文|青眼

昨日晚间（1月25日），LVMH集团（路威酩轩）发布的2023年全年财报显示，该集团销售额为6710.26亿元，同比增长9%，有机增长为13%。其中，香水与化妆品部门在2023年的销售额则首次突破80亿欧元，同比增长7%，有机增长为11%，创下近5年新高。

不过，LVMH集团美妆业务却呈现出了增速放缓和销售额占比连续4年下降的势态。另值得关注的是，去年LVMH先后引进了多位在美妆领域有着丰富经验的高管，同时也加大了在美妆领域的投资。这一系列行为，无不透露出LVMH集团对美妆板块的高度重视。

美妆首次卖了82亿欧元

众所周知，LVMH集团系全球最大的奢侈品集团，旗下业务跨越酒类、珠宝、化妆品和时尚领域，拥有路易威登、迪奥、娇兰、蒂芙尼等多个知名品牌。根据LVMH最新年报显示，2023年全年，该集团不仅录得销售额同比增长，公司的经常性业务利润也增长了8%，为1775.84亿元。

截自LVMH财报

整体来看，LVMH的全球市场份额再次扩大，其在欧洲、日本和亚洲其他地区均实现了两位数的有机收入增长。从LVMH旗下的6大业务板块来看，除葡萄酒和烈酒部门录得7%的同比下滑外，其余5大业务部门的销售额均实现了增长。其中，尤以精选零售部门的增幅最高，为20%，有机增长为25%；该部门的经常性业务利润更是增长了76%。

截自LVMH财报

LVMH在财报中特别指出，“丝芙兰在销售和利润方面的增长，主要是通过独特的、创新的产品和服务范围赢得市场份额”。财报称，该业务部门在北美、欧洲和中东的增长势头尤为强劲。此外，LVMH在DFS免税渠道则受益于国际旅游的逐渐复苏，也实现了稳步发展。

值得关注的是，在香水和化妆品部门，LVMH去年则是首次突破了80亿欧元大关（约合人民币623.1亿元），达到82.71亿欧元（约合人民币644.21亿元），同比增长7%，有机增长为11%。

LVMH表示，香水与化妆品部门的增长主要得益于LVMH研究中心的科学支持。从品牌方面来看，迪奥取得了令人瞩目的业绩，扩大了其在主要市场的领先地位，其中迪奥经典香水“Miss Dior ”和“J'adore”推新后再次取得成功，推动了该品牌香水业务的增长，此外彩妆线和护肤线也为迪奥的增长作出了贡献。

而LVMH旗下的娇兰品牌也保持了增长势态，该品牌旗下的Aqua Allegoria系列、L 'Art et la matimire高端香水系列以及Terracotta Le Teint彩妆系列均获得了出色的业绩。纪梵希的香水系列也推动了品牌的业绩增长；贝玲妃的毛孔精英护肤系列提振了该品牌效益；Fenty Beauty实现了强劲的增长则得益于该品牌推出的睫毛膏新品。

美妆销售占比连续4年走低

从单季度来看，在去年第一季度至第四季度中，LVMH集团的销售额分别为1638.37亿元，1651.69亿元、1554.95亿元、1865.25亿元，有机增长分别为17%、17%、9%和10%。其中，香水与化妆品部门在去年四个季度的销售额则分别是164.73亿元、149亿元、155.23亿元、175.25亿元，同比增长率分别为10%、16%、9%和10%。

截自LVMH财报

可以看到的是，从去年的单季度来看，除了第三季度外录得9%的高个位数增长外，LVMH的香水与化妆品部门均录得了两位数的增长，业绩增长情况较为稳定。

此外，青眼梳理LVMH集团以及旗下香水与化妆品部门近5年来的销售额发现，除2020年外，其余4个年份，不论从集团整体还是从香水与化妆品部门来看，均录得了稳定的增长。尤其是在2021年，两者均为近5年来的最大增幅，前者的增幅高达44%，后者增幅也达到了近26%。

不过，从增幅来看，自2021年业绩回升后，LVMH集团和香水与化妆品部门的增速却均出现了放缓的势态。从集团来看，2021年至2023年的增幅为44%、23%和9%；同期，香水与化妆品部门的同比增幅则为25.91%、17%和7%。

