熙投资基金合伙企业（有限合伙）、珠海拉芳易简新媒体产业基金（有限合伙）两个基金，共对15个项目进行了投资，涉及护肤、母婴、MCN机构、自媒体、营销公司、游戏开发公司、旅游公司和茶叶公司等多家公司，投资范围异常广泛。

然而，其重点投资的医美业务——医美国际，近年来亏损不断。从2021年拉芳家化开始投资起，医美国际净利润累计亏损达到7.46亿元。随着亏损不断，医美国际股价从2021年5月的8美元附近下跌至现在0.48美元，跌幅高达94%，损失可谓惨重。

不过，也有美妆公司懂得“及时止损”。如贝泰妮，曾先后成立过3支基金，但企查查工商信息显示，其于2021年成立的两家公司——海南贝泰妮创业投资私募基金管理有限公司、海南贝泰妮私募基金管理有限公司目前均已处于“注销”状态，运营时长仅2年。

在今年4月发布的一份公告中，贝泰妮表示，注销上述2家公司，“可以优化管理结构，降低管理成本，提高运营效率”。

业内某资深投资人士告诉仪美尚，国内美妆公司在2015年之前，还处于私募投资的萌芽阶段，2016年后，拉芳家化和珀莱雅等企业率先涉足，但直到2021年，才迎来国内美妆公司设立私募基金的高光时刻。不过，今年这一势头又有所放缓。

但在上述人士看来，随着国内美妆公司的体量不断增长，依托产业基金进行业务扩张和布局，依然是未来的大趋势。“从入股投资，到全资收购，到自主孵化品牌，再到VC投资，可以发现，国内美妆公司在投资之路上越来越成熟了，相信他们会拿到更大的结果。”