文|创业最前线  吴晓薇

编辑|蛋总

美编 | 吴宜忠

审核 | 颂文

2019年，古井贡酒成功跻身百亿阵营，古井集团董事长梁金辉提出到2024年实现200亿的营收目标。而到了今年初，梁金辉在《2023致全体员工的一封信》中提到，“今年实现200亿元营收目标”。

提前一年实现目标并非盲目之举，古井贡酒在今年前三季度的营收已实现159.63亿元。不出意外，在年末200亿营收尽可收入囊中。

但即将实现200亿目标的古井贡酒仍面临销售费用和库存高企的问题，并且年内营收和净利润双双逐季下滑，这让古井贡酒进入200亿营收阵营的过程显得质量不高。

值得注意的是，古井贡酒的营收支柱年份原浆近日陷入风波。古井贡酒证券办工作人员对「创业最前线」记者表示：“你关注股价，具体的我不清楚。这个东西它（媒体）说就说呗，已经说了好多年了。”“（公司）也没有什么应对措施，他写他的呗，也没啥。”

1、实现200亿目标难言高质量

与以往年份不同，业绩环比下滑的景象开始出现在头部酒企之中。贵州茅台在前，古井贡酒随后，百亿阵营似乎开始显现疲态。

如果不是突然掀起的年份酒风波，古井贡酒对自身的业绩自信满满。

2019年，古井贡酒成功跻身百亿阵营，古井集团董事长梁金辉提出“再造一个新古井”的战略构想，计划用五年的时间，也就是到2024年实现200亿的营收目标。

而到了今年初，梁金辉在《2023致全体员工的一封信》中提到，“今年200亿元营收目标”。

提前一年实现目标并非盲目之举。最新数据显示，古井贡酒前三季度的营收已实现159.63亿元，其中第三季度营收46.43亿元。合同负债方面，期内增幅达301.04%。

按照这个节奏，不出意外，在今年末200亿营收尽可收入囊中。

然而，销售费用和库存高企仍是古井贡酒需要解决的难题。前三季度，公司销售费用高达43.63亿元，规模堪比第三季度营收。

图 / 古井贡酒2023年三季报（单位：元）

此外，今年前三季度古井贡酒的存货已经达到64.44亿元，占总营收约40.39%。

图 / 古井贡酒2023年三季报（单位：元）

今年年初，宋书玉提到，消化库存是白酒行业2023年的首要任务。6月19日，中国酒业协会市场专业委员会公布了《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，51.43%的受访酒行业从业者认为上半年市场遇冷，整体渠道库存仍处高位。

到目前为止，上市酒企中仅“茅五汾”存货占营收比例低于40%。

同时，在秋糖遇冷、旺季不旺的背景之下，年内古井贡酒的营收和净利润双双逐季下滑。（编者按：“秋糖”指每年秋季举办的“全国糖酒产品交流会。”）

营收方面，第一季度到第三季度分别约65.84亿元、47.26亿元和46.43亿元；净利方面则分别约15.70亿元、12.10亿元和10.33亿元。

“稳步下滑”的趋势让古井贡酒进入200亿营收阵营的过程显得质量不高。

2、黄鹤楼借款大增

值得一提的是，在古井贡酒三季报中，“长期借款”一项大增287.71%，约1.74亿元。“取得借款收到的现金”大增148.67%，约1.49亿元。对此，古井贡酒解释称，主要原因为黄鹤楼酒业借款增加所致。

过亿元的借款用于何处？古井贡酒证券办工作人员对「创业最前线」记者表示：“黄鹤楼需要产能扩建，有项目建设需要资金。而且武汉疫情当时有政策，贷款利率比较低。”

然而，就在10月18日，古井贡酒公告称，使用6亿元闲置资金购买大额存单。截至公告日，公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额共计19亿元（含本次）。

图 / 古井贡酒公告

古井贡酒的闲置资金从何而来？事情要从2020年说起。

当年，古井贡酒发布《非公开发行A股股票预案》，向不超过35名（含35名）的特定投资者发行非公开发行股票，数量不超过50,360,000股（含本数）。募集资金总额不超过500,000.00万元（含500,000.00万元）。

