界面新闻记者 | 韩宇航

根据中国债券信息网信息，截止目前年内已有12家银行针对发行的共14只二级资本债发布公告，宣布不行使二级资本债赎回选择权，12家银行主体中，包括3家城商行和9家农商行，除了主体评级AA+的营口银行之外，其他银行的主体评级都在AA-及以下。

商业银行二级资本债是指商业银行发行的，清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本，用于补充二级资本的债券。目前银行二级资本债主流发行期限为“5+5”，在到期前五年，计入二级资本的本金每年衰减20%，若不提前赎回，补充资本的效果会逐年递减。也正是因为如此，商业银行通常会提前赎回再增发。

天风证券研究所副所长孙彬彬指出，银行选择不赎回的主要是因为四方面原因：一是由于盈利能力下滑，资产质量较差，收入能力不具备可持续性；二是行使赎回权后资本水平不足，不满足监管要求；三是关注类贷款占比较高，未来转变为不良贷款的风险较高；四是再融资能力不足，市场调整下发行端受阻，赎回后更难以续发新债。

根据中债资信的研究，选择“不赎回”的银行多为资产规模较小、资产质量较差、资本充足水平较低的中小商业银行。

以今年12家发布“拒赎”公告的银行中不赎回债券数量和剩余规模都较大的葫芦岛银行股份有限公司（以下简称：葫芦岛银行）为例，葫芦岛银行分别于今年7月和11月发布公告称对其债券“18葫芦岛银行二级01”和“18葫芦岛银行二级02”不行使赎回权。两只债券的余额分别为10亿元和5亿元。

界面新闻记者发现，截止目前，葫芦岛银行的相关财务信息披露只停留在2020年，2020年葫芦岛银行的营收只有9.79亿元，同比下降60.97%。不良贷款率也连年攀升，从2018年底的1.76%到2019年的3.73%，而2020年末，该行的不良贷款率达到了13.89%。

值得一提的是，这种“不赎回”的决定也具有不确定性，今年上半年，九江银行和安徽太和农商行就在选择“不赎回”不久后，又发布公告选择行使赎回选择权。

对于商业银行“拒赎”行为的影响，安信证券固收分析师池光胜指出，二级资本债不赎回对于商业银行的主题评级、债券评级和隐含评级的冲击有限，债券隐含评级的下调通常开始于资产质量、充足率、利息差等核心业绩指标弱化，二级资本债不赎回是银行资质弱化的滞后表现。

但二级资本债不赎回在一定程度上影响银行新的资本工具发行。根据中债资信的统计，不赎回二级资本债的银行中94%后续无融资工具再次发行，仅3家完成新发。

2018年，“13滨海农商二级”成为首只“不赎回”的二级资本债，近年来，选择到期不赎回二级资本债的中小银行数量越来越多，2019年至2022年期间，分别有4只、5只、17只、22只。

从时间维度来看，今年二级资本债不赎回事件远远少于过去两年。德邦固收首席分析师徐亮指出，这一变化趋势表明表明银行主体信用风险有所降低。

在11月正式发布的《商业银行资本管理办法》（以下简称：资本新规）中，上调了二级资本债的风险权重，对于这一调整的影响，中信证券首席分析师明明指出，风险权重的调整可能会给二级资本债市场带来一定抛售压力，资本新规实施后二级资本债提前不赎回事件可能进一步增长。