文|天下财道  储燕 

近期，金种子酒（600199.SH）前董事长贾光明回归的消息，引起市场较大关注。

据多家媒体报道，安徽阜阳市财政局官网显示，金种子集团董事会免去陈萌总经理职务，并聘任贾光明担任总经理，还配有一张任命截图，但这条信息目前在该官网已无法查到。

（来源：媒体报道）

《天下财道》查询百度百科显示，贾光明的确已被任命为金种子集团公司总经理，任期起始于2023年12月。

（来源：百度百科）

今年2月底，金种子酒曾发公告表示，董事长贾光明因工作调整原因离任。资料显示，贾光明自2019年12月起进入公司，担任董事、董事长等职务。

东方财富网信息显示，金种子酒目前总经理仍为何秀侠，专科学历，年薪约95万。

（来源：东方财富网）

此前有消息称，贾光明的离任，与华润战略投资公司（下称“华润战投”）进入安徽金种子集团公司（下称“金种子集团”）关系密切。

华润战投入股金种子集团后，便对金种子酒的管理层进行了一系列调整。只不过，一年多过去了，金种子酒仍旧亏损。

金种子酒目前状况如何？又面临着怎样的难题？

华润入驻

金种子酒是金种子集团的控股子公司，上市已有25年之久。目前有“金种子”、“种子”、“醉三秋”、“和泰”、“颍州”五大白酒品牌。

一年多以前，华润战投入股金种子集团的事项推进得非常迅速。

2022年2月，金种子酒发布公告表示，阜阳投资发展集团有限公司（下称“阜阳投发”）拟以非公开协议转让方式将所持金种子集团49%的股权转让给华润战投，并已签订了股权转让协议。

（来源：金种子酒公告）

同年5月，转让事项就得到了阜阳市国资委的批复同意，并在次月（即2022年6月）完成了工商登记。之后，金种子酒的管理层便进行了调整。

同花顺iFinD显示，2022年，金种子酒高管层分别有6位、5位、3位变动，包含了财务总监、总经理、副总经理等职务，取而代之的是华润系高管金昊、何秀侠、何武勇。

（来源：同花顺iFinD）

（来源：媒体报道）

从二级市场表现看，华润战投的入驻，对金种子酒的股价起到催升作用，使得本已有些颓势的股价开始直线上升，并在2022年3月份创出历史高点32.87元/股。

只不过好景不长，公司股价随后剧烈震荡。今年以来，股价更是明显回落，当然这与白酒市场整体低迷也有关。

（来源：东方财富网）

近期，华润拟退出金种子酒的消息在市场上流传。不过，一位ID为“金种子股东专享酒”的投资者分别在东财和雪球股吧转述公司董秘的发言：

“贾总代表华润方，不是政府方，过来集团是处理一些华润和政府业务对接，以及集团自身的业务（贾总对集团比较熟悉），跟上市公司无关，更不是华润不看好种子（华润不会卖出集团股权），贾总主要职务还是华润酒业卓越运营副总监，金种子集团总经理是兼职”。

（来源：东方财富网股吧）

“金种子股东专享酒”还补充道，“贾总6月份就兼职金种子集团总经理了，半年前的老新闻了。公司证券部打算起诉造谣华润退出金种子酒的人，谁有聊天记录和他身份信息的证据，欢迎提交”。

（来源：东方财富网股吧）

“金种子股东专享酒”在雪球的简介是，“华润*金种子酒官方股东酒联系人，为公司创收的同时，建立金种子股东与公司沟通、赋能的桥梁。不定期合理传达公司经营动态、分享调研纪要”。

这些传闻背后，是投资者对华润战投，面对金种子酒如今困境无能为力的担忧。

仍旧亏损

财报显示，今年前三季度，金种子酒营收表现不错，达到约11亿元，同比大增32%，但归母净利润仍旧亏损3486万元。

（来源：金种子酒三季报）

拉长时间线看，2019年、2021年以及2022年，金种子酒归母净利润皆出现亏损，3年合计亏损约为5.6亿元。

（来源：东方财富网）

从金种子酒的财报看，2019年以来净利润亏损的主要原因是，白酒行业呈现消费升级趋势，行业竞争持续加剧，而公司的中低端白酒产品销售占比较大，且由于原材料价格上涨等原因，导致毛利率不断下降。

经过多年的努力，金种子酒中高端酒仍旧增长乏力，占比较低。

以今年第三季度为例，金种子酒高端酒、中端酒的营收分别约为1461万元、5447万元，占比仅分别为7%、27%，而低端酒的营收1.4亿元，占比超66%。

（来源：金种子酒三季报）

2019年、2020年、2022年，金种子酒的酒类毛利率分别为57.30%、42.02%、38.81%，同比分别减少了4.12个百分点、15.28个百分点、3.24个百分点，2021年毛利率虽有所上升，但仅增加了0.04个百分点。

从金种子酒财报来看，公司构建了一体两翼矩阵——以“金种子馥合香”为一体，以“柔和种子酒，醉三秋高端品牌”为两翼。

在今年第三季度业绩说明会上，金种子酒总经理何秀侠表示：“公司的品牌战略为‘做强底盘，做大馥合香’，前期会通过底盘产品的高覆盖支持我们的规模增长，同时为馥合香培育和成长争取时间，后期公司的增长将主要靠馥合香成长贡献”。

（来源：上证路演中心）

上面这些说法，有点儿拗口，挺技术化。对照金种子酒的香型与高中低端酒的对应关系，用接地气的话说就是：金种子酒仍然靠中低端酒主打市场，而靠高端酒发力的日子，还需要耐心等待。

一再卖地

金种子酒持续亏损，管理层也不能说坐视不管，也行动了，具体体现在——卖地。

金种子酒2020年净利润实现正收益，并非主营经营的成绩，而是来自于对土地资产的处置。

2020年12月，金种子酒发布公告表示，与阜阳市颍州区人民政府达成了协议，将出售公司部分所属土地，同时得到补偿款约2.2亿元。

（来源：金种子酒公告）

金种子酒虽在公告中表示，此举是“为加快旧城区改建步伐，完善城市基础设施”，但市场却普遍认为，赶在年底出售，支撑业绩的意味很大。

同样的事情也发生在今年，12月12日，金种子酒发布公告表示，拟将其所持有的约10万平方米的国有建设用地使用权以约4250万元的价格转让给金种子集团。

（来源：金种子酒公告）

金种子酒年底的卖地操作，同样引起了市场较大关注，有投资者认为，这是公司再次用卖地来扭亏为盈。

（来源：东方财富网股吧）

值得一提的是，12月12日，金种子酒发布公告，经营范围增加了餐饮服务业务，白酒业务多年亏损，此举或是为公司盈利寻找新的增长点，毕竟，或许没那么多地可卖。

（来源：金种子酒公告）

华润的入驻，目前还未能改变金种子酒主业持续亏损的基本面，但卖地挽救业绩也并非长久之计，而新增加的餐饮业务，也需要时间才能看到成效。

这种情况下，贾光明出任金种子集团公司总经理的消息，才格外引人关注。下一步，是华润系继续主导金种子酒，还是贾光明回归重操旧业？抑或二者联手，让金种子酒实现”逆袭“？《天下财道》将持续关注。