文|新经济e线

低迷市况下，发起式基金正成为越来越多基金产品的新选择。Wind统计表明，截至2024年1月14日，按基金成立日期计，年内新成立基金数量共计有18只。其中，发起式基金数量就有8只，数量占比超过四成。

1月12日，万家医药量化选股发布了基金合同生效公告。作为一只发起式基金，该基金A类和C类份额分别募集500.15万份和500.02万份，合计募集规模约1000.17万元。其中，基金管理人——万家基金用固有资金各认购500万元A类和C类份额。基金管理人的从业人员认购了108.8元。包括内部人士在内，该基金募集有效认购总户数仅录得13户。

按照相关规定，管理人发起份额承诺持有期限为自基金合同生效日起不少于3年。也就是说，万家基金持有上述1000万份份额将锁定三年时间。

万家医药量化选股在基金合同中也明确，《基金合同》生效之日起3年后的年度对应日，若基金资产净值低于2亿元的，《基金合同》自动终止，不得通过召开基金份额持有人大会的方式延续。若届时的法律法规或中国证监会规定发生变化，上述终止规定被取消、更改或补充，则本基金可以参照届时有效的法律法规或中国证监会规定执行。

除了万家医药量化选股外，易方达基金旗下更是多达7只发起式基金在今年1月相继成立，分别包括易方达深证50联接（A/C）、易方达中证石化产业联接（A/C）、易方达国证信息技术创新主题联接（A/C）、易方达中证100联接（A/C）、易方达中证沪港深300联接（A/C）、易方达中证港股通中国100联接（A/C）、易方达中证沪港深500联接（A/C），单只基金募集规模均在1000万元左右，全部为被动指数产品。

新经济e线注意到，在发起式基金密集成立背后，一方面是应对市场的无奈之举，另一方面，亦不排除低位逆势布局的考量。无论如何，管理人后续仍将面临三年后产品规模能否如期做大的重大考验。

生存危机如影随形

新经济e线统计发现，自2019年至2023年五年间，发起式基金的数量录得逐年增加，连创新高。按年度计，最近五年新成立产品数量分别为205只、228只、321只、351只、404只。可见，新成立发起式基金的数量较五年前几乎翻了一番。不过，生存危机也是如影随形。

来源：基金公告

仅今年1月以来，就有3只发起式基金披露了清算报告，结束了基金使命。1月12日，据民生加银中证200指数增强型发起式证券投资基金清算报告称，该基金基金合同于2020年12月16日正式生效。根据《基金合同》“第五部分基金备案”之“三、基金存续期内的基金份额持有人数量和资产规模”中的约定，“基金合同生效满三年之日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止并按照本基金合同约定的程序进行清算，并不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。”

截至基金合同生效满三年之日，即2023年12月16日日终，本基金基金资产净值低于2亿元，触发上述《基金合同》约定的终止情形，《基金合同》自动终止，基金管理人根据相关法律法规、基金合同等约定履行基金财产清算程序，无需召开基金份额持有人大会。基金最后运作日为2023年12月16日，并自2023年12月17日（最后运作日的次日）起进入基金财产清算程序。

截至2023年12月16日日终基金份额总额仅有1292.2万份。其中，A类份额和C类份额分别为1128.48万份和163.72万份。而该基金成立时募集份额为2278.86万份。可见，在运作三年之后，基金规模并没有如期做大，规模反而出现缩水，其份额缩水率为43.30%。

从基金业绩表现来看，同样不尽如人意。作为股票指数增强型基金，该基金在力求对中证200指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力求控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。

截至最后运作日2023年12月16日，民生加银中证200指数增强A和C单位净值分别仅为人民币0.8003元和0.7931元，基金资产净值分别仅录得903.10万元和129.84万元，合计仅1032.94万元。

新经济e线获悉，就在今年1月11日，同为量化产品的人保量化锐进也发布了清算报告。截至2023年12月25日日终，该基金的基金资产净值低于2亿元人民币，触发《基金合同》约定的终止情形，《基金合同》自动终止。基金于2023年12月26日起进入清算程序，并按照《基金合同》的约定履行基金财产清算程序，无需召开基金份额持有人大会。

来源：基金公告

早在三年前的2020年12月23日基金合同生效日，基金募集规模约4781.88万元。但截至基金最后运作日2023年12月25日，人保量化锐进混合A和人保量化锐进混合C的单位净值分别仅剩下0.6391元和0.6294元，对应资产净值分别仅约709.89万元和185.67万元，合计已不足一千万元，仅录得895.56万元。

