文｜适道 

这几天Open AI的宫斗大戏实在太过瘾，让人差点忘了桥水还没完结的大瓜。

本月初，纽约时报记者Rob Copeland官宣要发布新书《The Fund》，直接将退休中的Ray Dalio和他的桥水基金推到了风口浪尖。

01 讲正事前先吃瓜，桥水赚钱全靠“直觉”？

《The Fund》以“剖析华尔街传奇桥水”为主题，作者Copeland基于对桥水内部及周围人士数百次采访；桥水内部电子邮件、录音、法庭记录等无数内外部公司文件360度无死角地爆出了Ray Dalio的“黑料”。

这些“黑料”包括但不限于Ray Dalio强迫员工学习277条“原则”；将员工带到布满摄像头的房间进行“审判”；放出辱骂员工的视频，让全公司一起公开处刑。

而在最关键的投资上，Copeland语出惊人——什么长期主义，桥水主要靠的是Ray Dalio的“直觉”进行交易。

看到这里，适道想起，Ray Dalio本人曾在《原则》中提到自己的MBTI类型是ENTP。众所周知，这种人格类型的最大特点就是靠“直觉”做决策。

不过，据Copeland所言，Ray Dalio的“直觉”不怎么准。曾有高层把涉及到Dalio投资决策的所有历史数据都拿出来复盘了一遍，结果发现Dalio本人交易成功和失败的概率几乎是50/50，这和抛硬币没什么区别。

此外，在桥水1500名员工里，只有20%在做投研，其他人则替Dalio写《原则》。

随着《The Fund》的正式发布，桥水果然坐不住了。

在公司连发两篇小作文后，Ray Dalio本人也在LinkedIn的一篇帖子中写道，因为多年前投递桥水被拒，Copeland一直怀恨在心，成为记者后，甚至把撰写歪曲和抹黑桥水当成了职业。

事实上，Rob Copeland于2022年底加入《纽约时报》担任金融记者，此前他在《华尔街日报》担任了近十年的调查记者，还屡获大奖。

不过，嘴仗打不赢是常事，如果按事实说话，你会发现桥水还是那个桥水。

去年3月，桥水的资产规模就高达1500亿美金，虽然截至今年6月30日，其资产规模减少到了972亿美元，但根据Pensions&Investments最近发布的2023年度全球最大对冲基金排名，桥水依旧稳居王座。

另外，截止今年11月，桥水全天候模型的产品收益仍然超过了7%。

如果靠抛硬币能获得如此强悍的战绩，大家都可以试试。

02 桥水掏出了秘密武器——AIA实验室

截止发稿日，混战已经过去了一段时间。

这几天，桥水联席首席投资官Greg Jensen在接受Business Insider采访时表示，公司计划于明年7月1日推出一只由AI模型驱动的基金，可为少数客户进行投资。

可是适道明明记得，今年7月份Greg Jensen还在一档播客节目中警告投资者不要使用类似ChatGPT这样的大模型交易股票，原因是大模型不能准确定位到宏观经济拐点。

那么投资者要靠什么判断？靠“直觉”吗？

其实Greg Jensen当时就在播客中表示，因为大模型精确度不高，且统计模型不擅长预测未来，所以桥水采取的方式更为复杂，即结合几种AI模型，扬长避短。而且，在公司的一些内部测试中，AI分析师表现得比大多数初级投资分析师更加出色。

为何桥水如此看好AI分析师，他们又是如何训练AI模型的？我们对Business Insider相关报道进行了简译，要不看看桥水基金未来的赚钱“秘密”。

以下是丝滑版译文

全球最大的对冲基金——桥水基金，正构建AI模型来预测全球经济事件，并使用它为客户投资。

桥水基金的联席首席投资官Greg Jensen表示，公司计划在明年7月1日推出一只由AI驱动的基金。该基金将结合各种AI模型，为少数客户进行投资。

模型的研发工作由桥水基金的一个新团队领导。该团队名为Artificial Investment Associate Lab，简称AIA实验室。团队成员为20名投资者和科学家，其使命是“运用机器学习完成我们所能做的一切”。

具体工作方式为：团队将全球金融和经济模式、投资理论等有关投资每一个步骤的所有知识喂给AI，让其进行机器学习，同时还要不断地检查训练成果是否准确。

虽然Greg Jensen会对这只AI基金进行把关，但其余所有工作，包括从最初的想法诞生到后面的测试环节都将由AI完成。

显然，桥水不是第一家尝试用AI赢得交易的对冲基金，但这场由AIA实验室主导，开始于一年前的项目对桥水却是首次。

从结果来看，目前尝试用AI赚钱的基金似乎都成绩平平。

对此，Greg Jensen表示“因为这项工作需要大量数据，但问题是涉及主要经济周期的数据并不多，而且你无法保证未来会复制过去。”

目前，桥水基金的人类分析师能够准确预测欧元和通胀走势。但Greg Jensen认为，未来由AI驱动的基金将更加强大，因为“学习循环”会产生更多数据，而更多的数据意味着良性的“飞轮效应”。

Greg Jensen表示：在某种程度上，我认为我们已经创造出了（AI基金模型）的整体骨架，而不是对每个部分进行简单叠加。我们不会描述具体细节，但我们期待（通过这只AI基金）能获得超额收益，并且这个超额收益是独特的，和市场上其他增长指标不相关的。

目前，桥水基金计划与少数的初始合作伙伴一起推出这只AI基金。Greg Jensen表示：“随着技术和训练手段的进化，每个合作伙伴都将坚定地与我们一起进步”

不过，至于这笔启动资金的数额如何，桥水拒绝透露。

何为AIA实验室？

在桥水基金借AI实现转型的进程中，AIA实验室的作用至关重要。

该团队由桥水首席科学家Jasjeet Sekhon领导。

Sekhon于2018年加入桥水，此前他在哈佛大学、加州大学伯克利分校和耶鲁大学教授机器学习。他擅长处理因果推理难题，即根据最终结果倒推事情发生的原因。

Sekhon通过机器学习分析桥水过去所产生的大量数据，并据此预测未来将会发生什么。

在AIA实验室中，大部分工作都集中在“如何结合统计模型与语言模型”。语言模型的优势是形成自然的句子，这是创建投资理论的关键，但它也会出现幻觉。而统计模型则可以检验语言模型形成的投资理论是否正确，二者相辅相成。

不过，在这只基金推出之前，桥水仍需要克服技术和监管上的障碍。

Greg Jensen说：“做交易是一件很难的事情，所以我不想夸大这只AI驱动的基金，但即便如此，它的表现也足够好。”

结语

实际上，根据《景顺全球系统性投资研究》，目前已有29%的投资者开始使用AI制定和测试投资策略，另有20%的投资者正在利用AI实时监控并调整投资头寸。而未来这两者的比例将会有显著提升：76%的投资者预计未来将利用AI制定和测试投资策略，55%的受访者预计将利用AI实时监控投资组合。

研究结果还显示，62%的投资者预计，在未来十年内，AI的重要性将比肩传统投资分析；13%的投资者预计AI甚至会超过后者。

接受景顺调查的投资者表示，他们正在利用AI更好地了解市场环境及识别宏观经济拐点。

投资是对未来的一种预判，如果AI能够做出更为准确的预测，何乐而不为？至于如何通过AI模型准确定位到拐点，或许这应该是桥水未来赚钱的“秘密”，你觉得靠谱吗？