并提到，募集到的50亿元将投入公司酿酒生产智能化技术改造项目。

2021年7月，古井贡酒公告了《非公开发行A股股票发行情况报告书暨上市公告书》，其中提到发行对象最终确定为13家，扣除发行费用后募集资金净额为4,954,342,074.85元。

截至2023年上半年，上述“酿酒生产智能化技术改造项目”累计投入3,506,055,408.25元，项目进度为42.29%。

那么，为何在改造项目进度不到一半的时候，古井贡酒可以拿出专门募集来的资金买理财？又为何公司宁愿去买理财，也不愿意拿出资金投入旗下的黄鹤楼？

对此，古井贡酒证券工作人员对「创业最前线」记者回应称，这笔募集资金只能专款专用，但是闲置的时候可以买理财提高收益。

3、年份酒纷争“阴云不散”

值得注意的是，古井贡酒的营收支柱年份原浆近日陷入风波。

所谓“年份酒”本意是指窖藏有一定年份的酒（一般为15年或以上），2000年前后，年份酒市场迅速转热。

据第一财经报道，不只是部分中小酒厂产品年限虚标，个别产品的标注年限甚至早于酒厂的建厂时间，部分大厂产品也有打擦边球的情况，这也让年份酒沦为一种“符号”产品。

第十九届酒博会上，中国酒业协会年份酒管理委员会主任胡义明直接发声“炮轰”年份酒市场乱象危及行业信用。

胡义明认为，年份酒乱象扰乱了中国白酒产业年份酒的健康发展，也为白酒行业发展埋了一颗“雷”，可能导致整个行业诚信崩塌。并宣布推出中国酒业真实年份酒系统，在年份酒团标基础上引入第三方认证，希望引导市场解决目前年份酒自说自话、偷换概念等问题。

图 / 古井贡酒官微

此前，网易财经的一则报道将古井贡酒的年份酒乱象推到了公众面前。据报道，古井贡酒售后负责人杨占武表示，古井贡·年份原浆只是商标名，后面的古8、古16、古20只是一个标签，一个产品编码，并不代表年份。

被古井贡酒收购的黄鹤楼酒相关客服人员也表示，上述产品中的数字，没有年份含义，只是名称而已。

中国法学会消费者权益保护法研究会副秘书长陈音江认为，如果它不是真的年份酒，通过标注某某白酒20或者说某某白酒30这种形式来吸引消费者购买，这种行为都会涉嫌侵犯消费者的知情权和选择权。

“无论企业是否故意，都会涉嫌侵犯消费者的合法权益。如果是故意去标注而误导消费者，这种行为还可能会构成欺诈。”陈音江说道。

事实上，五粮液曾对古井贡酒的“年份原浆”商标提出过异议，先是申请该商标无效，后又起诉至法院。但经两级法院审理，五粮液公司诉请终被判决驳回。

无独有偶，四川绵竹剑南春酒厂公司也曾于2017年3月向商标评审委员会提出无效宣告请求。

值得一提的是，古井贡酒披露的半年报数据显示，2023年上半年白酒业务营收109.81亿元，其中年份原浆产品营收约87.61亿元，同比增长30.67%。通过计算得知，年份原浆的营收占比约80%，其毛利率高达85.15%。

而“黄鹤楼及其他”系列营收约11.08亿元，占总体营收约10%，毛利率也达到65.71%。

图 / 古井贡酒2023年半年报（单位：元）

那么，陷入年份酒风波的古井贡酒会否因此受到影响？公司是否会推出应对措施？

古井贡酒证券办工作人员向「创业最前线」记者表示：“你关注股价，具体的我不清楚。这个东西它（媒体）说就说呗，已经说了好多年了。”“也没有什么应对措施，他写他的呗，也没啥。”

记者又向古井贡酒相关负责人咨询有没有具体应对措施，对方仅回应了一句：“谢谢您的提醒。”

可见至少在短期内，古井贡酒将采取冷处理方式对待这次舆情，直至风波平息。公司相关人员对此事漠然的态度，会否遭到消费者的反噬从而影响业绩？待2023年报披露之时，便可见分晓。

*注：文中题图来自古井贡酒官微。