文｜连线Insight 纪德

编辑｜子夜

递交二次上市申请书不久，美的交出了一份最新成绩单。

10月30日，美的披露了2023年三季报。财报显示，美的第三季度实现营业收入941亿元，同比增长7.32%，归母净利润95亿元，同比增长11.93%。

在家电市场整体消费疲软的背景下，美的的业绩仍保持着增长。这源于过去数年美的对全球化战略、业务多元化的深化。当下，国内市场正在缓步复苏，近年来美的在海外有条不紊的扩张，也极大程度上促进了业绩增长。

值得关注的是，美的的To B业务表现亮眼，随着美的深化科技战略，业务多元化效果明显，其业务从最初的家电，向智能家居、工业技术、智能楼宇、机器人与自动化等行业延伸发展，第二增长曲线渐成气候。

美的早已经不只是一个家电品牌，To B和To C两条腿走路的美的，也开始筹备赴港上市。

10月24日，美的集团正式向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司和美银证券。这意味着美的将成为又一家实现“A+H”两地上市的家电企业。

美的上市申请书

美的提到，本次发行H股股票所得的募集资金，将用于以下几方面用途，包括但不限于进一步拓展国际业务、加大研发投入提升科技能力、补充营运资金等用途。

显而易见的是，美的“再造”美的的第一步，是多元化布局，而第二步，则在于全球化战略的布局以及科技故事的讲述。

这一切不仅是美的当下业绩表现的基石，也决定了美的未来的成长空间和增长路径。

1、赴港上市前，美的交出什么答卷？

赴港上市的美的，在递交的招股书中写下了自己多业务布局的野心。

美的将自己的业务重新划分为To C和 To B两大块。前者是智能家居及各类家电业务，后者是商业及工业解决方案，涵盖新能源与工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化以及创新业务，也被称为四大To B业务。

作为主要营收来源的家电板块，整体表现较为稳健。招股书显示，2022年，家电业务营收为2328亿元，营收占比为67%。2023年上半年，家电业务营收为1324亿元，营收占比为67%。

当下，国内家电市场已近饱和，尤其是为美的提供大量收入的空调、消费电器等细分市场，存量竞争尤为激烈，也受房产销售等外部环境变化影响，从三季度财报来看，美的业绩在一定程度上抵挡住了外部挑战。

图源：美的集团官网

主营业务业绩平稳，加上To B板块各项业务的良好表现，美的整体营收、净利润增速持续提升。

今年前三季度，美的实现营业收入2911亿元，同比增长7.67%，归母净利润277亿元，同比增长13.27%。

在三巨头中，美的季度营收和净利润增速表现，略好于其他两家。据各家财报，格力、海尔前三季度的营收增速分别为5%、7.5%，净利润增速分别为9.77%、12.7%。

不过，业务转型，已是行业普遍趋势，美的想要实现业绩的大幅度提升，还要依靠家电之外的其它业务。

在2022年度股东大会上，美的董事长兼总裁方洪波曾提到，家电业务已进入存量竞争阶段，成长空间有限，美的必须要进行产业升级，找到第二曲线、第二引擎。

这也是为何美的在招股书中对“科技”的着墨极为用力，它正在试图将身上“家电巨头”的标签弱化，加大在新技术领域的研发投入，以此寻求新的发展路径，并在更多人心中建立起美的是一家科技集团的认知。

2、To B与To C并行，美的能用科技故事打动资本市场吗？

在To B、To C两大业务板块，美的正不遗余力地讲述科技故事。

每年一度、至今已举办28届的科技月活动，是美的展现自身科技实现的重要场合。今年10月，在科技月的展区，美的展示了热泵、变频、射频等，可用于空调、冰箱、风扇等家用电器、智能家居领域的核心技术及相关产品。

自2016年以来美的也在通过收购的方式，快速积累To C业务的底层技术能力。比如在智能家居业务方面，美的已收购日本东芝家电业务和意大利中央空调企业Clivet，以此进一步掌握相关技术，进军高端市场。

与此同时，美的也在B端业务上进行了大量研发投入。

以事业部/群拆分，美的B端业务可分为工业技术、楼宇科技、机器人与自动化，以及分布在以上板块中的创新型业务，如美的医疗， 或相对独立的安得智联、美云智数等。

科技月活动也透露了这三大方向的阶段性探索目标。如工业技术事业群下的威灵公司，正在深化布局智慧交通增量部件，打造车规级热管理、电驱动系统、底盘执行系统三大产品线；机器人及自动化事业部，则聚焦于搬运机器人、scara机器人等产品的研发等。

