文|周生龙

对于企业来说，通过上市可以为公司的持续发展获得稳定长期的融资渠道，可以从银行等金融机构获得低成本资金，减弱财务风险，利用募集资金进行规模扩张，把握行业良好的发展机遇，从而实现企业的高速成长。

然而上市是又一个漫长且复杂的过程，这其中IPO排队往往是最煎熬的一关，许多公司由于耗时太长导致精疲力竭，倒在了最后一公里。因此，能够方便快捷的寻求上市是企业家心中的一大愿望。

而对于新三板公司来讲，由于政策限制，若要上市需要在新三板停牌、重启IPO，再加上两到三年的排队时间，新三板企业“转板”道路可谓尤其曲折漫长。

不过，证监会出台的贫困地区IPO“绿色通道”政策，让许多新三板挂牌企业看到了实现快速上市的希望。

证监会开辟IPO扶贫“绿色通道”

去年9月9日，证监会发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》(以下简称《意见》)，这是证监会党委落实《中共中央国务院关于打赢脱贫攻坚战的决定》(中发〔2015〕34号)和中央扶贫开发工作会议精神的重要举措。证监会主席刘士余担任证监会扶贫工作领导小组组长，每位党委成员和上海、深圳证券交易所党委书记结对联系一个定点扶贫县。

《意见》中表示，对贫困地区企业首次公开发行股票（IPO）、挂牌新三板、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。

绿色通道绝不是降低标准

对于证监会的IPO“优惠政策”，有一点非常值得注意，即政策中提到的“即报即审、审过即发”，绝不是降低贫困地区企业的上市标准。

开辟IPO绿色通道的目的在于加快审核流程的速度，而不是降低审核标准，它只是为苦苦排队等待上市的企业提供一个以“空间”换“时间”的机会，进入绿色通道，就意味着申请IPO时可以不用排队，获得证监会“优先审核”的特权，但审核的标准和非贫困地区的企业一样，该怎么审还怎么审。

注册地不在贫困地区也没关系

对于注册地本来就在《意见》中提到的832个贫困地区的企业来说，这个政策可谓上市路上的“神助攻”，但是注册地不在贫困地区的企业难道就享受不了这个政策了吗?

答案是否定的，对于极度渴望上市的企业家来说，有这么好的政策，“在贫困地区肯定要好好用，不在贫困地区就迁到那里再好好用”。自该政策公布以来，已有许多公司欲借东风，纷纷将注册地改迁至832个贫困地区之一，以分享政策红利带来的好处。

比如，近期十分引人注目的英雄互娱，这也正好可以让大家了解一下企业是如何“创造条件”享受政策的。

英雄互娱于2017年1月4日上午9:00～10:00时以电话方式召开了董事会，审议通过《关于公司拟将注册地址变更至“陕西省延安市延川县文安驿镇文化产业园区”的议案》。根据公告，此议案还需经过2017年1月20日的股东大会审议通过方可生效。从前十大股东的集中程度来看，在股东大会上通过该项议案为大概率事件。

英雄互娱此番大动作的意图已经非常明显——冲着IPO绿色通道而来。另外，英雄互娱在2016年10月24日自愿披露了三季报。照理说新三板的挂牌公司并没有披露三季报的义务，但英雄互娱却自愿披露三季报，已经很明显要与正规上市公司的信披制度看齐，其意图也可谓是昭然若揭了。

新三板企业“转板”提速

同时，今年1月6号新三板公司三星新材的IPO过会，及仅仅半个月之前的12月23日，新三板公司拓斯达IPO申请过会，也被业内人士看成新三板企业“转板”提速的信号，正如《新三板现首家直接转主板的企业 转板或成趋势》提到的，新三板中的优质企业转板的趋势已越来越明显。

在新三板企业“转板”提速的大背景下，若企业能想办法用好IPO扶贫“绿色通道”政策，将大大加快企业上市的速度。而当新三板企业成功“转板”后，本身优秀的企业进入流动性更好的A股市场，给企业带来的巨大的估值提升，对于投资者来说也是一个极好的掘金机会。

新三板Pre-IPO投资策略平均收益超4倍

证监会发文为贫困地区开通IPO绿色通道后，多只符合条件的新三板挂牌公司成为“扶贫概念股”，受到市场追捧。去年9月12日，新三板创新层做市企业宏源药业(831265.OC)开盘暴涨86%，根力多(831067.OC)开盘大涨71%。

而新三板企业成功“转板”后，估值提升也十分显著，平均市盈率涨逾5.16倍。从投资的角度考虑，即便企业的业绩没有增长，单单估值的大幅提升也将带来超过4倍的投资收益！

从已有经验来看，12家新三板“转板”企业“转板”前平均市盈率仅16.1，“转板”至今平均市盈率水平上升5.16倍，达83.06。

通过12家已IPO成功的新三板企业公告，查询到企业的IPO申请正式被证监局受理的日期和上会审核的日期，以此可以算出这12家企业申请上市的时间跨度，12家企业平均排队时间为1.55年。

综合考虑收益水平和时间成本，成功投资Pre-IPO的新三板企业并通过二级市场退出是一种收益颇丰的投资策略。

如何投资Pre-IPO的新三板企业

那么如何参与到新三板企业的投资中来呢?

在新三板市场，买入方式主要有两种：

1)通过老股转让方式买入，按照实际操作情况，该方式一般有一定的折价；

2)也可通过企业定增时购入，一般拟IPO企业在正式公布IPO之前会选择定增融资“储备粮草”来抵抗排队上市的时间风险。

投资策略主要也有两种：

1)买入并长期持有，待公司成功IPO之后再退出的跨市场交易策略。目前新三板“转板”企业转板后平均市盈率涨逾5.16倍，可预期该投资方式获利性明确。

2)买入后短期持有并择机卖出的交易性策略。在我们早前的一份研究报告中统计显示，截止至2016年12月7日，77%的公司发布拟IPO公告后首个交易日股价上涨，112家发布拟IPO公告的做市交易企业公告日后T+1平均涨幅3.15%，T+30区间平均涨幅为6.28%，可见有IPO预期的股票发布公告后涨幅不错，提前布局有IPO预期的优质个股也可获得可观的投资收益。

新三板浮现出的宝库待大家挖掘

新三板是典型的“政策市场”，包括《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》、《证券期货投资者适当性管理办法》在内的诸多政策都将直接影响到挂牌公司上市。所以关注管理层对新三板的政策动向也是研究的重要方向之一。

2016年12月19日，国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，《规划》要求提高企业直接融资比重，包括积极支持符合条件的战略性新兴产业企业上市或挂牌融资，研究推出全国股份转让系统挂牌公司向创业板转板试点，建立全国股份转让系统与区域性股权市场合作对接机制。探索推进场外证券交易市场以及机构间私募产品报价与服务系统建设，支持战略性新兴产业创业企业发展。

从2013年12月到2016年12月，从《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》到《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，在三年时间里，有关“新三板转板”的相关内容，至少已在国务院和证监会所发布的文件中被七次提及。

从“新三板转板”被提及的次数也可以看出，管理层非常关心新三板的发展情况，加上《意见》开辟的IPO“绿色通道”，相信新三板公司如果能把握住这些政策利好，随着后期政策红利逐步释放，未来实现上市梦想的新三板企业将更快更多，而对于投资者来讲，这也正像一个渐渐浮现出来的宝库，待大家挖掘。