文|小食代  潘娴

刚刚，麦当劳中国股权变动传言靴子落地，金拱门迎来新变局。

麦当劳今晚（11月20日）宣布，已同意收购凯雷在战略合作伙伴关系中的少数股权，该战略合作伙伴关系负责运营和管理麦当劳在中国内地、中国香港地区和中国澳门地区的业务。

本次交易完成后，麦当劳在金拱门（注：麦当劳在华运营主体的简称）的持股比例将从20%增至48%，以中信资本为主的中信联合体将继续持有52%股份。

也就是说，交易完成后，凯雷将退出金拱门股东行列，而麦当劳则完成了大幅增持，与中信共同持股麦当劳中国。在此之前，市场曾传言凯雷拟为麦当劳中国引入新支持者，对该公司估值约80亿至100亿美元。

“我们与中信和凯雷的战略合作自开始以来，麦当劳在中国的业务增长取得了巨大成功。”麦当劳全球总裁兼首席执行官Chris Kempczinski今天在一份通报中说。

据悉，自2017年以来，麦当劳中国餐厅数量翻了一番，超过5500家。从2019年9月至今，该公司实现了超过30%的系统销售增长。目前，中国是麦当劳全球第二大市场，也是全球增长最快的市场。

麦当劳全球今天还透露，2022年，中国内地和中国香港地区业务占其近5%全系统销售额和约3%营业利润，后者绝大部分来自特许权使用费收入。

Kempczinski接着指出，他相信现在是简化股权结构的最佳时机，因为该公司有巨大机会抓住需求增长机遇，并进一步受益于这个中国市场的长期潜力。

“我们非常感谢与中信资本和麦当劳公司的紧密合作，与麦当劳一起实现了业务转型，加快其增长速度，并彻底改变了其数字营销和运营能力，”凯雷亚太区主席杨向东说，金拱门一直以来的业绩表现都很出色，祝愿该公司在下一阶段的发展中一切顺利。

中信资本董事长兼首席执行官、麦当劳中国董事长张懿宸则表示，作为麦当劳中国的控股股东，中信很高兴看到麦当劳总部对于双方长期合作伙伴关系的认可和对中国市场的进一步投入，“麦当劳中国正向2028年突破1万家餐厅的目标迈进，我们充满信心，并将继续全力以赴，用麦当劳的经典美味服务中国消费者”。

麦当劳称，上述交易需获得监管部门的常规批准，预计将于2024 年第一季度完成。展望未来，双方将继续合作，共同执行品牌在市场上的 "燃动发展计划"（Accelerating the Arches），进一步拓展餐厅网络，更好地服务与联结顾客。

麦当劳中国董事长张懿宸

交易脉络

随着麦当劳全球当上了公司“二当家”的消息传出，金拱门方面显然也感到雀跃。

今天晚间，小食代看到一份金拱门对员工的沟通函，其以“非常高兴向大家宣布”来开篇。该函称，麦当劳全球对中国市场增加投资，表现了在中国市场发展的长期承诺与坚定决心，也体现了对麦当劳中国团队的强大信心。

金拱门同时表示，此举会给公司带来更多的机遇，包括董事会更快的决策、更多最佳实践分享与交流等。

小食代介绍过，全球最大的快餐连锁公司麦当劳是在2017年初宣布，和中信股份、中信资本、凯雷达成战略合作和成立一家新公司（注：即金拱门），后者将成为麦当劳未来20年在中国内地和中国香港地区的“主特许经营商”。

根据当时的公布，新公司将以最高20.8亿美元的总对价收购麦当劳在中国内地和中国香港的业务。交易完成后，中信股份和中信资本在新公司中将持有共52%的控股权，凯雷和麦当劳分别持有28%和20%的股权。根据中信的公告，买方是通过组建一家名为Grand Foods Investment Holdings Limited的公司来实现收购的。

