文|全球财说 宋涵

保险市场低迷，同时考验股东耐心。今年，险企股权转让标的增多。尽管资本热情减退，但也有入场者。

近日，中航安盟财产保险有限公司（简称：中航安盟财险）半数股权挂牌2个月后，被蜀道投资集团有限责任公司（以下简称“蜀道集团”）竞得。待监管批准后，该公司将从“航空系”合资险企转变成地方国资系的合资险企，四川同时也是公司大本营所在地，预计未来该公司身上“蜀”性将更加浓厚。

可以预计，接下来至少半年时间内，公司内部将发生重大调整，中航系高管在中航投资决定退出后就已在逐步撤离，新任高管想必将由四川方面派遣，公司更名将是必然，公司战略未来是否会发生较大变动还是未知数。

蜀道集团金融版图扩充

11月21日，中外合资保险公司——中航安盟财险发布关于变更股东有关情况的信息披露公告。

公告显示，公司股东中航投资控股有限公司（以下简称“中航投资控股”）将其持有的50%公司股权在北京产权交易所挂牌转让，蜀道集团通过竞价形式获得所转让股权。转让事宜已获董事会审议通过，目前正在履行监管审批流程。

早在9月，北京产权交易所披露，中航投资控股拟转让中航安盟财险半数股权，转让底价8.85亿元。外资股东安盟相互再保险全国总公司（简称：法国安盟集团）放弃优先购买权和伴随出售权。

从项目挂出到买家竞得，只用了不到两个月时间。转让完成后，蜀道集团代替中航投资控股成为新任股东，中航投资控股将不再持有中航安盟财险股权，退出其股东之列。

新股东蜀道集团成立于2021年，是重组整合四川省交通投资集团有限责任公司和四川省铁路产业投资集团有限责任公司，通过新设合并方式组建的省属国有企业。其业务涵盖公路铁路投资建设运营、相关多元产业、智慧交通、产融结合四大板块。

蜀道集团旗下已拥有一块保险经纪牌照——蜀道（四川）保险经纪有限公司。若股权转让获批，蜀道集团将拿下一枚财险牌照，金融版图再扩张。

不过，该笔股权转让能否获监管批准，还有待验证。根据《保险公司股权管理办法》规定，单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一。保险公司因为业务创新、专业化或者集团化经营需要投资设立或者收购保险公司的，其出资或者持股比例上限不受限制。

“中航系”退出

说起来，“中航系”和中航安盟财险牵手12载，为何急于抽身？

中航安盟财险成立于2011年，是由中航工业集团与法国安盟集团共同发起组建的全国性财产保险公司，也是国内唯一一家经营政策性农业保险业务的合资保险公司。

2021年5月，中航工业集团将公司50%股权转给旗下金控平台——中航投资控股持有。

2021年9月，为改善中航安盟偿付能力充足率，支持持续开展保险业务，公司决定增资。中航投资控股和法国安盟集团各出资1.5亿元，将中航安盟财险注册资本由11亿元提升至14亿元。增资后双方持股比例不变。2022年2月，该注册资本变更事项获监管部门批准。

从中航投资控股受让该笔股权、等比例增资再到挂牌出售，仅2年有余。

对此，中航投资控股表示，此次出清股权系出于优化金融业务结构、聚焦服务航空主业目的。

就行业来看，多家险企出现产业资本要退出和减持现象。如中煤能源集团转让中煤财险股权；国家电投集团转让永诚财险股权；中石油转让中意财险51%股权等。

不过，国资委要求回归主业，并非一刀切的斩断所有非主营业务。除战略性持有或培育期的参股股权外，国有企业应当退出5年以上未分红、长期亏损、非持续经营的低效无效参股股权，退出与国有企业职责定位严重不符且不具备竞争优势、风险较大、经营情况难以掌握的参股投资。

值得注意的是，在中航投资控股迅速出清中航安盟财险股权期间，还收购了一家保险经纪公司100%股权——上海鲸禧保险经纪。

而股东变阵对中航安盟财险来讲，最直接的公司名称或有变更，且与原股东“中航系”业务合作能否持续，其支持力度能否一如既往，都是未知的。且后续股权变动往往伴随着高层人事变动、公司战略、经营模式等后续调整问题。

