文|全球财说 宋涵

挺过疫情的友邦保险，于2023年迎来转机。归母净利呈现两位数增长，多项经营指标上扬。其中，核心指标新业务价值增长超3成。

业绩高增长下现隐忧。公司上市以来首次出现营运利润负增长；行业竞争加剧，销售保单结构调整，致使新业务价值率下滑。

而基于2022年低气压环境下的业绩高增长，能否持续，引发外界猜测。

值得注意的是，其在中国内地的全资子公司友邦人寿业绩初现端倪。净利下滑超2成。且近来合规问题突出，同样值得关注。

新业务价值和价值率背向而行

近日，友邦保险发布2023年年报。整体来看，2023年友邦保险成绩和挑战并存。

友邦保险控股有限公司及其附属公司统称“友邦保险”，其成立于1931年，于2010年在中国香港联合交易所主板上市,友邦保险业务覆盖18个市场，包括中国内地、香港、泰国、新加坡、马来西亚等是最大的泛亚地区人寿及健康保险集团。

固定汇率下，2023年友邦保险录得保险服务业绩50.91亿美元，同比减少5%；新会计准则下，受益于投资回报同比由亏转盈至125.66亿美元，股东应占溢利同比增长15%，达37.64亿美元。

同时，税后营运溢利62.13亿美元，同比下滑1%。值得注意的是，这是公司上市以来首次出现营运利润负增长。

从保费规模来看，公司各地区总加权保费收入379.39亿美元，较2022年同比增长7%。固定汇率下，中国内地保费增速最快，加权保费同比增长2成达85.89亿美元；香港保费增速最慢仅3%，不过由于年化新保费增速较快，仍为加权保费收入最大的区域，达115.54亿美元。

新业务价值和新业务价值率作为衡量人身险公司成长性和盈利水平最关键的指标，是避不开的话题。

新业务价值是以精算方法评估的过去一年售出的人寿保险新业务所产生的经济价值的关键指标，其数值高低，取决于年化新保费、新业务价值率两个指标。

2023年固定汇率下，友邦保险年化新保费同比增长45%达历史新高76.50亿美元。同时取得新业务价值40.34亿美元，同比增长33%。其中，中国内地、香港、东盟（越南除外）及印度业务均取得两位数增长。

而同期，友邦保险新业务价值利润率较2022年同比下滑4.4个百分点，降至52.6%。一般来说，新业务价值率的下滑，主要是产品的转变带来的。报告披露，这一指标下滑，主要缘于友邦的产品组合转向了长期储蓄及中国内地银行保险贡献增加所致。

寿险转型下，近三年友邦保险新业务价值率分别为59.3%、57%、52.6%，呈直线下滑。而2018年和2019年时其新业务价值率均在60%以上。

按区域划分，中国内地和香港是支撑友邦保险业务发展的主要市场，其新业务价值率降幅也最大。

固定汇率下，香港成贡献最大市场，全面通关后，内地客户群需求旺盛，据悉香港业务约半成新业务价值来自于中国内地访客。叠加代理人数量增长，2023年香港新业务价值同比增长了82%。同时，香港新业务价值利润率同比下滑12个百分点至57.5%。

泰国则是友邦保险在东盟最重要的市场，也是新业务价值率最高的区域，2023年新业务价值实现了21%的增长，新业务价值率高达93.3%。

从渠道看，友邦保险素有“最强代理人”之称，也是其核心竞争优势。在多元化发展策略下，代理人仍是友邦保险拓展业务的重要之撑。总体来看，2023年代理分销业务占集团新业务价值总额的76%。新业务价值增速为23%。新业务价值利润率与集团表现趋同，固定汇率下，同比下滑8个百分点，降至65.4%。

