一、巴菲特的左轮手枪

关于“遍历性”，最脍炙人口的例子莫过于：

股神曾提出一个问题：

如果左轮手枪的6个弹孔里只有一发子弹，让你对着自己的头开一枪，给你100万美元，你愿意么？

如果从概率期望的角度来讲，1/6*100+5/6*0=16.67，似乎是门可做的生意。

但直觉告诉我们，几乎没谁敢尝试，毕竟要钱还是要命，各位心里有数。

这里的关键问题：

概率与发生之间，隔了个“大数”，也就是足够多次。

一次显然不满足条件；

一次就挂掉，显然无法多次。

任何理论都要看清限制条件，否则会死的很惨。

二、“遍历性”在投资中的根本要义

不用搞那么复杂，字面理解，“遍历性”就是“把所有情形经历个遍”。

反之，“吸收态”，就是还没来得及经历个遍，突然被某个屏障吸走了。

想要获得目标概率，就要在时间和空间上都具备“遍历性”

有人举了这样的一个栗子：

假设有一种蘑菇，中毒死亡概率是1%，那么如果找100个人来吃，大概率会有一个人中毒死亡，而另外99个人什么事情都没有;

而让一个人反复的吃100次，这时候这个人的中毒概率还会是1%吗？不会的，几乎必死。

的确，这个栗子不具备遍历性。

因为遍历性的学术性定义是统计结果在时间和空间上的统一性,表现为时间均值等于空间均值。

对应在投资中，就是要告诉我们，想要获得预期收益，就要关注两件事：

1.空间维度的遍历——分散投资

2.时间维度的遍历——仓位控制

空间维度的分散投资最大限度的获取了整体的期望收益；避免单只收益的异动

时间维度的仓位控制则最大限度的活下去的可能性；避免满仓暴毙。

这也就是“别旁观”和“别出局”的根本要义，

随时有分散的仓位迎接所有收益的可能性。

三、红利策略——目前我看到最好的正期望遍历性策略

由以上分析，当下的红利策略恰恰是最接近“遍历性”的策略：

1.期望值上，长期看红利最核心的部分是企业留给市场的回馈，不受博弈双方的影响。也就是全收益指数必然大于价格指数的正回报。

2.空间维度上，投资基金本身就是个股更好的“遍历”。以中证红利ETF(515080)为例，投资两市而不是单市场的100只个股分散了风险，更可能获取整体的期望收益，避免个股的暴雷退市；

3.时间维度上，中证红利指数成分股的高分红则源源不断的提供了“现金”，腾出仓位；

从某个意义上来讲，时间维度的长期持有是无法实现遍历性。因为每建一个新仓，都在当下的点位，你无法回到最初的点位。

——我们把它叫做beta。

而在这个层面，股息率加权策略通过每次的调仓换股；

“高抛低吸”，则巧妙地遍历了时间上的所有可能性，

另一种意义上，也对抗了beta。

尾注：开年以来，红利策略表现持续亮眼，数据统计显示，中证红利ETF(515080)于2024年3月7日盘中创出历史新高。

图片来源：Wind

（文章来源：ETF大白，略作删改）