文|独角金融 郑理

在震荡的市场环境下，新基金难发，基金公司自掏腰包支援，不仅减少新基金发行失败的处境，一旦押对了板块，还有可能吸引更多基民认购。不过，最近一家公募机构却遭遇了前所未有的尴尬。2月27日，国寿安保基金管理有限公司（下称“国寿安保基金”）新成立的国寿安保高端装备股票型发起式基金（下称“国寿安保高端装备”），其中国寿安保基金自购1000万元，其余4户为公司员工“捧场”认购了26元，加起来总计认购金额10000026元，也就是说，这只基金募集期间，对外一分都没募着。

图源：产品公告

虽然努力发新产品，但赖于市场疲软人气低迷，最近几年，多次出手自购新产品的国寿安保基金，对外募集资金的效果并不理想。

独角金融梳理发现，2022年以来，国寿安保基金发行了21只新基金，有7只新产品总计募集了7003万元，其中国寿安保自购了7000万元，内部员工认购了2.1万元，仅有8689元才是基民认购的金额。

问题来了，决定投资者是否认购的决定性因素，是产品特点还是基金经理的管理经验？

01 仅4名员工捧场，基金经理管理经验不到三个月

仅有5户认购的国寿安保高端装备，基金经理为闫阳，自2018年7月加入该公司，先后担任行业研究员，基金经理助理，2023年12月28日刚刚担任基金经理，与吴坚共管国寿安保稳惠混合，2024年2月开始单独管理。截至目前，闫阳累计管理基金时间不到80天。

从国寿安保稳惠混合2023年年末的持仓来看，以电子通信和电力设备为主，受益于本轮反弹，该产品近一个月收益10.43%，在2304只同类产品中排名第533，处于优秀水平。

但将时间线拉长，近6个月、1年、2年、3年该产品排名均不理想。

图源：天天基金网

在基金江湖，一直不乏明星基金经理，对于一位新人，缺少投研经验，投资者不买单很正常。

国寿安保基金在2013年成立，于泳担任该公司董事长，此前其先后就职于中国人民保险公司、中国人寿、中国人寿保险（海外）股份有限公司、中国人寿资产管理有限公司。

截至2023年底，国寿安保基金在管公募产品总规模为2706.86亿元，在199家基金公司中排名第29，非货基规模1485.72亿元，占比超过一半；基金产品共98只，基金经理共36名。

国寿安保基金权益类基金经理，有三大“顶梁柱”，分别是祁善斌、姜绍政和张琦，三者合计管理规模57亿。

按照基金成立日统计，国寿安保基金年内共成立3只新基。除国寿安保高端装备股票发起式外，国寿安保景气优选混合发起式认购户数同样仅为5户，募集份额刚刚超过1000万份。

国寿安保高端装备是一只股票型发起式基金。按照规定，发起式基金的成立条件包括：发起资金提供方认购本基金的总金额不少于1000万元（不含认购费用），且承诺其认购的基金份额持有期限自基金合同生效之日起不少于3年。

该基金的投资目标为“在严格控制风险的前提下，本基金通过专业化研究分析，重点投资于高端装备主题相关股票，力争实现基金资产的长期稳定增值。”该基金的业绩比较基准是“中证高端装备制造指数收益率*80%+中债综合指数收益率*15%+中证港股通科技指数收益率*5%”。

该基金包括A/C类基金份额，认购费率为1%（认购金额小于100万），年管理费率为1%、年托管费率为0.1%。

02 发起式基金值得投资吗？

2020年和2021年，从整个市场发行规模看，主动权益产品在此期间每个月发行规模占比稳定在50%左右。2022年开始，随着资本市场陷入低迷期，权益产品发行规模占比低于20%。

市场冷淡基金不好发行怎么办？成立条件较低的发起式产品就成为解决方式之一。

发起式基金的特点是“宽进严出”，成立时不受200户有效认购户数、2亿元募集资金的门槛限制，使得其成立相对容易。

发起式基金的成立，也是基金管理人有低位布局的考虑，对市场未来走势充满信心。但发起式基金的管理人需要面对收益率、规模等考验。

2022年至今，国寿安保基金总计发行了21只新基金，其中7只是以发起式方式成立的基金，从发起式基金成立时间看，2022年发行一只，2023年至今发行6只。

从规模上看，7只发起式基金总计募集了7003万元，国寿安保自购了7000万元，内部员工认购了2.1万元，仅有8689元才是基民认购的金额。

独角金融整理

除了国寿安保高端装备外，3月7日刚成立的兴银创盈一年定开发起式基金，在经历了三个月的顶格发行期后，仅有管理人兴银基金认购1000万元，员工和外部投资者都没参与认购。

