文|债市观察 蒲肃

比亚迪卖的越多，巴菲特赚的就越多吗？

进入第四季度，加速冲刺300万辆年度销售目标的比亚迪（002594.SZ），在多个业绩指标上创造新纪录。

刚刚过去的10月份，比亚迪单月销量首次突破30万辆，同比增长38.6%，环比增长5.0%。其中，比亚迪插混车型共销售135590辆，同比增长18.6%；纯电动车型共销售165505辆，同比增长60.4%。

累计来看，今年前10月，比亚迪总销量已超过238.1万辆，同比涨幅约69.75%，距离全年300万辆的目标还差61.9万辆，未来两个月的单月销量只需与10月持平就能完成这一目标。

而第三季度，比亚迪的营收也再创新高，超过1621亿元，同比增长38.49%，净利润大增82.16%，金额超104亿元，比亚迪的股东这下开心了，这也包括巴菲特老爷子。

前不久，他再次减持比亚迪H股，从去年至今，他至少从比亚迪股票中套现了超15亿港元，接近当年投资比亚迪的本金。

01 比亚迪短债大增百亿，巴菲特减持，比亚迪的投资者都有谁？

但在业绩和销量大涨的同时，比亚迪却迎来了股神巴菲特的再次减持。

10月31日，据港交所披露，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦将其对比亚迪H股(1211.HK)的持股比例从8.05%减少至7.98%，而最高时的持股比例曾高达19.92%。

据不完全统计，这是自2022年8月以来，巴菲特第12次减持比亚迪股份，此前比亚迪回应巴菲特减持动作称，属于股东投资决策。而巴菲特在卖出比亚迪股票的同时也称赞比亚迪是 “卓越的公司”。

作为比亚迪的早期投资人，2008年9月，巴菲特以每股8港元的价格认购了2.25亿比亚迪港股股票，持股比例达到10%，当年的比亚迪还是一家名不见经传的小汽车公司，但巴菲特却非常看好比亚迪的前景，持有比亚迪股票高长达14年。

而比亚迪这些年的突飞猛进，也让巴菲特赚的盆满钵满，据港交所数据：

2022年8月24日，巴菲特减持比亚迪133万股，减持价格为277.1港元，套现超3.69亿港元；

2023年3月31日，巴菲特减持248.05万股比亚迪H股，减持均价217.67港元/股，套现约5.4亿港元；

5月2日，巴菲特将比亚迪H股的持股比例由10.05%降至9.87%，平均减持价格为每股235.64港元，套现约4.62亿港元；

10月25日，巴菲特以平均价每股245.86港元的价格，出售82.05万比亚迪H股持股比例从8.05%降至7.98%，套现约2.02亿港元。

来源：东方财富网

仅上述披露的数据，巴菲特已经合计套现超15.7亿港元。而目前，巴菲特还持有比亚迪共8761.31万股，按11月2日收盘价232港元计算，价值约203.4亿港元（约人民币190.2亿元）。

比亚迪2022年半年报显示，伯克希尔·哈撒韦旗下WESTERN CAPITAL GROUP LLC为比亚迪第四大股东，当时持股数量为2.25亿股，以此计算，伯克希尔·哈撒韦已经累计抛售超1.37亿股比亚迪H股股份。

比亚迪最新披露的三季度报显示，财报披露，HKSCC NOMINEES LIMITED为其第一大股东，持股比例37.70%，约持10.97亿股，第二和第三大股东分别为王传福和吕向阳。

第一大股东HKSCC Nominees Limited即为香港中央结算(代理人)有限公司，其所持股份为代香港各股票行客户及其他香港中央结算系统参与者持有。　

此外，吕向阳是王传福先生的表哥，吕向阳及其配偶张长虹分别持有融捷投资控股集团有限公司 89.5%和 10.5%的股权，该公司为比亚迪第四大股东；王传福的哥哥王传方则是公司第十大股东。