工业技术、智能楼宇等都属于重资本投入的行业，过去5年美的投入超500亿元，其中，2022年研发投入超120亿元，2023年预计超130亿元，在全球10余个国家拥有31个研发中心和40个主要生产基地。

方洪波也在科技月活动中提到，将进一步加大海外研发组织布局和加强本土化建设，扩大美国研发中心规模，日本与德国研发中心形成体系。

正是因为数年的战略聚焦和持续的科研投入，美的打造的第二增长曲线已略有成效。

三季度报显示，公司新能源及工业技术年初至报告期末收入为213亿元，同比增长25%，智能建筑科技年初至报告期末收入为212亿元，同比增长19%，机器人与自动化年初至报告期末收入为229亿元，同比增长17%。

近三年以来，三大To B业务成为美的重要增长极，在2021年的营收增速普遍在40%-55%；2022年这一数据有所下滑，增速徘徊在7%-15%；而2023年前三季度，三大业务板块的增速，再次重回两位数增长。

美的将战略重心放在科技升级上，符合市场变迁、企业转型的大方向，也给自身带来了新的增长点，和更大的发展空间。

为了应对日益激烈的市场竞争，以及在新的市场立足，美的很难不继续投资于研发，这将产生大量资金开支，但对于To B业务而言，当下更重要的是规模的稳步提升。

美的想要用科技故事打动资本市场，也需要更多时间、拿出更多成果。

3、海外市场广阔，美的如何谋增长？

为什么说海外战略布局，是美的赴港上市的重要考量？

因为近年来，海外扩张比国内业务更能拉动美的业绩增长。2022年，美的海外收入1426亿、占营收的41.5%，同比增长3.63%，海外收入占比的提升已是大势所趋。

相比国内，海外家电消费市场存在更大的拓展空间。尽管海外整体需求还处于缓慢恢复中，但随着欧美等市场通胀的收缩、消费需求的改善，今年以来冰箱、洗衣机、小家电等品类的出口量持续增长。

美的集团提到，全球家电市场规模庞大，2022年销售额达人民币36594亿元，销售量达3065.7百万台。预计2027年销售额将达到人民币46586亿元，2022年至2027年复合年增长率为4.9%，2027年销售量将达到3391.7百万台。

而美的在海外的竞争优势明显，市场份额有着较大提升空间。家电三巨头中，美的国际化走在前列，营收和净利润也略胜一筹。美的也在招股书中强调其在国际市场的优势，“2022年全球家电公司中，美的集团的收入排名第一，以销量计市场份额为7.1%。”

在美的构建横跨家电、楼宇、机器人、储能等多业务的科技集团的过程中，一直在挖掘内生增长和外延增长，以双管齐下的方式坚定进行国际化。

内生增长方面，美的为推动家电业务的国际扩张，投入大量成本打造全球销售、服务体系，如在2022年启动的全球客户联络中心、至今已建立的24个全球销售运营机构。

除此之外，海外投资建厂计划也在落实过程中，2022年埃及生产基地和泰国空调新基地完成建设和投产，推动美的位于巴西和墨西哥生产基地的建设以有效覆盖美洲市场。

招股书显示，截至目前，美的集团业务遍及200多个国家及地区，在全球设有31个研发中心、40个主要生产基地。其中仅海外就设有16个研发中心和21个主要生产基地，遍布17个国家。

外延增长方面，投资、并购帮助美的扩充了产品线，形成美的、小天鹅、华凌、COLMO、库卡等品牌矩阵，为美的家电、工业技术等主要业务进军全球市场打下基础。

上市申请书也提及，募集资金将用于两方面。首先，完善全球分销渠道和销售网络，加大自有品牌及产品在社交媒体上的推广及营销力度。其次，靠投资或收购与业务相关的目标，比如欧美市场的高端家电品牌，以及有一定优质客户资源的商用空调供应商及储能系统供应商。

此次赴港上市，美的能拓展更多融资渠道，构建海外资本平台，尤其是借助香港资本市场的助力。同时，港股上市也有利于其在国际市场提升品牌知名度，推进国际化进程。

在国内家电市场持续低迷之时，美的对海外市场的加注，将有利于其获得新的增长动力，进入新的发展周期。