图源：公告

不仅如此，2024年1月18日，新成立的万家锦利债券发起式基金，募集金额1000.0073万元，4户认购者中，管理人万家基金认购1000万元，员工认购14元，剩下的59元来自外部认购。

除了上述三只发起式基金外，南方上证科创板新材料ETF发起联接、鹏扬国证财富管理ETF发起式联接等，成立时也只募集到了1094万元、1027万元，其中，管理人南方基金和鹏扬基金各自购了1000万元，南方基金内部员工未认购，鹏扬基金员工则认购了1130元，其余资金均来自投资者认购。

独角金融梳理发现，截至3月13日，年内新成立的199只新基金中，有71只发起式产品，占比35.68%。其中，3月初至今成立的43只新基金中，有20只发起式基金，有效认购户数和发行规模大多较为平庸。

多家基金公司自购了新成立的发起式基金，但多数产品没能吸引投资者认购，主要原因是什么？对此，财经评论员郭施亮分析称，可能与前两年基金业绩表现较差，口碑下降的因素有关，前期市场环境低迷，基金业绩表现不佳，导致投资者失去了信心。对基金公司来说，自购只是提振信心的举动之一，但未必可以起到立竿见影的影响，关键要看基金自身的业绩表现、资产配置能力等，同时基金可以考虑降费，或以业绩考核为导向，增强基民的投资信心。

在投资者信心不足时，渠道销售难度较大，基金公司在市场低位逆市买自家新产品，低位布局的同时，再通过后续的精耕细作，也可能提高产品规模或业绩。

一个典型的案例是，2022年5月17日成立的国寿安保养老目标日期2030混合型发起式，成立之初产品规模1002.32万元，基金公司自购1000.18万元，员工认购1.67万元，基民认购4705元。该基金经理为张志雄和龙南质共同管理，截至2023年12月末，该产品规模升至1.93亿元。

基金公司将“真金白银”投入到产品中，确实可以成为基金投资的参考，但这又是否意味着，基金公司自购之时是市场底部吗？自购基金的赚钱能力会更强吗？

郭施亮认为，相比起不自购的基金，选择自购的基金，它的吸引力会更高一些，但基金业绩表现，还是取决于市场环境变化、基金资产配置能力以及风险管理水平等因素。

短期看，还是以国寿安保基金为例，2023年10月24日成立的国寿安保优选国企股票型发起式基金，成立初期规模1000.2万元，截至2023年12月末，规模降至900万元。

长期看，从2012年至2022年底，市场共有过六波自购潮。华宝证券研报指出，该区间六波较大的自购潮，分别发生在2012年经济遇下行压力阶段、2015年高杠杆下的股市大幅回落阶段、2018年贸易战事件冲击A股阶段、2020年疫情影响阶段和2022年强预期与弱现实下的两波自购潮。

在自购潮后，市场大部分情况也会迎来转折。尤其从2015年、2018年底、2020年、2022年初的四次自购潮的结果看，如果把投资周期拉长，基金赚钱概率会提升。

2023年1月，华宝证券曾以万得普通股票型基金指数、万得偏股混合型基金指数作为主动权益基金代表，测算2015年、2018年底、2020年、2022年基金公司自购潮的基金收益情况：

2015年自购潮后的持有1年的数据看，自购组合年化收益率为17.02%，基准年化收益率为-0.01%，自购组合的收益优于比较基准，展现出亮眼的投资性价比。

2018年自购潮后的持有1年的数据看，自购组合年化收益率为38.57%，基准年化收益率35.06%，自购组合的收益优于比较基准。

2020年自购潮后的持有1年的数据看，自购组合年化收益率为49.57%，基准年化收益率28.3%。

从权益型基金的角度，华宝证券认为，基金公司对普通股票型和高权益仓位混合型产品的筛选能力较强，能够较好地把握标的特征并最终选择优秀、合适的标的进行自购。

也有分析人士指出，基金公司每次的自购潮并不一定代表市场大底随之出现。在市场还没跌透情况下跟随自购基金抄底，存在短期被套风险。当基金公司自掏腰包认购自家的产品，你是否会选择买入？评论区聊聊吧。