来源：公司财报

在巴菲特减持的同时，比亚迪前三季营收4200多亿，净利213亿元同比大增129.47%。

但比亚迪同期负债也在增加，三季度总负债约4822亿，其中短期借款超百亿，同比大增96%；应付账款额度最高，达到1815.9亿元，比年初增加411.6亿元。

据企业预警通数据显示，在之前的债券到期后，比亚迪目前没有新增公开债券。比亚迪在财报中显示，短期借款上涨原因是业务扩张所致。

这一方面显示出比亚迪业务扩张带来的负债上升也非常迅速，另外，也显示出比亚迪的融资环境非常好，能借到钱也是要有本事的。

在比亚迪之前的债券持有人中，包括国企或央企背景的多家公司，如第一创业证券、中国银河证券、招商银行、中国邮政银行、万家基金、南方基金、河北银行等等，而在应付账款融资中，则包括了华润集团旗下的华润深国投、招商银行深圳分行等大型央企。

在销售和融资两端都有很大优势的比亚迪，还在提升新车型的迭代能力。王传福曾表示，未来2-3年比亚迪会用大量的研发人员来保持颠覆性迭代的能力，他认为工程师（人才质量）、垂直整合能力、市场战略和规模优势是四个主要竞争领域，并自信的称“我们的技术池子里有很多鱼，关键的时候就捞一条出来。”

02 比亚迪打价格战的底气

最近王传福从技术池子里捞出的大鱼当属仰望U8。

今年9月，定价过百万的比亚迪仰望U8入市，有消息称订单已经超过3万辆，这款定位为高端新能源的硬派越野车，以搭载易四方技术和云辇-P智能液压车身控制系统为最大卖点，在比亚迪的计划中，还有百万级纯电动性能超跑U9，也许会在不久的将来亮相。

仰望U8可能会助力比亚迪冲刺年销量300万辆的目标，而根据“第一财经”的报道，王传福在今年3月底的一场投资者沟通会上表达的目标是，300万辆只是今年的起步销量目标，争取翻倍增长到360万辆。比亚迪内部人士透露，360万辆目标中280万辆为国内市场，80万辆为海外市场。

但到了4月份，比亚迪品牌及公关处总经理李云飞在2023上海车展上，又称比亚迪2023年销量目标是300万辆，其中包括海外市场和中国市场。

虽然全年销售目标有所降低，但并不影响比亚迪新能源汽车的“一哥”位置。

根据中汽协数据，2023年上半年比亚迪新能源汽车市占率已扩大至 33.5%，同比增长 6.5 个百分点，稳坐国内新能源汽车行业头把交椅。

为了在接下来的时间中继续提升销量，比亚迪也打起了价格优惠的明牌。

11月1日，“比亚迪汽车”官方微博发文称，将在11月1日至11月30日推出“100万海洋感恩有礼”活动，对五款车型推出优惠活动，其中护卫舰07有2000元抵20000元活动，海豚和海豹冠军版2000元抵9000元，宋PLUS冠军版和驱逐舰05冠军版2000元抵7000元。此外，还有驱逐舰05、秦PLUS EV 2023冠军版等车型也打出价格优惠。

来源：微博

有意思的是，据“每经AI快讯”，比亚迪品牌总李云飞在2023上海车展上还曾表示，今年年初的新能源汽车价格战对“品牌伤害很大”，他还强调，“最终要靠技术为消费者带来差异化”。

当时，特斯拉首开价格战，随后国内多家新能源车企纷纷加入，而比亚迪并没有盲目跟风。但到了年底，特斯拉和比亚迪的角色却互换了，比亚迪开启价格会优惠活动，而特斯拉则按兵不动，甚至Model Y高性能版还涨价了1.4万元，起售价达36.39万元。

实际上，是否加入价格战，最现实的因素还是盈利情况。

经过前几轮降价的特斯拉，今年三季度的毛利率为17.9%，而比亚迪毛利率高达22.1%，反超特斯拉4个百分点。

特斯拉第三季度总收入约234亿美元（约1712亿元人民币），同比增长9%；净利润约19亿美元（约139亿元人民币），同比下滑44%。

而比亚迪第三季度总营收1621.5亿元，同比涨幅约38.49%；净利润104.1亿元，同比涨幅约82.16%。

大幅增长的业绩支撑下，比亚迪打价格战的“家底”更厚实。王传福曾在比亚迪2023年半年度业绩会议上表示，未来3-5年，比亚迪会打价格战，或者在细分领域打价格战，比亚迪有充足的准备。