文|侃见财经

今年以来，碳酸锂价格的暴跌让整个上游都遭遇到了冲击，冲击的背后是产能扩张带来的必然反应。

当然，作为新能源汽车的主要成本之一，碳酸锂价格的下降，也必然会使得锂电池的价格出现下跌，进而传导到新能源汽车整车层面。

但从目前的新能源整车价格来看，目前还未出现较大幅度降价的车企，且大部分新能源汽车产品动辄三四十万的定价，将会导致此价位的客户群体出现饱和。

对于新能源汽车企业而言，目前最为重要的一个指标就是渗透率。当渗透率超过30%以后，存量市场的竞争将成为一种常态。

在这种背景下，新能源汽车企业的泡沫将会被“刺破”，最终新能源车企的估值将会趋于合理，而传统车企的估值也适当的会上升。

过去几年里，由于风口作用的加持，哪些新能源汽车企业上市往往能获得超额的估值，例如被称为“特斯拉杀手”的Rivian。其上市之后市值一度超过了1500亿美元，上市几天之后，其不仅超越了戴姆勒，更是超越了大众集团，一跃成为全球第三大汽车生产商。

庞大的造富效应，让不少传统汽车企业加快了新能源转型的步伐。但随着渗透率的不断提升，竞争的加剧，不少车企也意识到了新能源车行业存在的问题。

因此，市场对于新能源汽车的估值方式开始从概念转向产能以及销量，在这种背景下，那些被资本炒高的新能源汽车企业快速进入到了挤泡沫阶段。

例如，对标特斯拉的Rivian，仅用了半年时间，市值就跌去了近90%。目前市值也仅为182亿美元，但尽管这样，还是有高估的嫌疑。

且近一年以来，外界再也没有将Rivian和特斯拉进行对比。当我们回过头来看的时候，有时候会发现，风口之上的企业，投资一定需要谨慎。那些追高Rivian的投资者，回本之路将会漫长而无期。

对于Rivian来说，股价的下跌就像多米诺骨牌，会引起一连串的反应。

10月初，美国证监会公布了一份文件，文件显示，Rivian计划发行价值15亿美元、2030年到期的绿色可转换优先债券。公司还表示，买家还可以选择额外购买价值2.25亿美元的债券。

可转换债券转换为股票时会导致股本的稀释和每股收益的下降，对于Rivian的投资人来说这并不是一个好消息，但是对于Rivian来说，这是最便宜筹资的方式。

而在今年3月份，该公司还以同样的方式筹集了13亿美元。且在此前IPO阶段，Rivian 120亿美元的融资规模创造了美股历史最大的IPO之一。

换而言之，Rivian非常缺钱。

再看产能方面，早在10月初，该公司发布了2023年前三季度的产量数据，其三季度生产了16304辆汽车，同期交付15564辆汽车。Rivian预计2023年的产能为5.2万辆。

侃见财经认为，目前的新能源汽车市场已经进入了红海阶段，Rivian的产能还不如国内二线新能源汽车的产能，但是在估值方面依旧高出一大截，因此未来可能还会进入挤泡沫的阶段。

根据其财报显示，截至9月30日，该公司的现金以及现金等价物为91亿美元，远低于第二季度末的102亿美元。如果按照这种现金消耗的速度，Rivian是否能够继续撑下去还是一个未知之数。因此我们认为，当风口过去之后，只有切实的产能才能支撑公司的估值，否则资本的泡沫最终会吞噬企业，留给Rivian的机会不多了。