文|天下财道 储燕

顺鑫农业年报数据虽未公布，却已成投资者关注的焦点。

12月15日，有投资者在互动平台对顺鑫农业（000860.SZ）提问：“年报中是不是剔除全部地产的业绩数据？1-2季度地产亏损的数据是不是也一起剔除？”。

（来源：东方财富网股吧）

顺鑫农业回答的很官方：“地产转让事项已于12月7日完成工商变更登记，股权变更前，地产的业绩数据合并在公司报表；变更完成后，不再将地产数据纳入公司报表范围，具体以公司年度审计报告为准。”

这个解释，换成直白的说法就是：12个月零7天的地产数据不会在年报中剔除。当然，公司方面回答问题，有几个直白表述的？也不能苛求顺鑫农业。

至于大家的理解是否准确，财报最终如何计算，还得等最终发布时才能知晓。

那么，投资人为何如此关心地产业务的剥离问题？顺鑫农业的白酒和猪肉业务表现又如何呢？

地产负担

赶在新的一年到来之前，顺鑫农业终于兑现了自己早年间的诺言——剥离地产业务。

12月7日盘后，顺鑫农业发布公告表示，全资子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（下称“顺鑫佳宇”）100%股权转让事项，已完成工商变更登记。

顺鑫农业在公告中表示，已收到约23亿元的全部转让价款，公司也不再持有顺鑫佳宇股权，一切尘埃落地。

（来源：顺鑫农业公告）

早在2019年的年报中，顺鑫农业就表示，“实施归核化发展战略，聚焦酒业、肉食两大主业，逐步剥离其他业务”。

口号喊了多年，如今终于有了实质性进展。今年6月底，顺鑫农业发布拟在北京产权交易所公开挂牌转让的公告，剥离事宜正式开始推进。

顺鑫佳宇挂牌转让并不顺利，过程一波三折，经历了4次正式挂牌，3次下调挂牌底价，从约31亿元下调至约23亿元，才最终成交。

并且，还是由顺鑫农业控股股东兜底，由指定的关联方北京顺正资产管理有限责任公司（下称“顺正资产”）接手。

（来源：顺鑫农业公告）

从顺鑫佳宇此前的业绩表现看，顺鑫农业此举着实是因为不堪重负。

顺鑫农业成立于1998年9月，并在同年11月上市，是北京市第一家农业类上市公司。

名称上明明白白写着“农业”二字，但公司心心念的，还有地产业务。顺鑫佳宇成立于2002年，也曾经历房地产行业高速发展的辉煌阶段。

顺鑫农业自2016年开始将顺鑫佳宇计入财务合并范围，但也正是在这一年，房地产行业环境发生较大变化，顺鑫佳宇受内外需求不足及实体经济不振等影响，去库存出现一定难度，外加高额负债带来的财务费用以及存货减值等因素影响，开始连年亏损。

据统计，2016-2022年，顺鑫佳宇合计亏损近28亿元，年年蚕食着顺鑫农业业绩，造成很大负担。

值得一提的是，2022年，顺鑫佳宇的亏损近8.5亿元，在白酒、猪肉两大主业不景气的共同拖累之下，最终导致顺鑫农业净利润出现上市25年来的首次亏损。

顺鑫佳宇亏损情况汇总

（来源：顺鑫农业财报）

断臂求生

顺鑫佳宇工商登记完成后，表面上看，顺鑫农业已成功剥离地产业务，但为了甩掉这个大包袱，顺鑫农业也付出了不小的代价。这种代价在财报上如何体现，还有待观察。

实际上，为卖掉顺鑫佳宇，顺鑫农业先后通过买楼、债转股等手段，优化顺鑫佳宇资产负债结构。

顺鑫农业在11月25日的挂牌交易进展公告中表示，经初步核算，此次交易预计产生股权处置损益约-3亿元。并同时表示，年内顺鑫佳宇出售给公司两栋楼宇资产产生的收益，不再进行合并抵消，预计影响公司本年度报告期损益约6亿元。

将上述2项合并之后，顺鑫农业顺理成章地预计年度损益约3亿元。

（来源：顺鑫农业公告）

翻看顺鑫农业半年报，顺鑫佳宇出售商务中心和寰宇中心两栋楼，取得资产确认收益约10亿元，才使得顺鑫佳宇上半年业绩扭亏为盈，净利润约3亿元。

若除去这部分收益，顺鑫佳宇上半年必定还是巨额亏损。

（来源：顺鑫农业2023年半年度报告）

买楼交易成交的公告显示，顺鑫农业当时花费了约20亿元。

（来源：顺鑫农业公告）

另外，今年上半年，顺鑫农业以增资的形式，完成了顺鑫佳宇债转股工作，花费了约50亿元的资金。

（来源：顺鑫农业公告）

如此这般，顺鑫农业买楼加债转股共花费了约70亿元，而卖掉顺鑫佳宇收回了近23亿元，这一波操作，仍旧有约47亿元的支出。真可谓是“断臂求生”。

白酒、猪肉市场低迷

二级市场来看，12月7日剥离地产业务尘埃落定之后，顺鑫农业股价仍接连走低。至12月18日，创下了年内新低20.33元/股，较年内4月份高点39.09元/股近乎“腰斩”；较2020年8月份高点78.88元/股，更是大跌近75%。

（来源：东方财富网）

究其原因，或与白酒和猪肉两大业务行业整体低迷，拐点仍未到来有关。

顺鑫农业白酒产业拥有“牛栏山”和“宁诚”两大品牌，“牛栏山”目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”5大系列产品；“宁诚”主要产品为绵香型宁城老窖白酒。

从白酒企业三季报可以看出，库存高企、价格倒挂等现象困扰着行业。在此影响下，白酒股股价表现持续低迷。

同花顺数据显示，截至12月18日，白酒指数年内已跌去超20%。

（来源：同花顺）

数据显示，上半年顺鑫农业白酒业务营收约46亿元，同比下滑超7%，占总营收的比例也由75.32%降至73.31%，下降2.01个百分点。

（来源：顺鑫农业2023年半年报）

相比其他业务，顺鑫农业猪肉板块表现较好，今年上半年营收增长约17%，但拉长时间线看，这只不过是在2021年、2022年营收连续大跌后的“反弹”。

（来源：同花顺iFinD）

整体来看，猪肉板块波动很大，存在较多不确定性。漫长的猪周期之下，猪企普遍面临资金流出和偿债的双重压力，不得不通过融资自救。这对顺鑫农业来说，也是未来的考验。

截至12月19日午盘，顺鑫农业股价反弹1.41%,回到20.79元/股，动态市盈率-39倍，总市值155亿元。

这只是下跌中继，还是新的开始？看不清未来的投资人，依然无法摆脱失望的情绪。

（来源：东方财富网股吧）

付出巨大代价剥离地产业务之后，顺鑫农业的“烫手山芋”已经离手。今后顺鑫农业能否在聚焦主业上有新的突破，给长期套牢的投资者新的希望，市场正在拭目以待。