文|野马财经 张凯旌

编辑|武丽娟

遭遇“A股史上最大电诈案”后，制药企业海普瑞（002399.SZ）的老板坐不住了。

3月15日，海普瑞公告称，已收到实控人李锂通过乐仁科技先行垫付的款项，合计人民币8980.96万元。恰好对应此前海普瑞意大利子公司被电信诈骗的金额。

垫付期间将不产生任何形式的利息，如果海普瑞或其关联方通过任何方式追回全部或部分款项，海普瑞应将该等款项返还乐仁科技。

李锂同时也是海普瑞的创始人和现任董事长，而乐仁科技则是海普瑞直接的控股股东，由李锂和妻子李坦共同持股。

李锂夫妇是富豪榜常客，2010年在胡润百富榜上一度名列第二，自此之后再未下过该榜单。2023年，李锂夫妇依然以160亿元财富名列胡润百富榜第358位。目前李锂通过乐仁科技等5家公司，对外投资的存续企业达173家。从这个角度来看，李锂完全有能力垫付这笔巨款。

来源：海普瑞公告

不过，哪怕是李锂已经掏出真金白银，仍难完全换回“小散”的心。

股吧中除了有网友感叹李锂“有责任心”外，还有网友称其是“自导自演，还不用交个税”，又或是质疑李老板“借机洗钱”。

来源：股吧

3月18日，海普瑞股价单日收涨1.15%，截至收盘为8.83元/股，总市值130亿元。

意大利子公司被邮件误导，给骗子打款

事件起因是海普瑞全资子公司天道意大利在当地遭遇犯罪团伙电信诈骗，涉案金额1170余万欧元（按2023年12月31日海普瑞确定营业外损失采用的汇率，折合人民币8980.96万元）。

截至2023年上半年，海普瑞账上货币资金中，累计的欧元余额不过1886.62万元，等于欧元存款的六成以上都被骗走了。

来源：海普瑞公告

海普瑞称，犯罪分子是通过伪造公司高管、外部律师及审计师邮箱等方式向天道意大利总经理发送邮件，并以公司正在进行一项高度机密的并购为由设下骗局，使得天道意大利总经理误认为该事项属实，并按照犯罪分子的要求避开了公司内部资金支付流程，累计向其打款1170余万欧元。

对此，海普瑞拟在2023年按相应会计准则对相关金额进行确认，预计影响金额在900万欧元到1174万欧元之间。此外，2023年公司拟计提存货跌价准备7.5亿元到9.5亿元，预计导致归属于上市公司股东的净利润减少6.38亿元到8.08亿元。

电诈事件发生后，市场信心受挫。1月15日至2月2日，海普瑞股价累计跌幅达29.22%，一度下探至历史最低点，直至李锂2月3日承诺会垫付资金后，才有

所反弹。2月3日至今，海普瑞股价累计上涨15.73%。

前“中国首富”靠卖药年入71亿

虽然近些年在资本市场默默无名，但海普瑞上市时也曾被业界称为“股王”。

2010年，海普瑞经路演询价后确定发行价为148元/股，对应的市盈率高达73.27倍，一举创下彼时A股发行价的高价新纪录，而且就算放眼全A股也是傲视群雄的水平。如今的“股王”贵州茅台（600519.SH），当年5月股价最高也还不到140元/股。

不仅如此，海普瑞实际募资金额超57亿元，其中超募资金多达48.5亿元，可见市场对其追捧程度。

如果按上市当天的收盘价计算，李锂夫妇身价一度超500亿元，超越当年《福布斯》杂志公布的中国首富宗庆后（70亿美元，约合478亿元人民币），成为中国新首富。不过，首富宝座李锂并没坐太久，4天后海普瑞股价跌破发行价，“神话”也就此终止。

被“捧上神坛”的海普瑞，主营肝素原料药业务。肝素是天然抗凝剂，临床上用于抗凝血、抗血栓，目前人用肝素主要从猪小肠黏膜提取。海普瑞《招股书》披露：“每生产1亿单位肝素粗品平均需消耗2500根生猪小肠”。

以产业链的角度看，海普瑞的上游是生猪养殖、屠宰及肝素粗品提取行业，下游是肝素钠成品药企。其中欧美发达国家又是全球肝素类药物的主要消费市场，所以海普瑞主要做的也是海外生意。

来源：海普瑞官网

业绩方面，2022年海普瑞营收达到历史巅峰，为71.59亿元，同比增长12.48%。2023年上半年，海普瑞营收有所下滑，为27.13亿元，其中国外地区占比达88.91%，波兰、意大利、德国、西班牙、英国、美国等地为公司主要供货地区。

来源：海普瑞公告

长期与欧美做生意，海普瑞本应更熟悉当地的各种情况，但公司还是遭到了诈骗。目前看来，款项何时追回、能否追回都还是未知数。

而海普瑞成立的独立第三方调查小组，则预计将在最迟不晚于年报披露前披露调查进展。

计提大额存货减值，业绩“变脸”

海普瑞并非唯一经历过电信诈骗的上市公司。

2020年-2021年，世龙实业（002748.SZ）、斯莱克（300382.SZ）、大亚圣象（000910.SZ）等公司，陆续在国内外遭遇电信诈骗。但从金额上来看，损失最多的折合人民币为2000万元出头，远比不上此次海普瑞的情形。

