文 | 杠杆游戏 张银银

编辑 | 欣欣然

2023年12月28日，无数“米粉”及汽车行业都在期待的小米汽车技术发布会举行。

小米集团创始人、董事长兼CEO雷军表示，雷军表示，今天是小米宣布进军电动汽车行业的1003天，小米从底层核心技术出发，十倍投入，做一辆好车。目标是通过15-20年努力成为全球前五的汽车厂商，做好看、好开、舒适、安全的移动智能空间。

目标不可谓不高远，同时也给了自己较长的时间。

当年，小米杀入手机行业，后来我们看到小米手机厉害。小米汽车来得有点晚，杠杆游戏不知道小米汽车能否像小米手机一样取得成功，但衷心希望。

有意思的，号称“车皇”的问界M9，12月26日举行了发布会。接着12月27日，问界M9的制造商赛力斯股价大跌5.50%，12月28日更是以狂跌8.19%收盘。

小米要发车了，赛力斯吓惨？或许没有关系，赛力斯因为华为因素，这2年股价屡攀高峰，有人认为“车皇”现身也就是利好出完，股价回落不奇怪。

同时，小米集团12月28日股价也小跌了0.25%。

也到岁末年尾，借此机会今天给小米集团、赛力斯两家公司做个年度总结。

1、小米集团：来得晚也不晚，当然还是有那么一点点晚，加油吧

时间要回到2021年，当年3月30日，这一天属于小米和雷军。

雷军说，小米汽车是他人生之中最后一次重大创业项目，愿意押上人生全部的声誉，亲自带队，为小米汽车而战！

这一天，杠杆游戏早就觉得是肯定会来的，我一直说除了房地产，销售额排第二的商品就是汽车，中外皆然。

同时，汽车进入智能时代，做IT起家，此后手机创业成功的雷军，找到了自己的契合点，谁愿意错过？如今，2023年12月28日，我们发现虽然晚了一点，但雷军和小米确实还没有错过契合点和时代需求。

那么，小米汽车到底靠谱否？和很多宣布造车的企业比起来，3年前，杠杆游戏就说首先肯定是更看好小米的，当然小米也有自己劣势。

1）小米的优势：我先表个态，优势杠杆游戏认为是很多的。

第一，雷军雷布斯的决心和创业经验。

雷军当时说，

“这将是我人生当中最后一次重大的创业项目”“愿意押上我人生全部的声誉”……

10多年前从0开始做智能手机，并成功了，足以说明雷军是靠谱的人。

同时，到了50来岁这个年龄，各种经验足够丰富，雷军亲自带队做汽车，这个决心和创业经验，真不容低估。我个人觉得，这比很多因素还要关键。

按照小米方面当时的说法，75天内，小米进行了85场业内拜访沟通、与200多位汽车行业资深人士深度交流、4次管理层内部讨论会，以及2次正式的董事会。

第二，小米真的有钱、有资本，同时不乱花钱。汽车是大投资、高门槛、高技术行业，真不是一般人可以玩的。

小米当时说自己有1080亿元现金储备，做汽车没上规模之前，必然巨亏，“公司亏得起”很重要。

小米账面上千亿元现金，比造车新势力财大气粗得多。造车新势力的钱终究还不是自己的，要接受投资人的对赌。

前几年，蔚来等差一点就要活不下去了，还不就是因为没钱，当时资本市场也不认可。

小米则是一家比较成熟、营收稳健的企业。所以小米说自己投，不要投资。硬气吧。

非常有意思，2023年8月末，小米的中期报告披露，其继续向智能电动汽车等创新业务投入了14亿元。此前2022年及2023年1季度，其分别已经投入了31亿元、11亿元。

