界面新闻记者 | 纪瑶

公募基金四季报批量出炉。在震荡行情中，基金业绩也在“挣扎”。

能经受住2023年的波动，今年开年继续控制住回撤，给基民挣到收益的基金少之又少。正如基金经理们在季报中纷纷坦言：“主动投资越来越难。”

界面新闻记者在主动权益基金中（包括普通股票、偏股混合、灵活配置、平衡混合，剔除QDII产品），以“成立以来”、“2023年四季度及全年”、“2024年至今”为指标，筛选出四个区间均收益为正的基金，仅有20只。

万家基金黄海名下三只产品多区间收益均排名前三，此外，还有嘉实新起点、鹏华弘康、鹏华弘安、广发安悦回报、长信利盈、建信兴利等多只产品，上述产品大多为灵活配置产品，在不同时点转而配置固收。

黄海名下的3只基金长短期业绩均“拿得出手”。万家精选、万家宏观择时多策略和万家新利去年四季度分别取得6.35%、6.27%、6.12%的收益率。2024年开年，上述3只基金仍取得接近2%的收益率。成立以来收益率分别为318.69%、135.80%、131.62%。如此业绩得益于去年四季度的高股息行情和今年的煤炭顺周期行情。

从历史持仓来看，黄海高仓位运作、持股集中的风格显著，重仓标的主要为传统能源股。而四季度起，黄海开始了“高切低”。体现在两个方面：一是重仓个股所属板块由高度集中，逐渐转变为组合扩散；二是前十大重仓股集中度下降。

四季度万家精选、万家宏观择时多策略、万家新利的前十大重仓股占比分别降到78.05%、74.57%、80.72%，在2023年中期分别为85.04%、85.47%、86.43%。

前十重仓股新增了宁波银行（002142.SZ）和安井食品（603345.SH），仓位均控制在4.65%以内，上述两只个股区间内股价分别下跌25.16%、15.11%。

其余前十大重仓仍为能源股，广汇能源（600256.SH）、山煤国际（600546.SH）均获得了3只基金的大幅加仓。淮北矿业取代潞安环能（601699.SH）成第一大重仓，平煤股份为新晋前十大。中国神华（601088.SH）、中国海油（600938.SH）退出前十大。潞安环能、山西焦煤（000983.SZ）、华阳股份（600348.SH）的减持幅度超过20%。

黄海在四季报中表示，一方面坚守高分红、高现金流、低估值和低负债的红利资产，努力优化组合的风险收益比；同时随着优质的消费、金融和科技股股价的深度调整，其长期投资的价值也凸显出来。以审慎态度稳步增仓，组合中的集中度有所分散。展望2024年上半年，认为市场在寻底筑底之后必然迎来转折之机，风险因素不断得到释放，优秀龙头公司的估值优势越发凸显，将积极把握市场超跌的投资机会。

除了黄海的基金外，榜上大部分基金均已灵活转向固定收益类资产。嘉实新起点近几年股票仓位在15%上下浮动，自去年三季度已无股票仓位，转向投资债券、银行存款和其他资产。四季度债券配置比例为提升至98.20%，大幅降低国债配置，进一步提升企业债配置。

广发安悦回报去年一季度股票仓位为4.5%，四季度股票仓位降至1.31%，并调仓至医药板块个股。债券配置比为96.09%，相较前一季度，提升了约12%。增加了金融债、企业债券的配置，减少配置中期票据。

易方达新享年化收益率超6%，在2023年全年逐季降低了股票仓位，四季度继续降低至12.18%。去年三季度已重仓能源个股，四季度进一步增持。债券配置比例2023年逐步提升，四季度增加了金融债和中期票据配置。

长信利盈是当中历史权益仓位最高的，去年一季度股票仓位约为35%，自2023年中股票仓位归零，转而配置债券。

鹏华弘康近年债券配置比超90%，去年四季度，重点配置了金融债、企业短债和中期票据。

建信兴利资产配置切换明显，2021年股票仓位几乎在50%以上，2022年二季度股票接近清仓，配置现金和债券。去年上半年逐步增加债券配置，三季度又全部转为现金，四季度债券配置比例为63.65%、其他资产占比28.3%，其余为现金。

主动权益业绩几乎都在“挣扎”，不少权益基金经理在四季报中直抒胸臆。

银华基金李晓星表示，过去的二十年，主动基金累计的超额收益是不低的。随着市场参与者的越来越成熟，主动基金的超额也会逐步下降，22年、23年以来连续两年的跑输，更多的是在对2019-2021年大幅超额的均值回归。

主动权益的超额也是有周期的，主题投资盛行、景气主线缺失，主动权益的灵敏度远弱于游资、量化，也就容易变成其他人的血包。就算苟住了正收益，但因为投资者没法准确权衡基金经理的业绩持续时间和收益来源，很可能在错误的时间申购，最终选对了产品但肉没吃到，反而挨了揍。

大成基金徐彦说：“一些神奇的概念像魔法一样出现，以致于只有靠魔法才能把握，而另一些原本古朴的概念，竟然也开始渐渐魔幻起来。”