2024年1月8日，财通资管新添益6个月持有期混合型发起式证券投资基金清算报告也表明，该基金已于2023年10月31日起至2023年11月26日以通讯方式召开基金份额持有人大会，并于2023年11月28日对本次基金份额持有人大会表决进行计票，大会表决通过了《关于终止财通资管新添益6个月持有期混合型发起式证券投资基金基金合同有关事项的议案》，决定终止《基金合同》。

截至基金最后运作日（2023年11月29日）基金份额总额仅有2027.16万份，其中财通资管新添益6个月持有期混合A 基金份额净值0.8761元，份额总额2027.13万份；财通资管新添益6个月持有期混合C 基金份额净值0.8826元，份额总额237.49份。

发起式基金大考

此外，Wind统计还显示，在2023年全年新成立的404只发起式基金中，多达350只（份额全并计算）产品的发行规模低于2亿元，占比近九成，高达86.63%。而募集规模不足2000万元的产品就多达241只，占比近六成。这也意味着三年的窗口期过后，这类产品将要面临生存大考。

据新经济e线了解，正常情况下，发起式基金需在合同中约定，基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。届时，一旦基金存续规模不能达到2亿元存续门槛的话，等待它们的或许就是最终清算的结局。

截至去年年末，从发起式基金的类别来看，被动指数基金成为第一大类，去年共计有109只产品成立，占比接近三成，约26.98%。按发行规模从大到小排序的话，共计有6只发起式被动指数基金募集规模超过亿元，位居发行榜前列。其中，博时基金旗下博时中证软件服务（A/C）和博时北证50成份指数（A/C）分别位列第一大和第二大，其募集规模分别达78774.49万元和29978.97万元。万家北证50成份指数（A/C）以16762.77万元的发行规模位居第三大。

进一步细分产品类型来看，发起式联接基金占据了绝大多数，去年全年共计有86只产品成立，占比近八成。在发起式联接基金管理人中，发行数量位居前列的华夏基金和易方达基金旗下分别就有19只和17只发起式联接基金成立。不过，发行规模均在千万元级别。其中，华夏基金旗下华夏中证基建联接（A/C）、华夏中证绿色电力联接（A/C）、华夏中证机器人联接（A/C）、华夏中证智选1000价值稳健策略联接（A/C）等4只产品的发行规模居前，分别录得7991.42万元、4698.26万元、3761.02万元、2685.34万元。

而易方达基金旗下发行规模超过2000万元的发起式联接基金仅有3只，分别为易方达中证芯片产业联接（A/C）、易方达中证长江保护主题联接（A/C）、易方达中证港股通医药卫生综合联接（A/C），余下14只联接基金发行规模均不足2000万元，仅一千万元出头。

国泰基金则位列第三，2023年公司旗下有10只发起式联接基金成立。其中，发行规模最大的为国泰上证科创板100联接（A/C）。该基金成立于2023年11月21日，募集规模约11063.77万元。其中，其A类份额和C类份额分别募集约4584.13万元和6479.64万元，基金募集有效认购总户数达15923户。但其余9只发起式联接基金发行规模均在千万元左右。

紧随其后的为偏股混合型发起式基金，去年全年共计有97只该类产品成立，占比超过两成。其中，合并发行规模超过亿元的产品有13只，其数量占比仅在一成左右。按发行规模从大到小排序的话，华泰紫金先进制造（A/C）、华夏景气成长一年持有（A/C）、汇添富新能源精选（A/C）、东方红远见领航（A/C）、交银启信（A/C）分别位列发行榜前五大，其募集规模分别达6.89亿元、3.88亿元、3.71亿元、3.71亿元、3.63亿元。与此同时，多达46只偏股混合型发起式基金募集规模仅录得千万元出头，占比超过四成，达47.42%。

值得关注的是，包括偏股混合型FOF、平衡混合型FOF、偏债混合型FOF、债券型FOF以及目标日期FOF在内，去年多达68只FOF产品只能靠发起式基金的形式成立，占比近两成。其中，发起式目标日期FOF就有32只。从发行规模来看，仅广发安诚养老目标2040三年持有（A/C）、

平安养老目标日期2040三年持有、招商和惠养老2045五年持有等3只产品募集规模过亿元。而多达16只目标日期FOF发行规模均只有千万元左右。对此，有市场人士认为，造成这一现象的原因或与近年来产品整体缺乏赚钱效应，导致投资者参与热情不高。