文｜氨基观察

上市难，是所有生物科技企业如今的难题。

美股、港股新股发行困难，沪深交易所要求多……寒冬中，生物科技企业难以登陆资本市场，这对企业的后续发展难免造成一定影响。

在这一背景下，生物科技行业似乎开始把目光瞄准北交所。

11月10日，丽珠集团发布公告表示，综合考虑资本市场环境变化、公司自身经营情况及未来业务战略定位，公司决定终止控股子公司丽珠试剂分拆至深交所创业板上市事项。

终止分拆上市后，丽珠试剂拟申请在新三板挂牌，未来根据资本市场环境及战略发展需要，择机寻求在北京证券交易所上市。

此前，天广实等部分在A、港股上市遇阻的药企，已经率先登陆新三板，蓄力冲刺北交所。那么，接下来，北交所会是生物科技企业的新选择吗？

/ 01 / 药企盯上北交所

实际上，盯上北交所的并非丽珠试剂一家企业。

今年以来，已经超过10家医药产业链上下游的企业，开启了北交所上市辅导之旅。比如在9月20日，临床CRO 企业海金格宣布申请北交所辅导。

这并不让人感到意外，从规则来看，北交所的确更加友好。

就拿未盈利企业上市标准来说，无论是科创板还是创业板，对于未盈利企业的要求都不算低。相比之下，北交所对于未盈利企业则要友好的多。

具体来说，北交所要求未盈利药企而言，可以依靠标准四“预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元”申请上市。

当然，要想靠这个标准上市的企业，目前均需要在新三板挂牌满一年，所以需要提前进行资本市场规划。也正因此，今年以来多家生物科技行业上下游企业，选择首先在新三板挂牌，例如天广实等。

根据北交所改革方向来看，未来对于符合要求的企业，将会开启直接上市通道。或许，未来会开启一个更便捷的上市途径。

/ 02 / 打铁还需自身硬

当然，企业不管是在哪个交易所上市，核心都是打铁需要自身硬。

北交所的确能够给予一些更为早期的企业支持。例如，研发HPV疫苗的biotech康乐卫士，在北交所的上市过程中，完成了超过3亿元的融资。

不过，对于biotech来说，3亿元的融资相对来说并不充裕。因此，企业在北交所上市后的再融资仍是关键。这取决于企业自身的质量。

登陆北交所后，康乐卫士由于前景的不确定性，导致后续市值持续缩水，必然会对再融资造成影响，这也会导致公司后续发展面临更大的挑战。

但对于业绩出色的企业来说，在北交所的表现并不会太差。典型的就是医美产业的新贵锦波生物。今年上市以来，锦波生物股价从49元发行价涨至290元，市值逼近200亿关口。

显然，只有质地较好的公司，才能够在资本市场持续走下去。那么，你会选择来北交所吗？