真是烧钱的游戏，但是我们发现和很多企业花了很多钱比起来，小米汽车似乎又很节俭，造车这么烧钱，但小米如此节制，这就是一个成熟、优秀的企业。

第三，小米确实有技术基础。从做系统优化开始，到造出手机，雷军证明过自己，如今，本就有上万名研发人员，打通IT和智能汽车，小米有这个可能。

小米既懂硬件，又懂互联网，“完全不能理解你们为什么不造车”——有人是这么认为的。

第四，小米的生态和乐视的生态不同，小米和苹果一样，整个生态链有关的用户基础摆在这里，是真的建立起了客户基础和生态。

这为小米汽车赢得市场和用户提供了坚实基础。

第五，小米肯定已经做了很多准备。“但凡说小米要造车的，都是假新闻。”2020年12月15日，小米集团当时的公关方面领导徐洁云还在微博上发了这样的内容。

后来不到4个月时间，小米就“打脸”了。

这样的否认、传言、辟谣小米经历了多次，其实一个有实力的企业越是否认，最后跳出来说，对，我要做了，恰恰说明经过充分的调研和准备。

第六，小米的理念和思维方式。杠杆游戏不是小米用户，但很多朋友是。我完全知道很多朋友为什么喜欢小米，因为性价比真高，就像小米说的硬件利润不超过5%。

汽车是什么，对于多数人来说，不是奢侈品，而是普通的代步、出行工具。小米的性价比追求，恰恰是普通汽车该有的理念。当然，到底定价如何，是否是普通价格的汽车，我们拭目以待。

第七，这几年，其他公司走过的弯路、教训，也都是小米汽车的财富，小米汽车起步晚，有时候也是后发优势。

2）小米的劣势：夸了这么多，也说说问题和劣势。

首先，智能汽车是人类最复杂消费工业——汽车，和集成电路智能终端的结合体。这个复杂程度、烧钱程度，超乎想象。至少目前，小米缺乏一半基础和经验。

比如电力驱动技术、智能系统，总的来说小米才开始。

比如传统造车需要的基本功、牌照，都还是空白。当然，牌照可以买，但造车基本功，通过代工也可以，小米手机、蔚来汽车之前不都有。

但一切需要市场和消费者进行品质可靠性检验。小米自己建了工厂，不过牌照暂时还没有，用的北汽的。

其次，小米起步还是有点晚，无论如何这一点无法否认，整个行业已经是红海。10多年前小米开始做手机，那是风口，而今造电动汽车、智能汽车，竞对们也差不多开始了10年。

10年的研发、专利、技术壁垒、经验，以及消费者，这都是小米需要补课的。

所以我们回溯2021年的3月31日的小米股价，好消息的刺激并不明显，整个交易日下来，涨幅仅0.59%。

1000多天后的2023年12月28日，小米汽车技术发布会举行，当日股价16.280港元，上文杠杆游戏写过报跌0.25%。对了，今天小米的总市值为4081亿港元。

2021年的3月31日收盘总市值为6489亿港元，市值下滑的幅度也是惊人。

再次，不是有钱就一定行，和小米一样有钱的企业也没做好，也不是手机可以做好，汽车即可做好。

经验、有钱是好事，但有时候放空自己更需要，过去的经验和成功感，偶尔也是拖累，会形成思维定势。

智能汽车的技术壁垒和市场残酷性，对谁都是公平的，不会因为小米和雷军有决心、经验，就一定比别人优秀。

然后，小米孤军奋战还是如何？今天，汽车行业、跨行业的抱团越来越多，一起提高实力，小米汽车呢？

每家企业虽然心态可能是开放的，但实际精力、资源、投入也都是有限的。小米的杀入毕竟晚，找到好朋友、真朋友也不容易。

12月28日的发布会上，雷军表示，小米全栈自研智能驾驶技术，第一期总投资达到33亿元，目前已经追加到47亿元，其自动驾驶的目标是2024年进入行业第一阵营。同时，小米汽车发布变焦BEV、超分辨率占用网络技术以及道路大模型等自动驾驶技术，计划明年年底开通100个城市领航NOA。

