文|天下财道 储燕

惠发食品被行业热潮推着，股价走到三年来的高位。

日前，由于杭州马家厨房食品公司成立（注册资本为1000万元），马云进军预制菜的消息迅速成为市场关注焦点。

虽然马云前助理进行了澄清，但仍旧掀起了资本市场新一轮预制菜炒作热潮。

东方财富网显示，从11月24日第一个涨停板开始，截至12月6日，惠发食品（603536.SH）股价急速拉升。近几日，走势虽有所波动，但即使按照12月15日午盘价格计算，不足一个月的时间，股价仍近乎翻倍。

拉长时间线来看，惠发食品上一次股价暴涨，还是2020年11月的事情了。然后就是股价大幅下挫，深度套牢追高者达三年之久。

（来源：东方财富网）

这种热点来得快去得也快，股价大涨后“一地鸡毛”的现象，会不会重演呢？

高管及时套现

相比于追高者的极大热情，监管部门包括惠发食品自身，对股价波动都是比较谨慎的。

此轮股价上涨过程中，惠发食品多次发布了股价异常波动公告，监管部门也对公司发出了多份波动问询函。

（来源：巨潮资讯网）

追高者异常兴奋，公司高管却格外冷静。

惠发食品11月29日晚间的公告中显示，臧方运、解培金2位副总经理这一天分别减持了8100股、13100股，之后发布的《高管集中竞价减持股份结果》公告中显示，当时的价格是12.55元/股。

（来源：惠发食品公告）

有市场评论认为，惠发食品高层的套现，某种程度体现出，这些人对公司未来发展信心不足，趁股价拉升及时出走。

当然这种现象，也并非惠发食品所独有。这一波预制菜炒作，谁是赢家谁是输家，时间会给出答案。

（来源：媒体报道）

另外，惠发食品还在异动公告中表示，实控人惠增玉持有的3734万股股份已被质押，占其持股数量的73.38%，占公司总股本的15.26%，实控人质押风险较大。

10个季度连亏

惠发食品成立于2005年2月，并于2017年6月上市，是一家集预制菜品研发、生产、销售和提供健康食材供应链服务于一体的企业。

惠发食品之前是一家速冻食品企业，主要从事丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品、菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售。

公司官网显示，公司已自主研发预制菜品2000余款。财报中，惠发食品将2021年称为“战略转型逐步落地的重要年份”，公司加大了预制菜品研产销和健康食材供应链服务方面的投入，销售规模实现了稳步增长。

公司说法背后的现实是，预制菜品类虽多，却没能支撑起惠发食品业绩。

财报显示，今年前三季度，惠发食品归母净利润亏损约2995万元，值得注意的是，虽然亏损严重，但仍旧同比好转了超六成。这一方面说明今年业绩提升，另一方面也可见公司此前的业绩多“惨不忍睹”。

（来源：惠发食品2023年三季报）

好消息是，今年第三季度，惠发食品终于盈利了，其归母净利润约60万元。只是，这个数额对于冲抵前三季度的亏损金额来说，作用甚微。

都说看企业，要看长远表现。那我们拉长时间线来看，在今年第三季度之前，惠发食品的归母净利润已经连续10个季度亏损，合计金额约3亿元。

（来源：同花顺iFinD）

从年度业绩来看，2021年是惠发食品首次出现由盈转亏。希望公司能够尽快实现年度扭亏，只是从目前现状看，公司仍需抓紧努力，才可实现这个目标。

毛利下滑阵痛

预制菜，恰如其名，是指利用标准化流水化作业对原材料进行预加工，消费者只需通过简单的加热、蒸煮等操作便可食用的菜品，包括Ready to cook（即烹）、Ready to heat（即热）、Ready to eat（即食），常被称作3R食品，也就是你在生鲜平台上常见的各色快手菜。

不管叫什么名称，不管是什么行当，最终需要真正赚大钱，才能撑起股价反复走高。

惠发食品战略转型中的阵痛，较为集中的体现在毛利上。

惠发食品2021年的净利润较2020年减少了约1.6亿元，同比下滑幅度达到697%，公司表示，“主要系部分原料价格变动导致成本增加和期间费用增加所致”。

这一年，惠发食品的营业成本确实增幅很大，同比增长了24%。

分产品来看，主要是供应链成本的增加，同比增长了102.98%，但与此同时，该项的营业收入也同比增加了102.57%，成本和营收增幅差距不大，也就是说，惠发食品该项营收增长，并未有效促进净利润增长。

除供应链成本，2021年，惠发食品其他绝大多数产品的营业成本增速都超过了营业收入增速，并最终导致了全品类毛利率都出现下滑。

（来源：惠发食品2021年报）

另一方面，惠发食品在支出上似乎并不手软。

2021年，惠发食品的销售费用同比增加约6357万元，增长73%，职工薪酬、咨询服务费、差旅费、广告宣传费、服务费等都增加了；股份支付、职工薪酬、折旧费用、租赁费用等管理费用也同比增长了约7310万元，增长60%。

合计来看，惠发食品2021年增加的销售、管理费用达到约1.4亿元，和当年亏损额差距不大。

2022年，惠发食品费用减少、其他收益增加，但全年还是亏损了约1.2亿元，只是较2021年小幅收窄。

（来源：惠发食品2022年报）

更近一步看，除串制品外，惠发食品2022年其他产品的毛利率还是出现了不同程度的下滑。

（来源：惠发食品2022年报）

惠发食品表示，“受市场环境变化、消费方式改变等因素影响，公司供应链业务、终端直销业务的收入和效益出现下滑”。

其中，供应链业务营收约3亿元，同比减少约7243万元，同比下降18%，供应链业务毛利约1751万元，同比减少约1338万元，同比下降43%。

2022年，惠发食品的终端直销业务营收约1.8亿元，同比减少约1471万元，同比下降7%，终端直销业务毛利约3001万元，同比减少约601万元，同比下降16%。

值得注意的是，惠发食品将成品预制菜业务归为中式菜肴，但该项业绩表现并不好。

2021年、2022年，惠发食品中式菜肴营收分别约为1.5亿元，1.8亿元，同比分别增长了51.82%、15.61%，但相比于营收，成本增速更快，分别增长了57%、16%。

与此同时，2021年、2022年，惠发食品中式菜肴的毛利率分别为9.66%、8.83%，同比分别下滑了3.3个百分点、0.83个百分点。

企业产品大范围毛利率下滑，意味着公司获利能力和成本控制能力，都在经受考验。惠发食品面临的难题，对于预制菜行业来说，也具有看点意义。

惠发食品今年能够扭亏为盈吗？靠热点推升的股价，当资金潮水退去，会是什么真实状况？时间将给出答案。