此外，从近5年的同比增幅来看，LVMH香水与化妆品部门的同比增幅依旧没有“赶上”集团整体销售额的增幅。且从销售额占比上来看，2019年至2023年期间，LVMH旗下香水与化妆品部门的销售额占比呈现逐年下滑的势态，并从2022年开始下降至个位数。这5年间，香水与化妆品部门销售额占集团的比例分别为12.74%、11.75%、10.29%、9.75%和9.6%。

值得关注的是，去年3月，LVMH官宣前欧莱雅中国CEO斯铂涵上任集团美妆部门董事长兼首席执行官，曾一度引发行业的广泛关注。彼时，不少行业人士认为，“斯铂涵曾带领欧莱雅中国取得过不俗的业绩，因此，LVMH‘挖来’斯铂涵即是为了发力美妆业务。”

而此次年报也是斯铂涵上任后LVMH发布的首份年报，可以看到的是，虽然去年香水与化妆品部门各季度及全年的销售额均保持了增长，但仍未扭转该部门业绩增幅放缓和销售占比下滑的局势。对此，有业内人士分析认为，“斯铂涵履职不足一年，还需要一定时间的观察，才可看出其‘功力’。”

发力美妆、发力中国

事实上，去年LVMH不止“挖来了”斯铂涵，根据此前青眼号外的不完全统计，该集团去年的高管人事变动多达8起，其中6位新任的高管履历中均有在欧莱雅或雅诗兰黛工作的经历。譬如，LVMH旗下美妆部门旅游零售业务的新任首席执行官和迪奥香水业务新任首席执行官Philippe Farnier，以及帕尔玛之水新任首席执行官Giulio Bergamaschi等均有欧莱雅工作的经历。（详情见青眼号外文章《美妆巨头的高管都被它挖走了》）。

如此大张旗鼓的“换人”策略，LVMH发力美妆板块的意图不言而喻，而任命有着丰富中国美妆市场经验的斯铂涵为美妆部门的“老大”，更是凸显了LVMH对中国美妆市场的看重。

另不可忽视的是，近年来，LVMH对于美妆领域的投资也变得尤为频繁。据不完全统计，2023年，LVMH旗下投资基金L catterton在美妆领域就进行了7笔投资，数量远远超过去两年。

譬如，去年4月，L catterton投资了彩妆品牌 DIBS Beauty；同年7月，L Catterton还投资了意大利护肤品牌Irene Forte Skincare；9月，L Catteton投资了瑞典高端护发品牌Maria Nila，并通过该公司的平台Elevate Beauty购得了由皮肤外科医生Antony Nakhla创立的科技护肤品牌Eighth Day的少数股权。

而针对中国市场，LVMH旗下基金在美妆领域的投资也变得颇为频繁。L Catterton先是在去年9月投资了中国重组胶原蛋白公司创健医疗。紧接着，在去年12月，该基金又相继对中国国货底妆品牌半分一blank me和儿童护肤品牌海龟爸爸进行了投资。

从投资标的的业务类型来看，LVMH投资的企业/品牌涵盖了护肤、护发、底妆、原料、儿童化妆品等多个方面。可以看出，其美妆投资不仅不局限于美妆品牌，还有上游的原料端企业。这也说明了其在美妆品类上的多样化布局。

除加速对中国美妆相关企业/品牌的投资外，LVMH在研发上也开始向中国市场靠拢。譬如，去年4月，LVMH在上海成立了“美妆亚洲研发中心”。据悉，这是该集团在亚洲设立的规模最大的研发中心，其下设有护肤及彩妆与色彩开发实验室、产品测试间等产品创新开发实验室。该中心的主要任务是为中国市场和消费者开展一系列研发创新，以不断提升中国市场的创新和活力。

可以看到的是，一方面，LVMH已逐渐显露出扩大美妆版图的野心；而另一方面，该集团对中国美妆市场的重视程度也可见一斑。更为重要的是，从去年LVMH美妆业绩的良好走势来看，曾带领欧莱雅中国业绩突飞猛进的斯铂涵，也有望助力LVMH的美妆业务更上一层楼。