文|天下财道  王博 

资本市场正在经历剧烈震荡，基金公司该如何做好风险防控，避免产品净值大幅回撤？

近期，药明生物（02269.HK）下调业绩预期引发股价暴跌，牵连多只重仓该股的基金，其中不乏明星基金经理管理的产品。

兴证全球基金管理有限公司（下称“兴证全球”）今年三季度末共持有药明生物约3555万股，明星基金经理谢治宇管理的兴全合宜、兴全社会价值三年持有也被埋其中，这引发了市场对于其选股能力的质疑。

而以主动权益投资作为发展特色的兴证全球，近两年也遭遇到了管理规模和产品业绩的双重压力。

加仓之痛

对上市公司基本面进行深入研究，是基金公司日常主要功课。然而，兴证全球却踩中了因业绩预期下降而暴跌的个股。

12月4日，药明生物大幅下调2023年业绩预期。该公司将全年收入增速从30%下调至10%，其中非新冠业务增速从60%下调至36%。

受此影响，药明生物当日股价重挫近24%。此后几日，其股价继续下探，12月22日更是创出新低。12月4日至22日，该股累计下跌38%。

（药明生物股价走势；来源：Wind）

重仓药明生物的基金因此也令其持有人惴惴不安。Wind数据显示，截至今年三季度末，兴证全球旗下7只基金共持有药明生物3555万股，持股市值接近15亿元。

（来源：Wind）

事实上，在新冠业务退潮之下，市场对于创新药“入冬”已有预期，不过，兴证全球却逆势加仓，三季度增持药明生物约1596万股。

值得注意的是，作为明星基金经理，谢治宇参与管理的兴全合宜、兴全社会价值分别持有药明生物约1948万股、285万股，三季度分别加仓约560万股、94万股，药明生物也升为两只基金的第二大重仓股。

随着股价暴跌，两只基金的业绩也受到一定影响。截至12月22日，兴全合宜A、兴全社会价值近一个月分别下跌7.47%、8.35%，年内分别下跌18.65%、13.65%。

加仓药明生物被套牢，让谢治宇的专业水平受到外界质疑。

（来源：媒体报道）

资料显示，谢治宇于2007年加入兴证全球，是名副其实的行业老将，任职时间超过十年，目前参与管理三只基金，总规模超400亿元。除了担任基金经理，他还在公司身兼多职。

（来源：天天基金网）

今年11月10日，证监会网站披露了关于兴证全球申请设立境外子公司的反馈意见，其中对谢治宇拟任董事长提出问询。

证监会指出，新加坡子公司拟任董事长还兼任兴证全球副总经理、基金管理部投资总监、研究部总监、国际业务部总监、基金经理。请公司补充说明拟任董事长是否有足够精力履职。

对此，兴证全球表示，谢治宇目前作为公司副总经理，分管基金管理部、研究部和国际业务部。未来如出任新加坡子公司董事长，将在做好基金管理的同时，助力海外业务的投资能力构建，公司也将按照相关规定和监管部门做好沟通汇报。

业绩承压

兴证全球在主动权益投资领域颇有口碑，但近两年由于A股市场持续调整，产品业绩也出现明显回撤。

据Wind统计，截至2023年12月22日，近两年，兴证全球旗下有可比数据的18只主动权益类基金（只含主份额），跌幅均在20%以上，多数排在同类中下游水平。

其中7只产品跌幅更是超过40%，包括兴全社会责任、兴全绿色投资、兴全合兴A等。

兴全社会责任近两年跌幅达45.7%，在上述产品中垫底，同类排名1502/1656。作为2008年成立的老基金，其累计收益率约为246%，还是取得了不错的成绩，但近两年却在股市波动中回撤严重。

