文|侃见财经

坚定的看好特斯拉并且重仓持有，是“木头姐”凯西·伍德一战成名的关键。

风口来时，猪都能飞上天，风口过后，摔死的都是猪。

2021年年底，特斯拉涨至414.497美元/股的高位之后，便开始了长达一年多的下跌，跌幅最高超过了70%。

作为全球新能源汽车的龙头企业，特斯拉在获得高估值的同时，也点燃了全球车企做多新能源汽车的决心。但是，新能源汽车并不是无限扩张，制约其新能源汽车最主要的因素就是渗透率。

一众传统车企和新能源车企可能没有意识到，新能源汽车渗透率的提升如此之快，仅仅用了两三年时间，市场就从一片蓝海变成了红海。

当逻辑和风向变了的时候，受伤最深的其实是投资人，凯西伍德也不例外。

统计显示，仅2021年，木头姐旗下基金ARKK净值的最大回撤幅度接近45%，而同期纳斯达克指数的涨幅却超过21%，面对市场的选择，木头姐并未选择妥协，直至等来2023年的反弹。

时至今日，木头姐还是坚定地表达了对特斯拉的看好，她认为未来五年里，特斯拉比英伟达有更大的发展空间。

但实际上，从今年六月开始，木头姐就一直在陆续卖出特斯拉的股票，在特斯拉公布三季报之前，其连续多日抛售特斯拉的股票，累计卖出价值已超5800万美元。

面对大额的抛售，木头姐对外界回应称，这只是例行头寸调整。

尽管有抛售行为，但是特斯拉依旧是Ark的头号重仓股，投资占比超过了组合的10%。当然，这也反映了市场的情绪的分化。

此外，自2023年年初开始，特斯拉率先掀起的价格战，让公司的毛利率一降再降，作为当下衡量新能源车企估值最重要的指标之一，未来特斯拉能否继续保持优势，恐怕要画一个问号。

特斯拉只是一家汽车公司

一年十倍的涨幅，造就了特斯拉，也成就了马斯克。

登上全球首富宝座的同时，马斯克开始了多元化布局，包括收购推特，但事实证明，目前推特公司（现改名为X）并未比收购之前估值更高。

风口的力量，有时候比人强。

成为首富之后，马斯克不止一次在公众场合嘲讽巴菲特没有买入特斯拉是一个错误。

近期，马斯克在回应一条帖子时说到，“太可惜了，他没有投资特斯拉，当时特斯拉的市值只有今天的0.1%，哈哈。”

但熟知巴菲特投资风格的人都知道，作为价值投资者的代表，巴菲特不可能持有特斯拉，因为特斯拉是一家典型的成长型公司，与巴菲特的投资理念不符。

侃见财经认为，站在当下的角度，尽管特斯拉披上了科技的外衣，但其80%以上的收入依旧来自汽车板块，且不断放缓的增速以及高达63倍市盈率，对于特斯拉来说，都是不可承受之重。

知名大空头吉姆·查诺斯在最近的一次采访中再次炮轰特斯拉，称尽管马斯克给这家公司披上了未来主义的面纱，但从本质上说它仍然只是一家汽车公司。

查诺斯指出，特斯拉的粉丝普遍误解，将这家电动车巨头视作为一个多方位的实体——一家人工智能公司、一家替代能源企业和一家机器人公司。

他还称，如果仔细研究特斯拉的业绩指标就会发现，从根本上说，特斯拉是一家拥有典型汽车行业回报率和利润率的汽车制造商。

从这个角度而言，我们认为查诺斯所言并不是空穴来风，随着新能源渗透率的提升，未来特斯拉增速放缓似乎已成定局，且随着传统汽车转型新能源，新能源汽车企业的估值还会被压缩，参考全球第一大车企丰田汽车9.7倍的市盈率，特斯拉显然有些高估。

下调超35%

当市场进入“成熟”阶段，以往的高估值都需要业绩来消化。

由于需求走向疲软，看跌情绪蔓延到了整个新能源汽车市场，特斯拉作为龙头公司，市场对其早有分歧。

11月9日，汇丰银行首次覆盖特斯拉即给出“卖出”评级，给出的目标价为146美元，这就意味着，汇丰银行将其股价的目标价下调超过了35%。

对于下调特斯拉评级的原因，汇丰银行解释道：“我们认为交付时间表可能比市场和估值反映的时间更长，因此降低该评级。”

实际上，汇丰银行之所以下调特斯拉的目标价主要还是认为，特斯拉无法实现2030年2000万辆汽车的交付目标以及1TWh储能的目标。

按照三季度特斯拉43.5万辆，同比增长约27%的增速，特斯拉2023年交付的目标为180万辆，据此，汇丰银行认为特斯拉2023年交付2000万辆的可信度有待考量。

汇丰银行还预测，到2023年特斯拉的销量将增长至600万辆，远低于其定下的目标。

对于1TWh储能，汇丰银行也表示，这一目标几乎无法完成。

华尔街见闻消息称，据推测，特斯拉的目标是到2030年实现1TWh的储能量，如果实现这一目标，根据BNEF的市场预测，特斯拉的存储量将占2030年存储市场总量的71%。

当然，目前市场对于特斯拉的分歧就在于，这家公司到底是一家科技公司还是一家汽车公司。汇丰银行认为，特斯拉的估值的很大一部分与FSD、Dojo、Optimus等项目的潜力有关，而主要的汽车板块主要是与FSD（自动驾驶）发展前景决定的。

汇丰认为，当下这些业务都存在着一定的不确定性。例如Optimus机器人业务，汇丰觉得其商业化仍需时间。

侃见财经认为，从当下的角度而言，特斯拉的估值的确偏贵，不管对比传统汽车企业还是比亚迪等企业。当然，作为一家有前景的公司，如果特斯拉FSD、Dojo、Optimus等业务能够落地，那么其估值就能得到支撑，如果其不能达到预期，那么届时特斯拉很有可能遭遇“估值杀”。