■ 文 | 安的

新年伊始，试图为2017年中国经济定调的声音四起。在全球经济形势不见太多起色的今天，2017年的中国经济会好吗?

新华社在年初给出了新的一年中国经济六大看点，认为中国经济增速仍将保持平稳，中国经济不会“硬着陆”，也不存在中国经济崩溃论。

中国的货币政策也将保持稳健，政策重心或会从稳增长转向防风险，但并不意味着货币政策全面收紧。人民币不会大幅贬值，即使出现短期的超调，中国也有能力克服它所带来的冲击。

但央行官员同时指出，2017年中国经济下行压力仍然很大。

经济学家、中欧国际商学院教授许小年认为，中国经济已到临界点，越来越接近“中等收入陷阱”。

站在经济转折的十字路口

从经济基本面来看，过去国内经济增长、企业发展很大程度上依靠银行信贷、股市融资，或者通过积累进行投资扩张。许小年认为，这样的增长模式已经走到尽头，中国经济已经到了资本边际收益为零的临界点。

什么是“边际收益递减”?以农业为例，假设农民种一块地，只用人力时，亩产400斤，如果给农民投资配置一台拖拉机，增产200斤，再配第二台拖拉机，亩产还会增加，但只增100斤。而第三台拖拉机的增产效果可能就等于零了。

同样的道理，政府可以通过投资拉动GDP增加，但是每单位投资带来的新增GDP会越来越低，到投资收益为零时，经济就会落入“中等收入陷阱”里，再增加投资也没用。

而这也能解释为什么央行加大投入的资金总是无法进入实体经济。因为实体经济中的投资收益接近零，甚至是负值，企业无法获得盈利，也就不愿意投资实体。

此外，资本积累是有限度的，央行印钞只是稀释了居民和企业储蓄，而依靠储蓄决定投资驱动经济增长的做法是不可持续的。

并且，货币和信贷的超发也会带来系统性风险。刺激性政策创造的低利率市场环境，使得中国经济依靠债务驱动投资，导致中国经济总体负债率达到一个危险的水平。

人大国发院报告称，自2008年以来，我国总体债务规模和债务率持续攀升，债务风险主要集中于非金融企业部门中的国有及国有控股企业;由于隐性担保，政府尤其是地方政府债务风险超过预期，包括了城投部门负债的广义政府负债率接近110%，包括全部国有企业的更为广义的政府负债率达到了163.2%

另据国际清算银行数据显示，截至2016年3月末，我国总债务规模高达175.38万亿元，而1995年底仅有6.64万亿元，总债务率(总债务规模/GDP)也由109.1%飙升至254.9%。

过去一年，中央政府提出“三去一降一补”，其中“去产能、去库存、去杠杆”成为最重要任务。但是，行政化的去产能、去杠杆不但没有达到预期效果，反而加重了民营企业的经营困难。

中国民营企业出路在哪里

实体经济投资效率低，货币、信贷的超发又导致中国经济的系统性风险加剧，中国企业，尤其是民营企业首先需要考虑生存的问题，在持续的经济寒冬中活下来很重要。

许小年给出的策略是：保守、保守，再保守。

他认为，企业要考虑好“两带”：一是系好安全带;二是勒紧裤腰带。今年不是赚钱的年头，而是求生存的年头，先活下来再说。企业应该降低债务水平，在经济下行时刻，负债过高对国家来说是风险，对企业亦然。债务意味着稳定的现金流出，如果没有稳定的现金流入与之相匹配，企业就会面临资金链断裂的危险。

另外，企业还需在防守中创新转型。转型并非转行，往往转型走不通的原因正是因为企业把转型理解成了转行。创新不需要跳到其它的行业去，不一定都要进入新兴行业。创新也并不是所有人都去做高科技，云计算、大数据等，创新需要企业思考如何采用新技术来提高自身效率。

外部风险其实没那么大

对于美国新政府上台后怎么行动，以及美联储利率政策走向，许小年认为，风险其实没那么大。

他认为，特朗普是商人和企业家。特朗普执政的首要任务是创造就业、提振美国经济，只有搞好美国经济，他才可以再次当选。

而近日，特朗普与阿里巴巴董事长马云的会面也说明了这一点。特朗普称马云是全球最好的创业家之一，将围绕中小企业，与马云携手做一些伟大的事情。特朗普在当天媒体见面会上也表示，他热爱中国。

但是，许小年同时指出，特朗普上台后其经济政策的确也会对中国产生影响。为兑现竞选承诺，特朗普可能会找一些产品制造些贸易摩擦，但全面的贸易战不大可能。如果他把关税拉得太高，或者退出全球化，美国消费者要为此埋单；如果成本增加，美国大企业也不会得利。

对于美联储加息也无需过度担忧。加息影响资本市场和资产价格，对实体经济基本没影响。美联储当初推出量化宽松(QE)时，绝大部分超发货币并没有进入实体经济，而是留在银行的现金库当中，变成银行超额储备。

既然外部风险不大，中国安心搞好内部经济才是制胜关键。