界面新闻记者 | 刘子象

界面新闻编辑 | 刘海川

“我不认为这是最有利的并购环境”，2024年2月26日，在瑞银的一场金融行业会议上，摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆对近日全球并购活动复苏泼了冷水。

杰里米·巴纳姆承认“有一些势头”，最近看到了令人鼓舞的迹象，但他同时指出整体环境仍充满挑战，从挥之不去的地缘政治不确定性，到美国严厉的反垄断监管审查，这些都是逆风因素。

高盛首席执行官大卫·所罗门也在同一场会议上表示，与2022年和2023年“非常少”的并购活动相比，2024年的情况“有所好转”，但他预计不会回升至过去十年的历史平均水平。

由于高利率、地缘政治和经济放缓打压企业交易信心，2023年全球并购活动降至十年来最低水平。

2月20日，花旗集团首席财务官马克·梅森也曾发出类似警告。他在美国银行证券会议上说，尽管2024年开了一个好头，宣布的交易大幅增加，但迄今实际完成数量“并没有那么高”，全年的并购前景仍有许多不确定性，比如美联储在利率方面的举措，以及拜登政府审查并购时的监管尺度。

康奈尔大学法学院教授乔治·海 (George Hay) 指出，拜登政府在合并监管方面比特朗普政府更加严厉。“如果我想要完成一项大型合并，我会等到2024年11月（美国大选）后。”他说。 

机构数据显示，全球并购活动正大幅增加。据数据提供商Dealogic，与2023年同期相比，今年的交易量显著增加。截至2月27日上午，全球并购同比增长56%以上，达到4530亿美元。

而美国是并购最活跃的地方，增长更是达到了134%，为2880亿美元。

上周，美国信用卡发行“老大”第一资本金融公司（Capital One Financial ）提出以350亿美元收购行业“老二”Discover公司。第一资本预计，如果获得监管部门批准，该交易将于2024年底或2025年初完成。

不过，资管机构Capital Alpha Partners董事总经理伊恩·卡茨 (Ian Katz) 质疑收购时机是否合适，认为交易“不太可能在美国大选前完成”。他认为如果特朗普所在的共和党获胜，交易获批的可能性更大。

也有机构不那么担心美国政府的监管压力。区域贷款机构PNC金融服务集团一直呼吁公司通过并购扩大规模从而赢得长期优势。2月21日，该机构首席财务官罗布·赖利(Rob Reilly)明确表示“不太担心”监管阻力。“在当前情况下，并购将会得到很大程度的监管支持。”

日本公司正在掀起海外并购潮。据贝恩咨询公司，2023年，日本企业并购交易总额达1230亿美元，同比增长23%。而私募股权投资者在2023年进行的收购也创下了历史新高，超过了亚洲其他国家。

另据彭博社汇编的数据，2024年迄今，日本相关的并购交易已激增了43%。

野村证券全球并购主管Akira Kiyota认为，2024年将是日本并购时代的开端之年，可能会看到并购交易的显著增长。

日本企业海外并购大增的动力主要来自本国政府监管层面的压力。贝恩咨询公司认为，日本企业坐拥大量现金，政府和投资者都施加压力，要求企业进行交易。比如东京证券交易所为所有公司设定门槛，要求它们将市盈率提高至少1倍，这使得并购成为企业高管议程上的头等大事。

此外，日本目前的经济环境也并购提高了得天独厚的优势。低利率使交易成本相对低于全球其他地区。整体而言，日本企业估值也较低，部分原因是他们普遍不愿出售非核心资产。

而从并购吸引力方面来看，美国仍高居榜首。

据伦敦贝叶斯商学院2月23日发布的年度指数，2023年全球并购活动最具吸引力的国家为美国，其次是新加坡和英国，加拿大、德国、法国、韩国、荷兰、挪威和澳大利亚也跻身前十。

中国排名第14位，较2022年下降了2位。印度下降了5位，排名第40位。

而过去五年间吸引力增幅最大的国家包括：沙特阿拉伯（上升14位至第44位）、菲律宾（上升13位至第47位）、泰国（上升12位至第29位）和阿曼（上升10位至第49位）等。