界面新闻记者 | 谢小丹

界面新闻编辑 | 牙韩翔

随着上市猪企陆续披露2023年销售简报，不少猪企在2023年生猪销售收入都出现了下滑，但温氏股份的数据显得格外亮眼。

具体来看，牧原股份2023年生猪销售6381.6万头，收入为1082.17亿元，同比减少9.64%。新希望2023年生猪销售1768.24万头，收入为269.05亿元，同比减少0.05%。

从2023年全年来看，温氏股份肉鸡和肉猪销售在去年全都突破新高。该公司在2023年销售肉猪2626.22万头（含毛猪和鲜品），同比增长46.65%，已完成全年2600万头的目标，并且年度销量创历史新高；收入462.56亿元，同比增长12.67%，年度收入也创历史新高。

在猪价低迷的2023年，温氏股份的生猪销售收入大幅增长主要由扩大产能来推动。

事实上，过去几年，头部猪企都有大幅扩产的动作。2023年唐人神生猪销售数量同比增长72.05%，天邦食品也同比增长61.03%，而温氏股份2023年生猪销售量46.65%的增幅也位居前列。 

不过，与其它加速扩产占领市场空间的猪企不同，温氏股份的产能变化则更彻底。

温氏股份原本是靠 “企业+农户” 模式发家，但2018年下半年非洲猪瘟席卷各地时，签约农户的中小养殖场防控能力落后，温氏股份也因此元气大伤——2018年，温氏股份出栏量2229.72万头，位居全国第一位。而2020年，市场上猪价高位震荡，而温氏的生猪出栏量却下跌了48.4%，仅为954.57万头，排名滑落到了全国第三位。

为此，温氏股份不得不革新自身的养殖模式。

从它的动作可以看出，变化的目的是让养殖模式更加专业化，从而增强对抗周期的能力。温氏股份先是由“企业+农户”升级为“企业+家庭农场”模式；2021年，再次升级为“公司+现代养殖小区+农户”模式。温氏股份还透露，它拟进一步向“公司+现代产业园区+职业农民”模式迭代。

在此过程中，温氏股份的饲养能力确实在不断增强。截至2023年10月底，肉猪有效饲养能力已提升至近3500万头。

然而，猪周期低谷也同步到来，温氏股份在养猪业务上的改革还未能完好地抵御。事实上，这也是同类企业都在面临的集体困境。

在2023年上半年，温氏股份营收达到411.8亿元，同比增加30.61%；但净亏损扩大至46.88亿元，同比亏损35.23亿元进一步增加。

不过，温氏股份在养殖产业上的多元布局，一定程度上对冲了养猪业务的亏损。

具体来看，养鸡成为了阻止业绩进一步下跌的主力。2023年三季度，得益于肉猪和肉鸡价格回暖，温氏股份实现了单季度盈利，净利润为1.59亿元，亏损幅度没有进一步扩大。

根据华泰证券研报显示，2023年第三季度公司肉鸡出栏量为3.08亿羽，同比增长约4.7%。结合公司投关信息披露预测，假设公司当季肉鸡养殖成本约为13.2元/公斤，预计公司肉鸡养殖业务将实现盈利9.48亿元。

也就是说，三季度温氏股份的养猪业务差点亏光了养鸡赚的钱。

好在同时兼顾养猪和养鸡的温氏股份既受着猪、鸡周期的双重影响，同时双主业发展也使温氏股份得以增强抵御猪周期波动的能力。

相比生猪业务，得益于毛鸡销售均价的持续上涨，温氏股份的禽类业务在三季度取得较好表现，量价提升下，销售收入增幅明显。 

温氏股份投资者交流活动中透露，肉鸡业务上，10月份上市率进一步提升至95.2%，为本年度最优水平。10月份料肉比已降至2.76，为近几年最低水平。10月份公司毛鸡出栏成本进一步降至6.5元/斤以下，养鸡业务有合理盈利。

从整个四季度来看，鸡价相对回暖，毛鸡销售均价在10-12月分别为14.37元/公斤，13.68元/公斤，13.33元/公斤，按照10月的养殖成本计算，整个四季度，温氏股份都有机会靠着养鸡业务赚钱。

但这样的对冲局面是否能够持久，则存在一定的不确定性。

因此，在养猪业务上，温氏股份不得不更为谨慎。

在2023年11月7日举行的投资者关系活动中，温氏股份表示，养猪行业的竞争已演变为规模化企业之间的竞争，规模化企业的竞争主要是成本和资本两个“本”的竞争。当前环境下，精确判断猪价难度较大，公司对未来猪价走势判断存在较大分歧，在猪价无法预判的前提下，盲目增加产量和资本开支风险较大。

从2023年来看，温氏股份也围绕着成本和资本两方面做了不少努力。 

例如，温氏股份多次强调，要利用好现有产能，实现努力早日实现达产满产。在养殖行业，提高产能利用率，是常见的降低成本的方法之一。

温氏股份曾表示，前期固定资产闲置成本较多，部分养殖场未满负荷生产运营。随着公司养殖规模有序扩大、管理水平持续提高，将适当分摊固定资产折旧等费用，后续将逐步体现在出栏的肉猪养殖综合成本中的“费用”项目逐步降低。 

过去两年，受行业低迷行情影响，温氏股份还暂停或延缓了多个固定资产建设，控制发展节奏。

这一动作也延续到了2023年。如4月26日温氏股份公告显示，公司计划终止2021年3月29日通过发行可转换公司债券募集资金的投资项目中的多个项目。

与此同时，如新希望出售禽产业和食品深加工业务一样，温氏股份也选择了聚焦主业。

2023年5月，公司将控股子公司温氏乳业35%的股权以4.375亿元转让给公司关联方筠诚控股。 

未来，温氏股份规划养鸡业务每年拟以5%-10%的速度增长养殖规模，养猪业务则首先持续提升养殖成绩和水平，不断降低养殖成本，把已有猪场产能达产满产后，再逐步增加产出量，获得合理的收益。 

同时，温氏股份还确立了猪业增量优先发展的原则，分别是优先发展生产稳定区域、优先发展高价区域。短期内，公司将重点以增加生产稳定区域、价格较高的区域的产量为主。对于生产不太稳定的区域，公司将阶段性控制其出栏量，以提升生产成绩为首要工作。 

西南证券研报称，生猪养殖行业整体负债率由2021年年初的53.5%攀升至2023第三季度时的68.3%。2024年生猪产能依旧高于正常生猪保有量，养猪业短期内难以走出亏损困境。

目前来看，温氏股份经营状况还算健康。

温氏股份介绍，三季度末，公司资产负债率降至约60%。公司债务结构较为合理，其中流动负债率约55%，短债和长债基本相当。公司前三季度经营性现金流为56亿元。现金流量比率0.18，经营活动所产生的现金流可以较好地覆盖部分流动负债，未因资金问题而影响正常生产经营。

但2024年，生猪价格上涨可能还是有点悬，在目前的市场环境中，温氏股份或许还要再熬一熬。