当时，麦当劳全球方面表示，中国市场是全球的增长引擎，麦当劳中国业务持续稳健增长，新的安排决定建立于对再特许经营的承诺，并将加速本地所有权发展，实现更迅速的决策、更快速的学习和更强有力的餐厅增长。

麦当劳还指出，之所以还将会持有新合资公司20%的股份，是“充分表明麦当劳看好中国市场的发展前景，并希望深入参与到未来发展中”。

那么，美国资产管理公司凯雷为何入局？根据当时的说法，凯雷的此次投资使其有机会“与一个在中国拥有巨大市场份额和增长潜力的全球知名品牌合作”。据悉，这是凯雷在中国最重大的投资之一。

在上述交易完成后，新公司的董事会成员将分别来自中信股份、中信资本、凯雷和麦当劳全球。其中，中信资本董事长、首席执行官张懿宸将出任新公司的董事会主席，凯雷投资集团董事总经理、亚洲并购团队联席主管杨向东将成为副主席。

虽然截至发稿时，暂不清楚在今天最新宣布后金拱门的董事席位又将会怎么调整，但相信应该会体现出麦当劳全球增加持股后的现状。

有迹可循

事实上，麦当劳全球这次的最新动作似乎有迹可循。

首先，是麦当劳全球最近对金拱门的表现给出了较高的评价。小食代介绍过，这在三季度业绩报告中有所体现。

根据麦当劳全球在今年10月给美国SEC提交的一份文件介绍，截至今年9月30日，麦当劳中国系统餐厅门店数为5582家，而2022年同期为4905家，期间增长了677家。

此外，上季度来自中国业务的贡献也显而易见。在上述给SEC的文件中，麦当劳未合并附属公司收益中的权益在今年前9个月内有所增，公司表示，这主要是由于中国业务从去年同期的疫情影响中恢复。

具体在该条目下，三季度录得4950万美元（折合3.62亿元人民币），去年同期为3730万美元；2023年前9个月，为1.222亿美元（折合8.93亿元人民币），去年同期为8850万美元。

在同期举办的三季度业绩会上，麦当劳首席财务官Ian Borden表示，在中国市场，虽然宏观经济有所放缓，消费情绪也处于低位，但是麦当劳重新推出了热气腾腾、以美味汉堡为特色的超值套餐，旨在吸引年轻一代的消费者。

而在更早的时候，麦当劳总裁兼首席执行官Chris Kempczinski在今年5月曾经访华，也给出了较高的评价。

他当时在社交媒体撰文表示，自己在华参与了员工大会，很高兴有机会分享麦当劳商业愿景，并与当地团队成员见面，“庆祝麦当劳在中国取得的诸多成功”。

就在本月早些时候，中信资本董事长兼首席执行官张懿宸在一个论坛上也表示，“中国的数字化生态系统日新月异，处于全球领先水平。麦当劳全球管理层半年前来到中国，看到麦当劳中国的数字化转型举措时深受震撼。同时我们也把麦当劳中国的成功经验复制到其他被投企业，协助被投企业实现数字化转型，这也成为我们当前被投企业赋能最重要的手段之一。”

有趣的是，今晚的“大结局”似乎和之前业内传言的股权变动脚本有比较大的差异。

小食代留意到，彭博今晚引述“了解谈判情况的人士”称，凯雷原本计划与中信集团旗下私募股权公司信宸资本（Trustar Capital） 一起出售其所持有的该业务 28% 股份，交易金额为40亿美元，包括考虑设立一个新机构，同时引进新资本。

“但麦当劳收购凯雷股份的要约压倒了这一计划。”上述报道说。

今年8月，麦当劳中国首席执行官张家茵曾经澄清说，麦当劳中国的所有权结构和股东保持不变，各方股东对非常看好中国市场。此外，该公司也暂时不会引进新投资者，即便有变化也仅是股东背后的变动，“金拱门”的发展不会受到影响。

“金拱门的过去六年，我们扎根中国，推动一系列可持续发展项目，是为了一代一代地把最美好的东西延续下去。” 她当时说，“未来更加值得期待。”