伙伴分销业务创造新业务价值同比增长58%达10.31亿美元。其中，银行保险渠道录得42%的新业务价值增长。

然友邦保险净利改观与新业务价值上扬，并未触发市场响应。港股资本市场似乎并不买账。友邦保险年报发布当日，港股股价一改此前四连阳，下调了4.01%。或许反映出投资者对公司发展信心不足。首先，受疫情影响，2022年多项经营数据明显偏低，在此基础上2023年多项指标上扬。其次，业绩发展依托中国市场的友邦保险，在国内整个保险行业低迷大环境下，业绩增长能否延续强劲势头值得考量。

友邦人寿净利下滑，合规意识待提升

随着友邦保险业绩披露，其在中国内地的全资子公司友邦人寿2023年成绩单引发行业关注。

友邦人寿是典型的“分”转“子”保险公司，前身为1992年9月29日成立的友邦保险上海分公司，2020年6月17日，友邦保险有限公司取得中国银保监会批复，将友邦保险有限公司上海分公司改建为外资独资人身保险公司——友邦人寿。

根据友邦人寿过往年报，“期末成绩”公告时间集中于4月末。目前虽无法系统获取友邦人寿最新年报信息，不过透过友邦保险年报和其自身发布的2023年第四季度偿付能力报告，或能从蛛丝马迹中探查一二。

2023年，友邦人寿年度签单保费收入628亿元。累计实现保险业务收入607.61亿元，同比增长19.05%；净利42.67亿元，同比下降25.58%。

友邦保险年报披露，友邦人寿总加权保费收入同比增长20%高达85.89亿美元。受益于客户对有邦人寿保障类产品和长期财富管理产品的强劲需求，年化新保费同比增长62%；有效保单的增长推动税后营运溢利同比增长5%。

以险企核心经营指标新业务价值来看，友邦人寿全年新业务价值为10.37亿美元，同比增长20%；长期储蓄产品组合转变叠加银行保险贡献增加，导致本年度友邦人寿新业务价值率较2022年下滑18.3个百分点，降至51.3%。从渠道来看，银行保险新业务价值利润率大幅低于代理。

偿付能力是衡量保险公司财务状况时必须考虑的基本指标。2023年第四季度，友邦人寿核心偿付能力充足率为252.95%，综合偿付能力充足率为406.94%。远高于同期行业人身险公司综合偿付能力充足率186.7%，核心偿付能力充足率110.5%水平。

虽然说偿付率能够在一定程度上反映出保单的安全性，也绝不是说越高越好。偿付率高一般说明保险公司开展业务时间较短，或者资金运用能力较差，很显然友邦人寿并非前者。

此外，友邦人寿资产端指标相差较大。2023年末，友邦人寿净资产收益率较高为19.19%，总资产收益率仅1.46%。本期投资收益率3.07%，与近3年平均投资收益率4.47%，相差1.4个百分点；而综合投资收益率5.49%，相较近三年平均综合投资收益率5.31%微高。

值得一提的是，近年来友邦人寿布局不动产引发关注。2024年1月，友邦人寿完成收购位于北京市朝阳区中央商务区（CBD）的办公楼项目控股权。2023年1月，位于上海北外滩的友邦金融中心正式揭牌，是友邦人寿自成立以来所进行的最大一次资产收购。

值得注意的是，友邦人寿合规经营管理需提起重视，近一年纠纷及通报不少。

天眼查显示，自2024年起至4月12日，与友邦人寿相关的开庭公告有19件，多为人身保险合同纠纷引发。

2024年2月，金融监管局人身险司通报，友邦人寿报送的3款产品，条款约定申请保险金时需提供被保险人生存证明，但未明确指出生存证明的具体形式。其产品管理水平有待提升。

2023年第四季度，金融监管总局北京监管局向友邦人寿北京分公司下发了1份《消保提示函》。

2023年8月14日，金融监管总局下发《关于近期人身保险公司标准化监管数据报送典型问题的通报》，直指友邦人寿部分报表中“管理机构代码”填报内容不规范。

2023年1月5日，中国银保监会发布《关于四家保险公司偿付能力数据不真实问题的通报》，四家险企被点名，其中就有友邦人寿。