文|债市观察 小债

这两天因“反向讨薪”在金融圈爆火的东兴证券树欲静而风不止。

1月11日，惠誉国际评级有限公司（以下简称：惠誉）评级宣布，已将东兴证券股份有限公司(以下简称“东兴证券”)的长期发行人违约评级、股东支持评级以及东兴证券全资子公司东兴启航有限公司发行的存续高级无抵押票据的评级分别自“BBB+”、“bbb+”及“BBB+”下调一个子级至“BBB”、“bbb”及“BBB”，并将上述评级列入负面评级观察名单。

东兴证券公告 来源：企业预警通

值得注意的是，去年12月29日，东兴证券的母公司中国东方资产管理有限公司（以下简称“中国东方”）因大客户授信不审慎等14项违法违规事实，被罚款1060万元。中国东方被罚不久，也就是1月3日，惠誉将中国东方的发行人违约评级自“A”下调至“A-”，并将发行人违约评级及政府支持评级列入负面评级观察名单。

而此次东兴证券评级下调与中国东方评级下调关系紧密。

公开资料显示，东兴证券是2008年经财政部和中国证监会批准，由中国东方作为主要发起人发起设立的全国性综合类证券公司，2015年2月26日在上海证券交易所上市，是境内首家资产管理公司系上市证券公司。

惠誉指出，中国东方持有东兴证券45%的股权，且任命东兴证券半数以上的董事会和高级管理层成员，故中国东方对东兴证券的业务战略和财务状况有很强的影响力。而中国东方评级的负面变化可能会导致东兴证券的评级发生至少相似幅度的变化。

除了受中国东方评级下调的影响因素外，东兴证券评级下调和自身也有关系。

惠誉认为，东兴证券在竞争激烈的经营环境中市场地位不够强大，且大部分业务易受资本市场变动和主要经济变量的影响，导致其业务存在内在波动性，因此其独立信用状况处于次投资级水平。

1月12日东兴证券发布的公告回应，公司目前经营情况正常，财务状况稳健，融资渠道畅通银行授信充足。本次信用评级调整目前对公司业务经营及偿债能力无重大影响。

01 信用评级打架

其实，这并非东兴证券首次遭遇惠誉“下调”和“负面”评级。

2023年4月10日和7月12日，惠誉分别将东兴证券“BBB+”的长期发行人违约评级和“bbb+”的股东支持评级列入负面评级观察名单。

而同为国际三大信用评级机构之一的穆迪也于2023年12月7日将东兴证券的评级列入下调的观察名单。此前2022年11月1日，穆迪便曾将东兴证券的本外币发行人信用评级展望由“稳定”调整为“负面”。

而此前2022年9月21日，标普（S&P）也曾将东兴证券的长期发行人信用评级由BBB下调至BBB-，短期发行人信用评级由A-2下调至A-3。

但无论是惠誉、穆迪还是标普，评级下调的原因，均涉及东兴证券的母公司中国东方。

不过，对东兴证券的评级，国内评级机构半年前给出的结果却与国际评级机构截然不同。

东兴证券的发债公告显示，本土评级机构联合资信评估股份有限公司（简称：联合资信）于2023年5月29日和6月25日分别给出了东兴证券两项最高评级：主体长期信用等级 AAA，2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用等级AAA，评级展望均为稳定。

来源：企业预警通

02 2023年流年不利

2023年注定是东兴证券不太平的一年，此前东兴证券接连收到监管层立案通知和警示函。

4月1日东兴证券发布公告称收到证监会立案告知书。公告显示，因东兴证券在执行泽达易盛（天津）科技股份有限公司（简称“泽达易盛”）首次公开发行股票并在科创板上市项目中，涉嫌保荐、承销及持续督导等业务未勤勉尽责，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。

