文|公司研究室 曲奇

3月8日，炊具公司卡罗特向港交所递交招股书，冲刺港股IPO，法国巴黎银行和招银国际为其联席保荐人。

卡罗特实控人为章国栋和吕伊俐这对36岁本命年的夫妻，不过卡罗特的创始人却为章国栋的父亲和吕伊俐的母亲，两人分别从自己的父亲和母亲手中拿到了交接棒。

过去3年，卡罗特在经营方面呈蒸蒸日上的态势，净利润2年八倍，从0.3亿增长至2.4亿。而在向港交所递表的前4天，卡罗特突然宣布分红1亿元，几乎全部流向了章国栋和吕伊俐这对夫妻的口袋中。

01 ODM业务或被舍弃，招股书出现纰漏

卡罗特是一家以炒锅、平底锅为主要产品的厨具品牌公司，核心产品包括麦饭石不粘锅等。

根据招股书，卡罗特成立于2007年，公司发展大体可以分为3个阶段。

最初，卡罗特是一家为海外品牌提供OEM服务的公司。2013年，卡罗特开始发展ODM业务，为国际品牌所有者及零售商设计、开发及制造定定制厨具产品。2016年，卡罗特进军线上零售，并推出自有厨具产品品牌「卡罗特(CAROTE)」。

发展至今，卡罗特渐渐变成以自有品牌业务为主，ODM业务为辅的公司。2022年2月，卡罗特由一家外包制造及内部生产相结合的公司，完全转向为外包生产的轻资产模式。

2021年至2023年，卡罗特收入分别为6.8亿、7.7亿、15.8亿，年复合增长率为53.1%。其中，自有品牌业务收入从2.8亿增长至13.8亿，年复合增长率为122.0%，占比由41.9%升至87.2%；ODM业务收入由3.9亿降至2.0亿，占比由58.1%降至12.8%。

2021年至2023年，卡罗特毛利率分别为18.7%、35.8%、35.7%。其中，品牌业务毛利率分别为37.6%、45.9%、39.2%，ODM业务毛利率分别为5.1%、13.3%、11.8%。

从两项业务的毛利率对比来看，卡罗特将资源和精力投入到毛利率更高的自有品牌业务，减少对低毛利的ODM业务投入是很自然的商业选择。未来，卡罗特或许将彻底砍掉ODM业务。

2021年至2023年，卡罗特净利润分别为3170万、1.1亿、2.4亿，年复合增长率为173.1%。

值得一提的是，在招股书中，卡罗特在描述2023年ODM业务时出现了纰漏，在解释2023年来自ODM业务收入时重复出现了“2022年的”的字样。这处错误虽然并不会给招股书阅读者带来误解，却也体现了公司和券商的不够严谨。

02 实控人夫妇或为青梅竹马，IPO前4天突击分红1亿

目前，卡罗特的实控人为章国栋和吕伊俐这对36岁本命年的夫妻。不过，卡罗特这家公司的创立者却是这两人的父亲和母亲。

2007年，吕伊俐的母亲李惠平和章国栋的父亲章之慧共同创办了卡罗特。其中，李惠平持股55%，章之慧持股45%。

根据招股书的介绍，章国栋和吕伊俐是澳洲格里菲斯大学的校友，章国栋在2010年3月获得该大学市场学学士学位，吕伊俐于2010年7月获得该大学会计学学士学位。

一般而言，本科攻读人文、金融、经济、会计等基础学科，澳洲格里菲斯大学的学制是三年。以此来推算，李惠平和章之慧恰好是在吕伊俐和章国栋出国留学前创办的卡罗特公司。

根据时间线来倒推，2007年时章国栋和吕伊俐的年龄还不到20岁，李惠平和章之慧应该才是卡罗特的主要经营者。

章国栋和吕伊俐从格里菲斯毕业后不久便进入了卡罗特。2011年4月，吕伊俐先进入公司，担任过产品经理，主要负责监督产品总体设计和生产，如今为公司首席产品官。

2013年10月，吕伊俐的母亲李惠平将自己所持有卡罗特的全部股权转让给了吕伊俐，吕伊俐成为公司大股东，实现了接班。

章国栋的路线和吕伊俐相似，但从经历来看其任务要比吕伊俐更重一些。2011年7月章国栋进入卡罗特，先后担任过销售经理、产品经理、炊具产品经理及CEO。

不过，与吕伊俐不同，章国栋从他父亲手中接棒要比吕伊俐晚六年。直到2019年4月，章之慧才把自己的股权转让给章国栋。

从卡罗特的成立以及章国栋夫妻的轨迹来看，章国栋和吕伊俐或许是“青梅竹马”的关系，这家公司也可能是李惠平和章之慧给各自孩子的“礼物”。

IPO前，章国栋和吕伊俐这对夫妻通过Yili Investment持有卡罗特98.6%股份。根据卡罗特近3年的业绩来看，公司经营蒸蒸日上，净利润2年8倍。

在赴港上市前，卡罗特就进行了大笔分红。2022年，卡罗特宣派股利5000万元，于2023年分派。2024年3月4日，也就是向港交所递表的前4天，卡罗特宣派股利1亿元。

以章国栋夫妇的持股比例来看，这两笔分红几乎是流入了这对夫妻的口袋里。

对于卡罗特这家如今没有重资产业务的公司来说，保守经营的话公司或许并没有必要上市募资。

根据招股书披露，卡罗特上市募资的主要用途包括收购老牌知名炊具品牌，打造高端炊具系列；收购或投资新兴炊具和家居品牌扩大产品组合。此外，募资的用途还包括产品开放、扩张消费渠道、投资ESG相关项目等。