文｜FBIF食品饮料创新 Sage

编辑｜Panda

地方区域乳企皇氏集团归属于上市公司股东的净利润大涨。

1月30日，皇氏集团发布2023年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利7000万～9000万元，比上年同期增长482.19%～648.53%；扣除非经常性损益后的净利润为-1.465亿元至-1.265亿元，同比亏损进一步扩大。近四年扣非净利润累计亏损近10亿元。[1]

2010年1月在A股上市的皇氏集团，是水牛奶产业的唯一上市玩家。被称为“水牛奶第一股”。皇氏集团主营业务包含乳业及信息业务，支柱产业是以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务。

品牌方面，一只水牛、水牛鲜语、皇氏水牛、小爱酸奶等均隶属于皇氏集团旗下。据中国奶业协会相关统计数据，自2003年起，皇氏乳业的水牛奶系列产品产销量名列全国第一，乳制品占据广西60%的市场份额。[2]

而该预告中，上市公司股东的净利润盈利比上年同期增长482.19%～648.53%的原因，是皇氏集团将来思尔乳业32.89%的股权和来思尔智能化32.89%的股权以总价款人民币3.29亿元转让给君乐宝。[3]

2001年，来思尔乳业创立。2011年，皇氏集团成为来思尔乳业控股股东，此后分别在2022年、2023年两次出售来思尔乳业股权。自2023年5月交易结束后，皇氏集团不再持有来思尔乳业股权。而这次出售优质资产或许和皇氏集团的投资方向调整有关。

对于皇氏乳业而言，来思尔乳业的营收是“一条腿”。据皇氏集团披露的数据，来思尔乳业在2023年上半年、2022年、2021年两个半年度营收分别为4.7亿元、11.1亿元、9.5亿元，营收占比分别为26%、38%、37%。

除了出售优质资产的“回血”性收入，皇氏年度业绩预告将上市归于三个原因：[1]

1、报告期内，公司积极开拓市场，广西、贵州、湖南、四川子公司的营业收入均取得双位数增长，公司产品已进入全国 15个省的婴童体系卖场及西南与华南 10省的中石油“昆仑好客”体系；

2、公司抓住新式茶饮市场需求多元化的机遇，推出多款“出圈”的水牛奶茶饮、咖啡专用产品，与国内多家知名茶饮品牌建立良好的合作关系，对扩大公司品牌知名度和未来业绩的提升起到积极的推动作用；

3、公司结合自身资源积极发展分布式和户用光伏EPC业务，为公司盈利提供有效助力。

其中，水牛奶的机遇来源于近年来新茶饮原料的“内卷”。口感独特，原料稀缺，产区集中于广东、广西的水牛奶成为越来越多新茶饮品牌的奶源选择。皇氏集团表示，公司为赵记传承、Manner咖啡、霸王茶姬、隔壁刘奶奶、萃茶师、乐乐茶等头部咖啡、茶饮、乳品品牌提供原料，并推出联名产品。

在此之前，喜茶小红书显示，喜茶选择的水牛奶为神气水牛——同样是皇氏集团旗下品牌。

作为小众牛奶，水牛奶的出圈和诸多新茶饮品牌的尝试密切相关。

起家于广西的新茶饮品牌阿嬷手作就以极具地域特色的水牛奶为基底，主打差异化卖点。凭借多款水牛奶招牌饮品，阿嬷手作在深圳、上海等一线城市拓宽了消费者对于水牛奶的认知，也带动不少新茶饮品牌纷纷选用水牛奶。[4]

2022年，Manner与赫莲娜的联名产品就是一款以水牛乳为基底的精品风味咖啡；Tims在2023年也推出了水牛乳系列咖啡；2023年喜茶上线了新品水牛乳双拼波波；2023年七夕奈雪上线了荔枝玫瑰水牛乳奶茶。

值得一提的是，水牛奶的价格并不低。在皇氏2023年5月15日发布的投资者关系活动记录表中，水牛奶的收购价格长期稳定在13～14元/公斤的水平，部分地区涨到了19元/公斤。而黑白花牛奶一般在4～5元/公斤，水牛奶收购价是黑白花牛奶的3～5倍。[4]

2022年，在中国牛奶总产量高达3932万吨的情况下，水牛奶的产量却不足10万吨。水牛奶产区集中于两广地区，但广西本土沼泽型水牛产奶量仅有0.5吨/年，水牛养殖投资周期长、技术难度高等问题都让水牛奶的价格居高不下。

水牛奶产量低、投资周期长、技术难度高的问题，对耕耘数十年的皇氏来说更像是天然的品牌“壁垒”。

皇氏通过年对水牛种群的筛选和杂交，成功繁育后代摩拉菲尔水牛，将奶水牛产奶量由0.5吨/年提高到2.5吨/年。通过胚胎生物技术，皇氏将获得纯种高产奶水牛的时间缩短至28个月。这都是帮助水牛奶降低成本、增加产量的技术储备，能够让皇氏维持品牌在水牛奶赛道的领先地位。[5]

只是在水牛奶的破圈热潮中，皇氏还需要更努力才能接住这波流量红利。

2022年，618天猫超市和京东平台的销售额分别同比增长200%和74.5%。

在2023年天猫“双11”热销榜中，百菲乳业旗下水牛奶百菲酪位列第1名，桂牛水牛乳业旗下水牛牧场纯牛奶位列第16名，皇氏集团旗下一只水牛仅位列第17名。[6]

参考来源：

[1] 皇氏集团公布年度业绩预告

[2] 《总价值超2000亿！广西9家企业上榜“中国最具价值品牌”》，广西头条NEWS (2023)

[3] 赵娟，君乐宝在小品种奶中寻求增长，2023年5月29日，界面

[4] 卢奕贝，阿嬷手作为何抛弃了让它走红的水牛奶？，2023年9月11日，界面

[5] 喜茶上新热销620万杯，头部品牌集中押宝的水牛奶是什么？，2024年1月3日，FoodTalks

[6] 孔文燮，读财报|“卖子”偿债、急于“瘦身” 皇氏集团还有新故事讲吗，2023年10月31日，北京商报