东兴证券公告 图源：企业预警通

向前追溯，2020年6月23日，泽达易盛在科创板上市，上市保荐机构为东兴证券，保荐承销费为4252.52万元。2022年5月11日，泽达易盛因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。2022年8月23日，上交所发布关于对泽达易盛持续督导保荐代表人予以监管警示的决定。

而后，上海金融法院于2023年7月发布了泽达易盛案特别代表人诉讼权利登记公告。以证券虚假陈述责任纠纷为由，要求泽达易盛赔偿投资损失，东兴证券等中介机构承担连带责任。

面对监管立案和投资者诉讼索赔，东兴证券于2023年9月21日发公告称，作为泽达易盛的保荐机构和主承销商，与其他中介机构及相关当事方拟共同出资3.4亿元设立泽达易盛事件赔付专项资金账户，用于赔付适格投资者的投资损失。

东兴证券公告 图源：企业预警通

但泽达易盛黑天鹅事件刚过去不久，东兴证券又收到甘肃证监局出具的警示函。

11月23日，兰州黄河生态旅游开发集团有限公司（以下简称“黄河开发公司”）非公开发行的“22兰旅02”“22兰旅03”两只合计6.46亿元的债券，因未按募集说明书约定的用途使用被甘肃证监局出具警示函，而作为“22兰旅02”“22兰旅03”受托管理人，东兴证券未履职尽责，违反《公司债券发行与交易管理办法》的规定，遂也被采取出具警示函的监管措施。

前不久，在12月21日这天，东兴证券又因行业少见的“宕机事件”而受到业内热议。

据股吧热帖和新浪微博，开盘便有投资者爆料称，东兴证券APP无法登录，电脑客户端也同步故障。而此次宕机持续超过一个小时，午间收盘前才恢复正常。后东兴证券官网回应称，系“普通交易系统延时增大，导致部分客户登录缓慢”所致。

03 “反向讨薪”引发行业热议

作为AMC系上市券商，东兴证券在信息技术上的投入其实不菲，一位“硬核”技术骨干的薪酬以高达156.41万的薪酬一度位列东兴证券高管薪酬榜首，也曾被业内称为“最高薪酬CIO”。

实际上东兴证券主要高管的薪酬在2022年均遭遇“腰斩”，引起行业猜测。

就在上周五，1月12日东兴证券审议通过《关于审议公司绩效薪酬追索扣回情况的议案》，掀起“反向讨薪”风暴，引发行业高度关注，这也是证券行业首家披露对于薪酬追索扣回的相关公告。

早在2022年5月，中国证券业协会曾发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，指出对违法违规或导致公司有过度风险敞口的高管和关键岗位等相关责任人员追究内部经济责任，并应当将薪酬管理纳入公司声誉风险管理体系，加强薪酬相关声誉风险管理。

此前的泽达易盛案，再到作为受托管理人未履职尽责被监管出具警示函，以及近期的“宕机事件”均让东兴证券承受了不小资金和声誉损失。可见，东兴证券在内控、管理方面还是存在一些问题。

东兴证券半年报显示，截至 2023 年 6 月 30 日，东兴证券总资产为 994.96 亿元，降幅2.22%，负债总额为 729.16 亿元，降幅3.63%。报告期内实现营业收入18.18亿元，归母净利润3.5亿元，同比增长2%，28.03%。

2023年上半年，在85家参与上交所、深圳证券交易所和北京证券交易所地方政府债券承销的证券公司中，东兴证券中标金额 42.8亿元，排名第 11 名。

在债券融资方面，作为境内首家AMC系上市证券公司，东兴证券也充分发挥了债券承销业务全牌照优势。2023年12月31日，东方财富金融数据平台对2023年度证券公司发债融资情况进行梳理统计，东兴证券以2.83%的融资利率成为2023年度发债融资成本最低券商。

截至最新，公司存续期债券规模191.3亿元，债券只数16只。

东兴证券被惠誉下调评级，你觉得会给它带来哪些影响呢？东兴证券需在在公司治理层面继续加强哪些方面呢？欢迎评论区留言讨论。