界面新闻记者｜马悦然

全球第三大光伏电池龙头即将登陆A股市场。

12月15日，深交所上市审核委员会2023年第89次会议审议通过江苏中润光能科技股份有限公司（下称中润光能）的首发申请。

中润光能成立于2011年，注册资本3.6亿元，其产品结构较为单一，主要聚焦在光伏电池片环节的研发、生产和销售。根据PV InfoLink统计，其2023年上半年电池片出货量位居全球第三。

本次发行，中润光能拟发行不超过4001万股，募资23亿元，以用于年产8 GW高效光伏电池项目(二期)项目以及补充流动资金，两个项目分别耗资20亿元和3亿元。

截至2023年6月末，中润光能拥有电池片产能45.04 GW，预计年末电池片产能扩大至超过50 GW。PERC电池非硅成本降至0.13元/W，单晶PERC电池光电转换效率约23.5%；今年TOPCon电池光电转换效率达25.7%。

在海外产能建设上，中润光能已于柬埔寨建成2 GW单晶PERC电池片产能、1.2 GW组件产能；于老挝建成5 GW单晶PERC电池片产能，并于老挝进一步投建4 GW电池片产能、3 GW组件产能。

目前，中润光能的客户包括晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、隆基绿能(601012.SH)、阿特斯(688472.SH)、阳光能源(300274.SZ)、英利能源等下游龙头组件厂商。

因为尚未形成一体化产能，所以在原料出现价格波动时，中润光能业绩受影响明显。

过去三年及今年上半年，该公司净利润分别为1.12亿元、-1.9亿元、8.3亿元以及9.3亿元。

2021年，受硅料价格阶段性上涨带动单晶硅片价格提升的影响，中润光能主营业务毛利率由12.56%下降至5.28%，故出现亏损。

招股书显示，在下游产品价格下跌的情况下，如果不能及时向上游传导降价压力，或者不能通过本环节技术进步、多环节布局等方式降低生产成本、消纳降价压力、维持盈利空间，中润光能的产品毛利率水平将可能下降，对业绩产生一定程度的不利影响。

假设2022年与2023年上半年，中润光能电池片价格下降1个百分点，在其他因素不变的情况下，将导致其相对应的利润总额分别减少1.16亿元和1亿元。

该公司在招股书中透露，已适当投建了部分组件产能，以优化产业链布局。2020年起，其在江苏宿迁、江苏徐州沛县等基地建设单晶了组件产能，截至报告期末拥有境内组件产能4.5 GW。

除了产业链供需失衡可能带来的风险，这家电池龙头还面临因技术更新换代，从而带来的销量降低、固定资产减值等风险。

更宏观层面看，当前整个光伏行业正面临着过剩危机，悲观情绪浓厚。

今年，光伏产业链价格呈现缓跌趋势，电池企业盈利有所改善。中润光能同时表示，随着公司210mm大尺寸单晶PERC及叠瓦电池项目、TOPCon电池项目等新增产能进一步释放，先进电池片产销规模扩大，为业绩增长提供了支撑。

但界面新闻记者注意到，与此前招股书相比，中润光能在正式上会稿中下调了今年的收入和盈利预期。最新数据显示，中润光能预计2023年实现营收202.18亿-247.1亿元，同比增长61.08%-96.88%；净利润20.02亿-24.48亿元，同比增长141.30%-194.92%，较此前下调幅度超一成。

当前并不是光伏企业上市的好时机。

“上次报告，我还在大肆夸赞光伏在金融领域左右逢源，但现在发生变化了。”在12月15日举办的2023光伏行业年度大会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，8月后金融政策出现了阶段性收紧的趋势，一定程度上延缓了行业上市融资情况。

在中润光能IPO过会前，逆变器龙头爱士惟终止了IPO。

11月30日，上交所公告，因爱士惟及其保荐人撤回发行上市申请，根据相关规定，上交所终止了其在科创板上市的审核。

爱士惟曾经隶属于德国老牌太阳能逆变器研发和制造企业SMA集团。SMA集团成立于1981年，逆变器出货量曾连续多年位居全球第一。

根据Wood Mackenzie的报告，2021年爱士惟逆变器出货量排名为中国市场第7名、亚太市场第7名、全球市场第12名。

过去三年，爱士惟营业收入分别为7.88亿元、9.8亿元、21.5亿元，净利润分别实现了0.2亿元、-416.27万元、1.04亿元。

爱士惟原计划募资15亿元，用于智能光伏逆变器等能源管理系统产品生产项目、上海研发中心升级项目、全球营销网络建设等项目扩张。

在逆变器赛道，爱士惟近年来面临毛利率波动、应收账款及存货占比较高等风险。

今年9月，另一家被誉为“硅片黑马”的高景太阳能也曾撤回申请，终止IPO发行。11月底，高景太阳能再次在广东证监局办理辅导备案登记，冲刺上市。

据中国光伏行业协会不完全统计，2022年上市光伏企业15家，今年截至目前只有5家，约有40家光伏企业已进行了IPO的更新，正在等待上市，但进度可能会延缓，企业终止IPO的消息也时有传出。

今年8月27日，中国证监会发布的《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》提到，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

今年光伏在资本市场大幅受挫。相较于去年6月，光伏企业总市值已经蒸发2万亿元。据界面新闻此前统计，在光伏高光时刻的2021年，一度有十多家千亿市值企业。截至目前，仅剩隆基绿能、阳光电源、通威股份(600438.SH)三家。