事实上，“中航系”虽持有公司半数股权，然跻身高层人员较少，且中航安盟财险人事调整早已浮现。

今年2月，原董事长余萌因到龄退休，暂由副董事长欧贝格（Olivier PEQUEUX）代为履行董事长职责。值得注意的是，余萌董事长任职资格于2022年4月获批，到卸任才一年有余。

前董事长余萌就出自“中航系”，曾任中航信托总经理，中航资本产业投资有限公司董事长等职。

今年第三季度，同属“中航系”的副总经理兼首席投资官吴大鹏离任。目前，中航安盟财险董事会中包括副董事长在内的5位成员中，仅余2位“中航系”出身的董事贾鸿鹏和张晓旭。

也就是说，在筹划股权退出的同时，人事的撤离已现行开始。

盈利孱弱

中航安盟财险沦为弃子，或与其业绩表现未达预期也是原因之一。尽管有实力雄厚的大型国企中航工业集团和保险经验丰富的外资法国安盟集团保驾护航，其净利水平却不高，甚至年度盈利仍未突破亿元大关。

2012-2022年，公司净利分别为28.01万元、0.45亿元、-1.18亿元、0.15亿元、0.20亿元、0.47亿元、0.35亿元、0.17亿元、-1.34亿元、0.10亿元、0.18亿元。公司盈利水平不高且波动较大。两次亏损金额均超1亿元， 10年间整体净利为小额亏损。

2023年前三季度，公司实现保险业务收入25.93亿元，净利润0.05亿元。分季度来看，前两季度净利均亏损，直至第三季度才扭亏为盈。

同时，公司保险业务收入规模不高，直至2022年才突破30亿元。2023年前三季度公司规模保费同比增速分别为34.46%、4.73%、8.07%，明显保费增速后劲不足。

从行业来看，同样将农险作为主营业务的保险公司，发展较快的国元农险已经闯入百亿保费行列，11月获批增资且盈利能力相近的中原农险保险业务收入水平也达40亿元。

今年前三季度，中航安盟财险累计实现签单保费24.95亿元。从渠道来看，直销渠道签单保费占比74.99%。从险种来看，非车险前五大险种的签单保费占比达46.05%。车险签单保费占比16.35%仅为4.08亿元。

而作为国内唯一一家经营政策性农业保险业务的合资保险公司，农险自然是其保险业务支点。

以2022年为例，公司承保业务录得保费收入中，农业保险占比达7成，为21.76亿元。其次为机动车辆保险占比不足2成，为5.71亿元。

从效益类指标来看，截至第三季度公司综合成本率偏高达99.07%，将突破100%盈亏线。其中，综合费用率16.05%，综合赔付率为83.02%。一般而言，政策性农业保险经营的项目或出售的保险产品其保险责任较广泛且保险标的的损失概率较大，赔付率较高也属正常。

然同业对比来看，虽然中原农险和国元农险综合成本率也偏高均在9成以上，分别为95.40%和95.28%。可见，中航安盟财险综合成本率控制较为迫切，随时有承保亏损的可能。

从偿付能力来看，公司较为充足。第三季度公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率表现一致为269.93%，较上季度上升了33.36个百分点。

前三季度，公司投资端表现，较往年平均水平还有差距。公司近三年平均投资收益率为3.06%；近三年平均综合投资收益率为2.53%。

而前三季度中航安盟财险累计实现净资产收益率0.42%、总资产收益率0.13%、投资收益率2.07%、综合投资收益率2.10%。

此外，中航安盟财险内控问题同样值得关注。

上半年，公司有几家下属支公司被罚，所涉违规事由包括虚列费用、利用开展保险业务为其他机构或者个人牟取不正当利益、编制虚假承保、理赔资料等监管长期重点关注领域。

其次，上半年公司有3名责任人收到禁业处罚。李海龙、贺延博两人因对中航安盟延安中支 “农业保险业务内控管理不到位虚构投保标的虚假理赔”违法行为，负有主要和直接责任被终身禁业；白新荣负有直接责任被禁业1年。