完全自己干！钱必然要狠狠烧，能烧出头否？

3）小米头疼的问题：

我和很多朋友一样，觉得定价问题会是小米汽车头疼的问题。价格定高了，对手强劲，目前已经是非常红海。

价格低了，又一开始就是屌丝形象，以后咋整？

而且价格太低，确实没啥钱赚，长期亏也不是办法。

2023年12月28日，小米汽车说，“目标客户是时代精英 十年后也好看”——时代精英值多少钱？

最后杠杆游戏谈一下，钱到底是不是问题。三季报披露，2023年前三季度，小米集团的营收1977亿元左右，下滑了7.60%。

同期，归母净利润约127.5亿元，同比增长高达1982.27%，因为2022年前三季度亏了6.77亿元。

我们看2022全年，小米集团的营收为2800亿元，2021年为3283亿元，同比下滑了14.70%。

同期，归母净利润24.74亿元，同比下滑了87.21%。

上述波动，我们可以发现，生意的起伏还是挺大的。

未来电子产品和汽车到底是相互支持，还是偶尔会双杀、加大企业压力？

截至2023年9月末，小米集团现金及现金等价物316.5亿元，2022年末该数字为276.1亿元，2021年末为235.1亿元，2020年末为547.5亿元。

这个绝对数字不小，不管和自己比，和同行比，小米集团目前还是算有钱。希望钱最后不会成为小米的问题。

2、赛力斯：从危险到再度爆发

赛力斯在2023年10月之后，订单、销量呈现疯狂到难以置信的地步。股价的大涨、起起伏伏我就不多说。

杆友都知道，赛力斯和华为联手打造的AITO问界新M7上市并开启交付，订单超乎意料大好，目前看刚发布的M9也挺好的。

2022年时，赛力斯曾创造过问界系列车的销售奇迹，股价曾一飞冲天。但进入2023年后，M7战绩不好，华为效应退坡、销量大跌、财务难看、股价一度跌跌不休……

1）销量2023年前9个月下滑严重，新M7订单爆发算是救赎，M9再加一把力：在10月新M7销售爆发之前，不仅仅是赛力斯汽车（非赛力斯集团，该司主要车型为与华为合作的AITO问界系列，下同不再赘述），赛力斯整个集团（含该集团其他品牌及商用车）的销售状况，可以说，已经到了危险时刻。

2022年曾有光辉战绩，全年赛力斯汽车销量超8万辆，同比增长超626%，主要就是和华为合作的问界系列。按照AITO问界汽车的披露，从2022年3月开始交付，AITO问界汽车2022年总计交付了7.5万辆。

不仅赛力斯汽车卖得好，赛力斯集团的新能源汽车在整个2022年都表现卓越。总计销售了13.5万辆，同比增长超225%。

2022年，赛力斯集团的新能源汽车销量首次超过了燃油车销量。虽然只多2、3千辆，但象征意味浓厚。

当然，赛力斯集团的新能源车除了乘用车，也有商用车，但无论如何该司整个新能源汽车的销量增速，在2022年是远超行业大盘的。

形势似乎一片大好。

到了2023年，我们发现问界系列一度不再单独发布销售数据，偶尔也会发布。但赛力斯集团每月的产销快报会披露赛力斯汽车的销售数据，上文杠杆游戏写过，主要就是问界系列的销量。

我们按月份说一下。

1月从产销快报看，2023年1月赛力斯汽车卖了4490辆，同比增长445.57%——毕竟2022年同期基数低。

2月赛力斯汽车卖了3505辆，同比增长依旧高达230.35%。前2月赛力斯汽车合计销售7995辆，同比增幅高达324.36%。

3月赛力斯汽车卖了3679辆，相对于2月略有回升，同比就只增长16.42%了。前3月累计销售11674辆，同比增幅还行131.44%。

4月赛力斯汽车卖了2953辆，直接跌破3000辆，这是问界系列交付以来，赛力斯汽车从来没有出现过的低数据，同比下滑14.13%。前4个月，累计销售14627辆，同比增长72.43%。

