文|市值榜 小戎

编辑|贾乐乐

2023年，阅文似乎迎来了历史性的拐点。

这个拐点，体现在经营上是更加追求发展的质量，在财报上是净利润的增长要比规模漂亮得多。

3月18日，阅文披露的财报显示，2023年，阅文实现收入70.1亿元，同比下降8%，从年内来看，收入表现不佳主 要在上半年，下半年同比有5%的增长。

阅文的收入分为两部分，以付费阅读为主的在线业务和版权运营及其他，比如电视剧、电影的制作以及发行，《你好，李焕英》《热辣滚烫》两部卖座电影都是阅文出品。

从结构来看，下半年版权运营是拉动阅文收入增长的主力。

在收入整体略有收缩的背景下，阅文实现了净利润8.04亿元，同比增长32%。

阅文的商业模式，简单来说就是创造更多的IP和经营、释放IP的价值，因此，IP的创作机制以及形成产业化发展的能力，决定了阅文的发展。

围绕IP，阅文有两个重要的发展方向：出海扩散IP的影响力；利用AI的能力做深IP生态。

今年的2月份，阅文举办了“2023阅文全球华语IP盛典”首次走出国门，以“东方奇遇夜”为主题在新加坡滨海湾金沙录制并在腾讯播出。当晚阅文发布了2023全球华语IP榜单，榜单中出海作品比例近七成。

出海能给阅文带来多少成长空间？AI如何与IP进行结合？我们将从财报入手，探究阅文是否仍有增长动力。

 一、护城河还稳吗？

在阅文的业务盘里，以起点读书为代表的内容社区是IP生态的支点，《庆余年》《斗破苍穹》《赘婿》《大奉打更人》都是起点的经典IP，而后被漫改、影视化。

换句话说，在线阅读的发展是整个阅文的基石。

2023年，阅文在线阅读业务上做了明显的“聚焦动作”，即，加强“付费属性”，减少ROI较低的渠道投入，因此由免费阅读带来的广告收入减少，这是造成上半年阅文收入表现不佳的重要原因。同时，也因为缩减了在低回报率渠道的营销，降本增效的效果比较明显。

财报显示，阅文的付费表现向好，2023年月付费用户数达到870万，2022年为790万，同比增长10.1%，付费率也有明显提升。

当然，新客增长较多也有一些“副作用” ，新用户刚开始付费时，往往偏谨慎，或者是有一些新人优惠，所以整体的月付费额有所下降。

付费阅读里，起点阅读是阅文的旗舰产品。财报显示，起点读书的收入在2023年同比增长了40%。

我们以起点为例，看看阅文如何“粘”住付费用户。

第一，内容精品度、丰富度，是用户留下来的最直接原因。

业绩报告显示，阅文平台各项订阅纪录被不断打破，新增的均订过10万的作品数量同比增长125%；平台达成百万评论的新书数量，同比提升67%；全年获得十万月票的作品数量，同比增长达66%。

如《灵境行者》打破了起点读书最快20万均订纪录，《道诡异仙》是起点2023年首部连载期间破10万均订的作品，《宿命之环》刷新了网文评论最快百万的纪录。

第二，作家培养机制决定了精品内容的产出量。

阅文作为行业龙头，对作者来说，具有虹吸效应。

从未签约作者到签约作者再到大神作家、白金作家，阅文构建起一个庞大的作家体系，创作者可以通过内容创作实现自我升级，最终进入平台的头部作家行列。

在成熟的培养体系下，新作家不断涌现。

根据此前阅文集团发布的2023年新晋“白金大神”名单，2023年，阅文新增作家中六成为00后，新增白金大神60%是90后和95后，“十二天王”中八成是95后。

此外，00后作家均订过万的作品数量同比增长达到了230%；作品收入超10万的新人作家增长六成；新书收入超百万的作家中，新人作家占比近三分之一。

第三，平台要提升用户的阅读体验。

用户的阅读场景可能是碎片化的，比如人挤人的地铁上、开车场景下，文字这种单一的模态无法满足读者的需求。所以，阅文上线了有声、虚拟角色对话等多模态内容及功能来加强用户的黏性。

提升用户的阅读体验是多方面的，也是阅文这样的平台要持续做的事。

二、AIGC如何给IP加杠杆？

在线阅读和版权运营共同构成了阅文的IP生态。

在版权运营方面，阅文涉及到电影、电视剧制作、出售版权等业务。去年，阅文宣布拟收购腾讯动漫旗下包含腾讯动漫App平台、其作品知识产权与相关权利、动画及影视项目等在内的相关业务及IP资产。

