文|侃见财经

巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦的每一次亏损，都能引发市场的大讨论。

而每一次较大幅度的亏损，关于巴菲特“廉颇老矣”的论调，就会出现，但从伯克希尔整体表现来看，每一次的亏损实则都是“表象”。

巴菲特曾经说过，他并不关注一家公司一个季度或者一年的表现，他在乎的是这家公司的长期表现。

在以往的致股东信中，他也强调，投资者不要过度关注单个季度的投资损益。

但他的声音似乎并未被市场重视，短期的表现仍是一些投资人评判巴菲特的标准，即使他本人毫不在乎。

毫无疑问，三季度伯克希尔又交出了一份亏损的“成绩单”。

当地时间11月4日，巴菲特旗下公司伯克希尔发布了2023年三季度财报，财报显示，第三季度公司营收932.1亿美元，去年同期为769.04亿美元；第三季度归母净亏损127.7亿美元，去年同期净亏损27.98亿美元。

据悉，这是伯克希尔今年以来首次季度性亏损。对于这份财报，实则并不意外，也不能真实反映出伯克希尔的基本情况，因此其市场表现并未出现大的波动。

那么，巴菲特此次亏损是否说明巴菲特的投资水平有所下降？其亏损的真相到底是什么？为什么近些年伯克希尔的业绩波动会如此大？

要弄清伯克希尔亏损的原因，首先要明白伯克希尔是一家什么性质的公司。那么伯克希尔实际上是一家主营保险业务，在其他许多领域也有商业活动的公司。

也就是说，其核心其实就是保险+投资，而投资亏损，实际上对伯克希尔而言，单季度或者年度并不会产生较大的影响。

众所周知，巴菲特的持仓风格几乎就是重仓几只优秀的公司，轻易不会出现重大的调仓。根据资料显示，截至9月30日，伯克希尔78%的股权投资，几乎集中在其持仓的前五大公司，分别为苹果、美国银行、美国运通、可口可乐以及雪佛龙。

而其前五大持仓结构也有明显的区分，其中持仓苹果市值为1568亿美元，剩下其余四只均在180亿美元至300亿美元之间。换句话说，第一大持仓股，比剩下的四家持股加起来都多。

统计显示，截至9月30日，伯克希尔持股市值为3186.21亿美元。

再回到三季度财报，三季度伯克希尔净亏损为净亏损127.7亿美元，而投资亏损则为241亿美元（约合人民币1760亿元）。但相较于伯克希尔的总持仓，这些亏损并不算多。

更为重要的是，三季度伯克希尔的运营利润为107亿美元，同比增长幅度为40.6%，表现相当强劲。

实际上，伯克希尔的亏损主要是和苹果股价走势挂钩，根据资料显示，三季度苹果跌幅为11.62%，单在苹果股票上的亏损都高于其季度净亏损，因此三季度亏损并不能真实反映公司的情况。

值得注意的是，随着全球经济的复杂，伯克希尔的现金持有量，依旧还在攀升。财报显示，伯克希尔的持有的现金总额达到1572.4亿美元（约合人民币11480亿元），创历史新高。

对于伯克希尔来说，不断增加的现金持有量能加强公司抵御风险的能力。但对于外界来说，不断增加的现金储备实际上是一个危险的信号，这就意味着伯克希尔可投资的标的依旧很少，其没有进行大规模的投资，也说明了对全球经济的担忧。

伯克希尔在财报中也表示，在不同程度上，我们的运营业务受到了政府和私营部门减轻新冠的不利经济影响的行动，以及地缘政治冲突的发展、供应链中断和政府减缓通货膨胀的行动的影响，目前无法合理估计这些事件对长期的经济影响。

因此从这个维度而言，比伯克希尔亏损更为严重的是，其现金储备的不断增长。当然，总的来说，伯克希尔年内表现依旧比较优秀，三季度伯克希尔股价一度突破历史新高。且今年前三季度伯克希尔累计回购金额达到70亿美元，但三季度有所放缓。

侃见财经认为， 比起伯克希尔单季度的亏损，我们应该更加关注其不断增长的现金储备，毕竟，其这几年不断增长的现金储备已经敲响了警钟，也在市场得到了验证。