资料显示，其投资目标为追求当期投资收益实现与长期资本增值，同时强调上市公司在持续发展、法律、道德责任等方面的履行。

从季报来看，今年各季度该基金重仓股均作出调整，三季度减少了信息技术类个股，增加了对医药、材料行业的配置。

（来源：Wind）

不过，前三大重仓股普瑞眼科、宁德时代和中国中免，近期股价持续下挫，四季度以来分别下跌约29%、23%、25%。

基金经理在三季报中表示，结构上坚守消费和成长两条主线，消费的配置是以医药和免税为主。三季度大幅增加医药的配置比例，看好医药行业未来的表现。成长板块配置的是计算机、电动车等。此外三季度增加了一些周期行业的配置比例，如化工，机械等，主要是预期经济好转后，顺周期行业盈利上会有较好的弹性。

（来源：兴全社会责任三季报）

然而，从基金目前的业绩表现看，基金经理的投资策略何时奏效还有待观察。

谢治宇和程剑共同管理的明星产品兴全合宜，也一直是市场关注的焦点。该基金A份额近两年下跌36.27%，同类排名1036/1407，表现并不理想。

从季报来看，前三季度该基金重仓股集中在信息技术行业，少量持有消费和医药股。第一大重仓股快手从2021年末开始持有，去年微跌1.39%，今年跌幅近30%；第二大重仓股药明生物从今年二季度开始持有，三季度大幅加仓，但近期大幅跳水；第三大重仓股三安光电从2021年三季度末开始持有，此后持续加仓，该股去年跌幅达54%，今年以来继续下跌22%。

（来源：Wind）

该基金三季报表示，报告期内维持了较高仓位，未来仍将坚持挖掘公司长期成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。而对于基金业绩表现，季报中没有作出解释。

兴全合宜成立于2018年1月23日，发行时因一日募集超300亿元的光辉战绩，成为备受瞩目的爆款基金。但随着近年业绩下滑，基金吧中也有许多怨言。

（来源：天天基金网基金吧）

成立之后，兴全合宜的净值自2020年起大幅上涨，至2021年初一度翻倍。但近两年业绩步入下滑通道，截至今年12月24日累计收益率约为24%，年化收益率仅为3.7%。

（兴全合宜A业绩表现；来源：Wind）

兴全合宜的规模也大幅缩水，今年三季度末约为158亿元，相比当初300多亿元的募集资金已经腰斩。

尽管如此，兴全合宜仍然收取了较高的管理费。根据Wind和天天基金网显示的数据，今年上半年，兴全合宜亏损约8.6亿元，但同期收取管理费1.38亿元，占到了兴证全球同期管理费的近8%。

（来源：Wind）

规模瓶颈

兴证全球自2003年9月30日成立已走过20年历程，股东为兴业证券和全球人寿保险国际公司，持股比例分别为51%和49%。

主动权益投资是兴证全球的发力重点。在2019年至2021年权益市场红火时期，该公司迎来高光时刻，管理规模迅速攀升。

Wind数据显示，2018年末，该公司管理规模仅为1877亿元，排名第21位，而2021年末已达到5901亿元，三年时间增长214%，排名也来到第14位。

（兴证全球管理规模变动趋势图；来源：Wind）

期间，公司的爆款产品继续吸引着市场的眼球。在兴全合宜之后，2019年10月，兴全合泰又创出一天认购近500亿元的纪录，规模上限60亿元，配售比例只有12%。

不仅产品爆火，基金经理谢治宇2021年末个人管理规模接近千亿，一举成为业界“顶流”。

不过，2022年A股市场开始震荡下行，兴证全球的规模在6月末突破6000亿元大关后陷入瓶颈。今年三季度末，其规模降至5845亿元，相比历史高点下降约174亿元，主要是主动权益类产品缩水导致。

从公司产品结构来看，货币基金规模约为3010亿元，占比约51%；混合型基金为1418亿元，占比约24%；债券型基金约为1221亿元，占比约21%；股票型基金只有81亿元，占比仅为1%多。

（来源：Wind）

该公司旗下只有三只指数基金，没有ETF产品，权益类基金中主动型产品是绝对主力，这对规模增长也会形成一定制约。

20岁的兴证全球， 在基金公司中并不算成立时间最早的一批，但已显现出某些老迈的迹象，它是不进则退，还是逆流而上，且让我们拭目以待。