文｜氨基观察

当下，没有什么比GLP-1赛道更具想象空间。

年初至今，在GLP-1减重药物的加持下，礼来股价涨幅高达61.26%，市值增加2105亿美元；诺和诺德也大涨50.29%，市值近4500亿美元。

有这么多的暴富故事在前，其它大药企自然也难以抵挡诱惑，纷纷淘金GLP-1，加入减重药物的角逐。

不久前，阿斯利康与诚益生物达成20.1亿美元的合作，再次加码GLP-1。眼下，GLP-1赛道又迎来了一家大药企。

/ 01 / 不断入局的新玩家

大药厂们不能没有GLP-1，就像西方不能没有耶路撒冷。一直在GLP-1领域保持沉默的大药企罗氏，也没能抵挡住GLP-1的诱惑，选择入场。

12月4日，罗氏以27亿美元的价格以及4亿美元里程碑款，收购了研发减重药物的Carmot，加入了由诺和诺德和礼来主导的GLP-1减重领域。

目前，Carmot管线共四款产品，除了一款临床前产品，另外三款产品均靶向GLP-1。

其中，CT-388是一种每周一次皮下注射的GLP-1/GIP受体激动剂，CT-996是一种每日一次口服的小分子GLP-1受体激动剂，用于治疗肥胖和2型糖尿病，这两款药物目前都处于二期临床阶段。另外一款药物CT-868则是一种每日一次皮下注射的双GLP-1/GIP受体激动剂，目前处于一期临床阶段。

从研发进度来看，CT-388研发进度最快。此前，CT-388用于治疗超重和肥胖成人的1/2期临床试验显示，给药起始剂量为5mg，在4周内增加至12mg，患者的体重在4周内减轻了8.4%（8.15kg），同时改善胰岛素敏感性和血糖的稳态。

仅从目前的临床数据来看，CT-388尚未展现出与礼来、诺和诺德的GLP-1一较高下的实力，让罗氏心动的或许是CT-996口服制剂的潜力。

在GLP-1赛道中，后来者想要突围而出，口服GLP-1是最有可能成功的。

一方面在于，口服GLP-1能够更方便的与糖尿病、心脏病和肾病等药物联用，让GLP-1的潜力不仅仅困于减重；另一方面，口服GLP-1药物作为小分子药物，不用掣肘于成本和产能问题。

这或许也是罗氏的考量之一。

/ 02 / 不能缺少的GLP-1

值得一提的是，此前还曾有其他药企想要并购Carmot，出价10亿美元或更高的价格。

但或许是对交易价格并不满意，当时这笔交易并未成功落地，Carmot转而寻求上市。11月17日，Carmot已向美国证券交易委员会提交申请，拟通过IPO筹集至多1亿美元资金。

不过，面对罗氏高达27亿美元的出价，这一次Carmot妥协了，选择卖身。

对于罗氏愿意以更高的价格，购买GLP-1资产的行为我们其实也不难理解。

GLP-1背后的市场规模极其巨大。其治疗领域并不局限于减重，司美格鲁肽正在证明这一点。10月10日，诺和诺德发布公告表示，由于疗效显著，已达到预设标准，将提前终止司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病患者的 III 期临床FLOW试验。

这是今年以来，诺和诺德第4次公布司美格鲁肽的积极临床进展。此前，其已经在心衰适应症领域取得了胜利，如果从司美格鲁肽在三期临床来看，还有多项潜力项目，包括阿尔兹海默症、NASH等极具潜力的蓝海适应症。

除此之外，GLP-1还有成为诸多联合疗法基石的可能。比如，在阿斯利康的规划中，GLP-1便能够与糖尿病、心脏病和肾病药物Farxiga联合使用，治疗与肥胖相关的合并症。

根据摩根大通预测，司美格鲁肽为代表的GLP-1类药物，市场规模到2030年将超过1000亿美元。

在千亿美金市场的驱动下，GLP-1板块成为了“吸金王”。美国风投公司的联合创始人Ray Camahort认为，在生物制药行情遇冷的情况下，已经只有GLP-1能够打动投资者了。

而对于对罗氏来说，在“老三驾马车”专利到期后，罗氏医药板块一直缺乏爆款产品，其市值也从3000亿美金跌至如今的2200亿美金。在这种情况下，罗氏自然也需要不断寻找新的想象空间，GLP-1恰好有这样的潜力。这种情况下，并购GLP-1资产自然也就成为罗氏的必选项。

那么，面对着GLP-1的巨大潜力，罗氏之后会不会还有其他大药企加入GLP-1战局？我们继续看下去。