阅文的收购动作一方可以补充IP库，另一方面拥有了成熟的动漫产能，IP的生态链更丰富了。

在经营IP方面，AI是一个不能忽视的变量，AIGC已经成为内容创作领域的重要力量。

2022年阅文新增作品95万部，但进入IP改编的还不到0.5%，这是因为成本、效率和产能都受到了限制，试错成本比较高，需要一步步验证。

技术带来的是缩短时间和压缩成本的力量，有了AI，IP的生产会更加工业化，商业化的路径也将会被颠覆。

所以，阅文CEO兼总裁侯晓楠提出了AI+IP战略。

围绕AIGC，阅文的第一步是调整组织结构，同时将AIGC技术应用到网络文学创作中。

2023年，阅文集团进行了一轮组织升级，成立了内容生态平台事业部、影视事业部、智能与平台研发事业部、企业发展事业部四大事业部。其中，智能与平台研发事业部主要负责的就是探索AI大模型等技术并将其转化为AIGC场景应用。

2023年7月19日，阅文发布了国内网络文学行业首个大模型“阅文妙笔”和基于这一大模型的应用产品“作家助手妙笔版”。

行业模型最重要的资源是行业语料，这一点上，阅文有网文丰富和IP场景下语料优质的优势。

“阅文妙笔”大模型依托平台和技术赋能，可以根据作家的创作意图和风格，提供创作建议和优化方案，从而提升作家的创作效率和作品质量。

财报显示，截止目前，作家助手妙笔版已经向所有签约作家开放，AI功能的周使用率达到30%。

阅文的第二步是，探索AIGC技术在IP孵化和生态增效提质方面的应用。通过AIGC技术，打通“内容+平台”的壁垒，实现内容创作的全流程智能化。

网文IP出海方面，AI机翻可让翻译成本降低超9成，将进一步扩大IP的影响力。去年12月，WebNovel畅销榜排名前100的作品中，AI翻译作品占比达21%。

此外，在影视化、漫改的过程中，AIGC对产能、效率的提升更明显。

以阅文将AI应用于网文漫改为例，公开资料显示，通过AIGC技术，阅文能够实现网文到漫画的自动转换和优化，提高漫改效率20%以上。

未来，AI+IP的玩法还可以进一步开发。比如，国外很火的AI社交产品Character.AI，AI可以扮演不同的IP，与用户进行对谈、聊天。

阅文去年也对AI虚拟角色产品“筑梦岛”进行测试，目前已经正式上线，用户可以通过该功能和故事中的角色去交流，也可以自行创作角色形象。

AI虚拟角色可以增进用户互动、提升用户参与度、扩大IP影响力。阅文的IP越丰富，未来借助AI能实现的增量越大。

 三、估值看什么？出海+IP释放

2023年，股市整体走低，不少基本面优质的公司也未能幸免。但在大盘走势之外，优秀公司的发展仍然可以寻找到不少值得肯定的部分。

阅文的未来，应该怎么看？

第一，看IP释放，既要看IP储备，也要看新爆款IP制造能力。

2024年，阅文计划推出的作品，包括很多期待值较高的IP，电影方面有《异人之下》《海关战线》，电视剧方面有《庆余年》第二季、《大奉打更人》《玫瑰故事》等，以及近日开播的《与凤行》，其中庆余年第二季是全网首部预约破千万的剧集，《与凤行》开播146分钟热度破28000，创腾讯视频最快进必看俱乐部剧集纪录。

电视剧《与凤行》海报

不止是在IP领域，阅文的爆款制造能力也体现在其他产品上，比如非IP的影视制作，前面提到的《热辣滚烫》《你好，李焕英》，还有《这个杀手不太冷静》都是春节档位居票房前列的作品。

IP授权方面，阅文授权的多个IP改编游戏在去年拿到了版号，包括《斗罗大陆》《斗破苍穹》《赘婿》《聊天群的日常生活》《全职法师》《全职高手》等，其中部分项目有望在今年上线，上线后阅文就会得到流水分成。

再加上AI对于打造新IP的助力，阅文疏通了从文字、漫画、声音、影视全生态链条，为爆款IP制造增添了确定性。

第二，看出海进展。

2024年，阅文计划从产品化出海阶段，步入到产业化出海阶段。

出海战略作为阅文的重要发展方向之一，涵盖AI推动网文出海和IP影视作品出海两大领域。

据《2023中国网络文学发展研究报告》，网文出海市场规模已超过40亿元，覆盖全球200+国家及地区。

网文方面，截至2023年，阅文旗下海外门户起点国际（WebNovel）上线约3800部中国网文的翻译作品，同比提升31%；培养约41万名海外原创作家，推出海外原创作品约62万部，累计访问用户约2.3亿，覆盖全球200多个国家和地区。

与此同时，阅文与多国团队共同对海外原创作品进行IP开发，历届获奖作品中已有约40%进入IP开发阶段。

IP影视作品方面，2023年，阅文集团旗下有声、漫画、动画、影视都有在海外热度也非常高的作品，《全职高手》日文版在picomma平台上的累计点赞数超过567万，长居人气榜前三；影视剧《赘婿》等也被外国购买影视翻拍权。

东方证券等研究机构认为，AI+IP以及版权新玩法将打开阅文未来业务空间的新篇章。交银国际在2月的研报中也表示，AI投入长期将带来产能扩张、成本优化及产品创新想象空间，再加上国际化这一蓝海市场，阅文真正迎来了向上的拐点。