5月赛力斯汽车卖了5466辆，相对于4月明显回升，但同比只增长0.48%。前5月累计销售20093辆，同比增幅44.32%。

6月赛力斯汽车卖了5668辆，同比下滑25.99%。前6月累计销售25761辆，同比增幅只剩下19.37%。

7月赛力斯汽车卖了4240辆，相较于6月环比下滑，且跌破5000辆，但同比下滑高达45.69% 。前7月累计销售30001辆，仅微增2.09%。

8月赛力斯汽车卖了3263辆，环比继续下滑，同比下滑幅度继续扩大至67.52%。前8月累计销售33264辆，同比下滑15.64%，2023年赛力斯汽车第一次出现累计销量下滑。

9月赛力斯汽车卖了7125辆，创下2023年以来单月最高记录，但同比依旧下滑29.75%。前9月累计销售 40389辆，同比下滑幅度扩大到18.53%。

截至2023年9月末，赛力斯汽车的问界M5和M7两款车各自的月度销量，都没有超过5000辆，远不及去年高峰时一款车的单月销量，这确实值得深思。

10月赛力斯汽车卖了14506辆，再次跃上1万辆，同比增长20.41%，前10个月卖了54895辆，同比依旧是下滑10.92%。

11月赛力斯汽车卖了20318辆，同比增长145.92%，前11个月合计卖了75213辆，同比增长7.63%。

这是单月最高记录，同时12月生产能力爬坡上来后，交付能力已经知道是超2万辆的，2023年超过2022全年也是大概率。

问界新M7的问世，算是完成了对赛力斯、华为合作的救赎。

2）2023上半年、三季度财务告急：2022年，伴随问界系列的热销，赛力斯整个集团虽然归属净利润-38.32亿元，好歹营收从2021年的167.2亿元翻倍至341.0亿元。

到了2023年前9月，问界系列销量不给力，直接后果就是财务不好看。

三季度，赛力斯营收仅有56.48亿元，同比下滑47.25%。

2023上半年，赛力斯的营收下滑了11.14%。录得营收110.32亿元，2022年同期为124.16亿元。

三季度的下滑程度显然有点高。

归属净利润方面，三季度亏9.50亿元，有意思同比只下滑了0.25%——对了，上述三季度指标，三季报都说同比“不适合”。

截至9月末，赛力斯现金及现金等价物余额31.74亿元，2022年同期该数字为65.88亿元。钱不多了，幸好新M7畅销，M9也来了。

3）翻盘能否实现？确定性很大，但也或许有波折。

2023年9月12日，AITO问界新M7上市。起售价仅为24.98万元，比旧款下调4万元。华为宣布，消费者在10月7日前购买M7，还能享受价值3万余元的限时优惠。后来卖爆了，12月26日M9的发布会说新M7大定超12万辆。

12月26日，M9刚举行了发布会，2天后也就是今天12月28日，官方宣布M9大定突破2万辆。

新M7均价20多-30万元，M9更高50万元。生产能力目前已经上去，那么赛力斯的营收和利润指标，接下来有显著改善是一定的。

当然，新M7价格杀成这样，利润如何，我们得等年报了，加上华为方面要抽成。只有量上去，或许才有利润可言。而M9的利润显然是更明显的。

还记得赛力斯方面今（2023）年曾传出和华为关系方面的一些传言。后来双方又在深圳签署2026年目标100万销量的协议。

2024年，问界系列的销量目标是60万辆，目前看真有可能，或者接近。

赛力斯这家公司离扭亏为盈似乎越来越近了。

当然，赛力斯能否凭借新M7、M9，2024年的新M5、M8站稳脚跟？一家企业要跨入良性循环并不容易，经过了2年的起落，给杠杆游戏的感觉是：赛力斯这次或许不一样了。