文|独角金融 郑理

今年以来，A股市场行情跌宕起伏，板块轮动频繁的同时，也考验着公募基金管理人的“掌舵”能力。在持续震荡的市场中，股债“跷跷板”效应显著，债券资产脱颖而出，成为基金市场中表现最佳的资产之一。

天天基金网数据显示，截至目前，基金收益排名前三的产品，成立20年的老牌公募基金中，金鹰基金管理有限公司占2只，2018年成立的同泰基金管理有限公司占1只，其中金鹰基金管理的2只产品收益均超过120%，同泰基金管理的1只产品收益超过57%。

图源：天天基金网

骄人的背后，一个问题抛了出来，短期收益具备优越性的债券基金，是否值得入手？

01 债券基金收益谁领风骚？

在一众实力强劲的固收基金公司中，金鹰基金和同泰基金业绩显得格外耀眼。

分别来看，根据海通证券最新发布的《基金超额收益排行榜》数据显示，截至10月31日，在近两年、三年、五年的时间维度中，金鹰基金旗下分别有5只、8只和7只产品（A/C不同份额分开计算，下同）超额收益排名同类产品前10%，展现出基金管理公司较强的综合投研实力。

在两千多只债券产品中，夺得冠军和亚军的金鹰添盈纯债债券A和C，今年来收益率分别为136.13%、128.31%，同时，两只产品近6个月、近1年、近2年的收益率均超过120%。

金鹰添盈纯债债券发行于2017年1月，截至目前总计规模为96.5亿元。该产品三季度主要投资利率债品种，根据市场判断进行配置，安排组合的久期和杠杆。在严格控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资收益。

三季度债券市场收益率先下后上，短端上行幅度大于长端，收益率曲线平坦化。虽然央行9月15日降准、增量续作 MLF、公开市场增加跨季资金投放，但流动性依然紧缺，短端品种抛压较大，最终1年国债上行约30BP，10年国债上行约4BP。

陈双双是一位来自中南财经政法大学数量经济学硕士，2016年7月加入金鹰基金，最初担任债券交易员，2020年3月11日开始，先后担任债券产品基金经理助理。2022年1月又管理一只货币基金。从2022年6月15日开始担任基金经理至今，仅仅有两年半的时间。

截至目前，陈双双管理的3只基金资产总规模204.15亿元，其中2只为债券型基金，1只货币型基金，任职回报均为正。

业绩排名第三的是同泰泰裕三个月定开债A，该产品成立于2022年11月24日，目前规模3.18亿元，不到一年的时间，该产品收益超过57%。

在债券基金业绩增长的同时，自然也就带动了产品规模的增加。三季度，金鹰基金债券类产品较二季度规模增长超86%；整体规模仅98.72亿元的同泰基金，管理的债券产品规模从二季度末的37.67亿元，猛增至三季度末的82.72亿元，一个季度下来，债券类产品规模增幅达119.6%。

债券类产品规模增长更加出众的，则是泰信基金管理有限公司（下称“泰信基金”），三季度管理的该类产品规模达292.51亿元，而在二季度末规模仅有98.05亿元，一个季度暴增194.46亿元，惊不惊喜？

图源：wind

02 网红债基是否值得入手？

股债整体表现都相对领先的背后，离不开基金公司投研团队和投研体系的保驾护航。

最新“冠军基”管理人金鹰基金，成立于2002年，发展到现在，主动权益基金相对薄弱，主要还是依赖货币基金和债券基金这类固收产品。

成立21年来，公司将投研团队和投研体系建设作为重中之重。截至三季度末，管理基金资产总规模686.34亿元，债券类基金占比则达39%，其次是货币型基金，规模占比31%。

根据“财经网”报道，金鹰基金将所有基金经理和研究员纳入统一投研平台，并设立多个投研一体化小组，加强小组内部沟通协作，以此解决研究员和基金经理“两张皮”问题。投资框架上，金鹰基金较为注重产业趋势，偏重中观研究，着力寻找坡道够长、雪足够厚、护城河够宽的细分行业。

展望后市，金鹰基金认为，美联储加息尾声或有望确认，叠加中美边际改善、国内经济企稳等因素将提振市场信心，前期外资持续流出的不利局面已有缓和，市场或有望开启一波反弹行情。随着全国金融工作会议、APEC等重要会议陆续召开，四季度国内经济延续修复，前期外资流出对国内经济改善的错误定价或将有望修正。

此外，“在短期国内流动性偏紧的环境下，地方特殊再融资债发行节奏和规模明显超预期，预计央行会加大投放应对资金压力，后续降准降息或可期待”。金鹰基金在报告中这样披露。

近日，还有一家基金公司的新成立的债券产品火爆了全网，开放首日就被“买爆”，单一渠道2个小时预购超过了9个亿。在预约阶段，就导致了三方平台出现了“宕机”，可见投资者十分追捧这只产品。

网红债基是否值得入手，先要了解债券基金是如何运作的。

济安集群轮值董事长韦洪波在抖音平台的一则视频里表示，债券基金收益高，主要原因则是，要么杠杆高，这是私募债券基金常用的手法；要么信用下沉，即买一些收益率高的信用等级低的债券；要么是波段做的好，高抛低吸。

他称，过去一年一些收益高的城投债，慢慢成为了市场的稀缺品，已经持有这些城投债的基金，业绩自然就表现不错，这时，基金经理收益和资本利得双收。

一般而言，纯债基金年化收益率超过5%，就会迎来市场的关注，这就是网红债券基金的由来。

反过来再看，债券基金的收益是不是越高越好，这种高收益能否持续？

高收益就面临着高风险，债券基金本质上是银行定期存款的替代工具，适合风险承受能力比较低的投资者。在只承担信用风险的前提下，以取得高于定期存款的稳定收益为目标，在基金评级的时候，一般从盈利能力和业绩稳定性两个方面来评价。

几年前，有一些私募基金公司为了追求高收益，降低了信用门槛，最终踩雷。在进入“寒冬”的地产行业引发地产债券的下跌，重仓地产债的基金亦中枪，民生加银资产管理有限公司便是其中之一。

民生加银添鑫纯债基金曾重仓的地产债，包括时代控股、融创、中国奥园、宝龙地产及万达，该产品曾在短短一个月的时间亏损达到20%。这样的案例并不在少数，也有一些因为追求高收益而清盘的债基，所有的损失最后还是由投资者自己承担。

随着化债工作不断的推进，高收益的城投债越来越少，如果买了这些品种，收益也难以维持过去的水平。你是如何选择债券基金的，收益如何？评论区聊聊吧。