而从具体过程来看，企业多未披露事件经过，只有大亚圣象称是肇事者通过入侵公司租用的邮箱系统，伪造邮件、供应商文件，冒充管理层实施了诈骗。

此外，从这些企业的后续处理来看，诈骗之后企业会对被骗资金计提坏账准备，而海普瑞恰好也在计提大额的存货减值，这成为了不少投资者质疑海普瑞“年底要销账”的核心。

来源：股吧

2023年上半年，肝素产业链（包括原料、制剂）为海普瑞带来的收入占比为82.79%。虽然公司还开发出了CDMO（生产研发外包服务）以及创新药业务，但目前肝素业务仍对公司有着举足轻重的影响。

此前新冠疫情期间，肝素是国外抗疫“刚需”。大量研究发现，新冠肺炎重症患者常表现为过度炎症、凝血病变，而使用肝素可以减少血栓炎症过程，降低危重症和死亡的风险。

受此影响，以海普瑞为代表，国内肝素行业龙头企业的收入出现可观的增长。企业们纷纷加大生产力度和库存储备。海普瑞的存货金额，由2019年的23.74亿元暴涨至2023年三季度末的78.05亿元，3年涨了3倍多。

但现在，肝素与其上游的生猪行业一样，也出现了供需错配的周期性变化。下游企业开始去库存，对肝素原料的需求下滑，传导至上游后，肝素价格和订单都受到不小冲击。

平安证券研报显示，根据海关总署数据，2023年7月我国肝素出口供应量仅5吨，已处于历史低位；另外，截至2023年10月，肝素价格已基本与2018年的价格水平持平。

来源：平安证券

在此背景下，海普瑞公布遭到电信诈骗的信息后，又发布计提存货减值的公告。2023年，公司拟计提存货跌价准备7.5亿元到9.5亿元。

受此影响，海普瑞出现业绩“变脸”，预计2023年归属于上市公司股东的净亏损为6.47亿元到9.24亿元，而2022年是盈利7.27亿元。

海普瑞称，2023年肝素行业持续面临终端去库存的严峻挑战，肝素API（原料药）订单需求出现大幅下滑；同时，公司为持续提升市场份额，备有战略库存，但2023年四季度以来肝素产品售价大幅下滑导致存货中的肝素产品出现减值。

海普瑞同时还面临投资亏损扩大的风险。几重因素叠加，海普瑞2023年几乎亏掉了2022年一整年的利润。

香颂资本董事沈萌认为，股民们质疑的根源，在于此前一些上市公司为了掩盖自己的问题，而给出一些匪夷所思的说法，给投资者造成非常不好的印象。针对这一事件，并不能简单给出真实或虚假的结论，上市公司应提供更丰富的相关信息，以便投资者和监管机构判断。

上市公司为何总被骗？

上市公司遭遇电信诈骗，听起来似乎是个很猎奇的事，但类似的情形，实际上在近几年的A股时有发生。

据“野马财经”不完全统计，2020年来至少有18家A股上市公司披露了遭到诈骗，或曾经遇到诈骗，如今已经有实质性判决结果的状况。

诈骗的类型五花八门，大体可以分为电信诈骗、合同诈骗两种。其中合同诈骗的场景又包括收购案、签约大额订单、以及被犯罪嫌疑人“偷梁换柱”等多种。

诈骗的金额起伏非常大，少则二三百万，多则二三十亿。但无论被骗多少，大都会以计提减值的方式对当年乃至向前追溯数年的业绩产生负面影响，有不少相关责任人还因此受到监管警示、罚款。

具体而言，有的公司在签订单时遭到诈骗，合同签好，钱给出去却回不来。也有的公司被收购标的表面靓丽的“假账”，以及所谓的业绩承诺蒙骗，出高价收购。然而结局却以标的借上市公司之名进行大额对外借款、担保，或利用职务便利侵占公司利益而告终。

对比这些骗局，电信诈骗反而显得更为简单粗暴。

沈萌认为，上市公司被骗，一方面是技术手段增加了骗局的复杂度，让人防不胜防、容易掉进精心编织的陷阱；另一方面也不排除有些企业是利用“被骗”的名义处理一些账面上的问题。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜则表示，上市公司遭遇诈骗可能是因为内控不完善、监管和审计不严，甚至是高层的决策失误。

华脉科技（603042.SH）、特发信息（000070.SZ）、海普瑞等公司，或被监管通报批评，或收到了警示函，或被要求提交整改报告，理由都与内控体系有关。

柏文喜认为，上市公司可以采取加强风险管理和内部控制、提高信息披露透明度、对员工进行反诈骗培训、定期进行内部和外部审计、完善决策机制、制定应对诈骗事件的应急响应计划等措施，来降低被骗的风险，同时保护投资者的合法权益。

智者千虑，必有一失。连腾讯都曾被犯罪嫌疑人伪造的老干妈公司印章骗的团团转；京东也曾躺枪，因“承兴系”公司用假冒的京东公章、员工、系统和数据骗过诺亚财富，获得巨额融资……骗子的狡诈可想而知。

但对于骗术的防范，也恰是公司设置层层把关、多方协调的内控体系的意义之一。诸如海普瑞，被骗的方式居然是“自废武功”，完全避开审核，直接转账，也难怪股民们至今还有质疑的声音出现。